据报道,云南省政府计划对有色金属进行收储,收储的金属包括铜、锌、铝等大金属和锗、铟等小金属。大金属共计划收储30万吨,其中铝为20万吨,铜为2万吨,锌为5万吨。收储政策于9月份开始实施,到今年年底结束,目前收储计划已下发到各个企业。但实际上,由于政策出台滞后,收储往前追溯至7月1日开始算起,期限为半年。

　　这次政府采取的收储手段,和2008年底时出台的收储方式相似,即企业将库存做抵押,向银行申请贷款,而政府负责偿还贷款利息。对政府收储产品价格上升带来的收益和下降带来的亏损,企业将享受相应收益和承担相应风险,收储期结束后产品还归企业所有。因此,严格意义上说,本次出台的收储政策相当于政府为企业贷款进行贴息。上述政策出台,主要是政府希望借此提振企业信心,让企业不要停产,从而稳定经济增长。

　　我们对比了08年底云南省出台的收储办法,08年时计划收储的总量达到100万吨,其中铜15万吨、铝30万吨、铅15万吨、锌30万吨、锡10万吨,储备期为13个月。由此可见,本次对铝、铜、锌等大金属的收储规模明显低于08年时的水平,另外收储的量占国内产量的比重也不大(不到1%),因此我们认为云南省的这次收储对铝、铜、锌的短期供需影响不大,另外由于这些产品在明年1月后重又可以流入市场,因此不影响行业的长期供需结构。

　　相对来说,我们认为这次收储对小金属的影响会更大些,尤其是锗。这次新闻报道中没有提及锗、铟的具体收储量,但结合9月上旬召开的国际电子金属年会上披露的信息,我们估计对锗的收储量在10吨以上,这占全球锗年产量的近8%,影响重大,我们相信这可帮助锗价保持高位甚至未来进一步走强。

　　云南省这次收储,铝的收储对象主要是云铝股份(000807.CH/人民币5.26,持有),铜的收储对象主要是云南铜业(000878.CH/人民币16.67,未有评级),锌的收储对象主要是驰宏锌锗(600497.CH/人民币14.07,买入)、*ST锌电(002114.CH/人民币6.01,未有评级)和云南祥云飞龙有色金属股份有限公司。锗的收储对象主要是云南锗业(002428.CH/人民币23.39,买入)和驰宏锌锗。

　　从对具体公司的影响程度看,我们认为此次收储对云南锗业的正面影响更为重大,其次是云南铝业。此次锗的收储量我们估计要超过云南锗业年产量的10%,收储不仅加快了公司资金周转,更重要的是收储有助于锗价上升从而提高公司盈利;这次铝收储的量占云南铝业年产量的30%以上,因此收储可有助于缓解公司的资金压力、降低财务费用,但公司要真正走出困境,还要靠国内铝行业的整体复苏。综合来看,我们继续看好云南锗业的盈利前景,维持对该股的买入评级。　　        

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