继美联储宣布推出QE3、中国巨额的基建投资计划以及欧洲央行债券购买计划等利好因素之后，日央行在中日钓鱼岛争端的刃口上突放10万亿日元的资产购债规模，将近期铜价推进了年内的高位震荡区间。当前意大利连续数日的国债拍卖将会影响投资者信心，但西班牙问题更能牵动国庆节前铜价的神经。

　　西班牙的大日子

　　本周将是西班牙比较关键的一周也是欧元区一个重要的门槛。西班牙债务庞大，目前该国已经同欧盟委员会就体质改革进行会谈，这为正式申请救助铺平道路，一旦西班牙提出救助申请，欧央行的债务购买计划将会启动，那么该国的借贷成本就会被控制在一个可持续的水平。但有消息显示，除非该国的国债收益率飙升，否则西班牙不会向欧央行申请援助；另外德国财长也表示西班牙并不需要援助。有关西班牙援助各有说辞，金属市场走势缺少方向。

　　具体关注焦点如下：该国政府将在周五前后出台其2013年预算案、全新的结构性改革一揽子方案和银行压力测试的结果，这三个声明都有震撼市场的可能，所以本周是西班牙重要的一周也是指引短线铜价的主导因素。

　　基本面

　　全球金属统计局：全球铜市1-7月供应缺口27.9万吨；矿山铜产量960万吨，同比高3.6%；精炼铜产量上升至1166万吨，增2.4%；铜消费量为1193.73万吨；中国2012年1-7月表观消费量上升97.4万吨至509.2万吨；欧盟27个成员国需求为186.6万吨，减7.8%。 2012年7月全球精炼铜产量为163.7万吨，消费量为165.81万吨。从统计数据看，铜供应存在小量缺口，从消费量来看，也未有大幅增加，所以总体看全球铜生产、需求均显乏力。

　　2012中国国际线缆及线材展览会25日在上海开幕，铜研究小组就近期铜价、线缆行业需求及节前采购等问题与参会的企业进行了交流。某企业张先生表示：“即使有更多订单，也不太敢接，很多货款都会拖很久，资金周转不开，勉强生存就可以了”，王先生也称：“手头订单不多，采购那么多原料风险大啊”。虽然有机构分析，中国私企保税区的铜库存量一般不公布，但在国庆节前该数量是增加的，这与线缆企业反映情况相背。

　　现货市场状况

　　从本周一开始期铜回调，现货好铜试图以升水报价，但市场认可度低；同时，贸易商保值盘获利涌出，市场好铜充裕，目前贴水已经达300元/吨附近。据贸易商徐先生表示：“期铜下来了，好铜贴水还那么多，我们直接不做了，等等再说。”另一位郭先生反映：“好铜贴水都二百多了，接货的人还是那么少，市场上到处都是卖铜的，卖不动。”从铜研究小组对现货市场了解的情况看，贸易商月底、节前换现的意愿强烈，但接货者少之又少，实际成交有限。

　　技术面

　　今日伦铜C/3M为贴水-5.25美元/吨，库存+350吨，注销仓单+1425吨。近期伦铜现货贴水缩减，LME仓单集中度依然较高，欧美地区贸易升水虽处于高位但略有下降。从近日沪期铜持仓量来看，国庆长假来临前，投资者获利了结不断增多；同时，从沪期铜当月合约走势上看，短线铜价处在震荡区间，涨跌幅度不大；市场谨慎情绪凸显，从力量对比看，多空双方相互交织。

　　节前备货or不备？

　　从宏观面看国庆节前铜价主要受西班牙债务问题的指引，我们预计该国的三个声明利好铜市的可能性大，故铜价大幅下挫机率较低。综合来看，沪期铜在节前呈震荡行情的可能大，但下游需求未见真正好转，所以现货市场铜价缺少有力支撑，料贸易商仍以贴水报价。值得一提的是，根据经验，从08年开始节后金属一般都下跌的，而且现在的整个行情和近6万的价格也不太适合大量囤货，在中国8天长假期间美国非农就业等数据也会公布，欧元区债务突发问题可能出现，故节前大量备货的风险较大。富宝铜研究小组彭丽丽建议，无库存的原料采购商在5.8-5.9万区间可以采购半月用量，不急于大量备货；库存少的商家可采购1周原料，库存较多的继续消化自身备货。　        

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