主要事件与观点:本周日本央行推出进一步宽松政策促使各种避险需求升温,而最新汇丰PMI数据初值微升有助于稳增长和促就业,届时国内经济有望企稳。受此影响海外期货市场本周表现温和,LME金属铝结束连续走强的趋势出现了调整,而金属镍由于前期跌幅较大继续上扬。国内市场本周与海外市场趋同主要原因归结中对消费信心不足。现货市场市场供给充足,冶炼商出货意愿较强,但下游消费保持在回落时进行补库操作。美元指数逐步攀升,贵金属价格表现一般,前期炒作较多的铂和钯大幅回落。

　　我们认为虽然QE3如期而至,其对大宗商品利好不言而喻,但海外市场的宽松是否会造成国内流动性的趋紧还有待观察。短期内国内需求整体回暖尚不可期,而金属价格的上涨直接利好贵金属以及资源自给率较高的企业是相对确定的。

　　投资策略:未来流动性的释放将刺激金属价格逐步上涨,特别是贵金属将成为重要的投资品;目前全球铜市场供给仍然短缺,未来两至三年全球矿山铜供应增幅有限,而以中国为首的铜消费大国的需求增幅依旧强劲;二季度国际铜价出现了较大幅度的回调,一度跌至7200美元/吨,QE3的出台或将刺激铜价重返8500-9000美元/吨上方。基于上述逻辑我们推荐经营稳健且具有估值优势的山东黄金、中金黄金以及铜陵有色和当前市净率处于历史最低位的铝及铅锌板块,具体投资标的为云铝股份、驰宏锌锗以及中金岭南。

　　金属价格变化:国内期货市场本周表现温和,之前现货贴水逐步收缩,铜铝铅锌主力合约环比回落0.29%,0.13%,0.28%和0.03%。现货市场整体按需采购,市场供给充分,期待后市下游企业补库操作。周金属锡和镍环比反弹2.27%和3.01%。LME3月期金属合约价格涨跌互现,铜铝铅锌锡镍六种价格环比变化-1.18%,-3.83%,1.02%,-1.02%,-4.27%以及2.25%。由于美元指数企稳走强,贵金属表现一般,COMEX金银铂钯主力合约分别环比变化涨0.13%,-0.10%,-4.44%和-4.11%,国内贵金属也小幅回调。小金属方面稀土氧化物氧化钕和金属环比下跌4.82%和9.17%;欧洲战略小金属所有品种价格无变化。

　　金属库存变化:LME锌交割仓库中美国新奥尔良,马来西亚巴生港本周增加21425和22500吨致使整体库存下降5.70%。而铅库存再次下降3.27%是由于巴塞罗那、长岛以及新加坡交割仓库库存减少。　        

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