基本金属收复部分跌幅

　　隔夜基本金属在欧美一系列经济数据好于预期且美国旧金山联储主席威廉姆斯对于QE3的乐观预期及法国准备给希腊放宽两年时限以削减财政支出的计划影响下大幅回涨，收复了周一的大部分跌幅，但我们在乐观过后也必须清醒的看到，当前全球的经济复苏前景并不容乐观，IMF将再度下调全球经济增长的预期且欧债危机并未有效缓解，西班牙迟迟不肯求助有可能将欧债危机拖入更为严重的地步。

　　美国方面，我们看到：1）美国9月的咨商会消费者信心指数出现了大幅的回升，我们认为这主要是受本月美联储推出QE3的因素影响，这种短期的刺激效用将不会持续下去；2）美国里奇蒙德制造业指数从8月的-9回升至+4，但分项指标前景不容乐观；3）美国标普20座大城市房价指数出现了回升，且7月房价指数创下2010年8月以来的最大涨幅,但我们仍需看到美国的整体房地产市场状况仍处于疲弱之势；4）美国旧金山联储主席威廉姆斯预计美联储的债券购买方案将于2013年扩张至购买美国国债，然后会在2014年底之前结束。他还表示美联储最新一轮的刺激措施将会帮助美国经济回到正轨，并加速实现充分就业。但我们认为,在当前美国财政悬崖问题及地方财政恶化的双重影响下,美联储的QE3并不能缓解美国经济的疲弱之势,且对于就业的拉动效应相对较小。

　　欧洲方面，我们看到：1）最新公布的德国消费者信心指数持平于90，这已是第三个月处于持平状态，表明德国经济的增长正受到欧债危机的影响而处于放缓之势；2）法国的商业信心指数较预期略有好转，但增幅已经放缓，表明法国经济自今年五月奥朗德上台之后的回升之势已近尾声，其与正受到欧债危机的负面影响；3）意大利消费者信心指数出现小幅的回升之势，但前景仍不容乐观；4）根据标普的最新一份报告显示，欧洲正在进入新一轮的衰退期，除了意大利和西班牙的衰退正在加深之外，德国与法国的核心国家情况也不容乐观；5）根据一份ESM的投资说明草案，ESM将投资AA或更高级别的债务，发行方包括政府、央行、欧元区代理机构和国际机构，在它增长期间，还有能力购买银行债作为多元化投资的选择，这一草案类似于欧央行的OMT计划，其对投资对象提出了较高的要求，从而使得其将大部分欧元区国家排除在外，只限于少数几个当前仍维持在AA评级之上的国家；6）综合最新的消息消息来看，在希腊公共债务的可持续问题上，三驾马车内部似乎出现了意见分歧，此外由于希腊的财政缺口出现了翻番，从100亿欧元上升到了200亿区元，尽管希腊政府否认了这一财政缺口，但这对于当前正在进行的谈判产生了不利的影响，从而使得下一笔救助款项不会在11月之前发放，这亦加重了市场对于希腊的债务忧虑。

　　从当前基本金属的供需变化来看，除美国高盛继续看涨未来12个月的基本金属价格之外，花旗也巴克莱均作出了下调价格与供需变化情况。而从国内外基本金属的下游消费市场情况来看，疲弱的态势仍未得到有效的缓解。

　　基于此，我们认为，当前的基本金属仍处于震荡下行回落的态势之中，不具备大幅反弹回升的基础条件。　　        

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