有色金属今日走强，截止时间10:00分，有色金属板块大涨2.72%，涨幅居首，个股方面，精艺股份、中金岭南、西部资源3个股一度涨停，板块仅宜安科技微跌。

　　白银货币价值再现金价可望再创新高

　　供需分析：

　　每年白银的供给非常稳定，其波动远远小于银价的波动。从需求端看，白银需求主要有工业、摄影、银器、首饰、银币奖章，其中前几位需求10年的年均复合增长率均低于2%，只有银币奖章需求的复合增长达到了11.6%，接近银价复合增长的16.2%，而银币奖章恰恰是白银投资的代表之一。白银的净投资（白银供给-工业-生产者对冲+银币奖章）在近几年增幅巨大，从2001年不到500吨，增至2011年的5000吨以上。此外白银ETF作为一种活跃的投资产品受到了市场广泛的认可。所以工业需求是银价上涨的基础，投资需求是银价上涨的加速。

　　金银价格走势分析：

　　40多年来的黄金、白银价格走势分析，两者呈高度相关，但是涨跌的幅度有明显差异，其差异的背后是投资逻辑的不同：引导金价的涨跌是货币属性的强弱，而白银的涨跌则兼有货币属性和工业属性。当流动性充裕时，大多伴随着经济上涨的预期，所以白银的双重特性便显现其优势，这就是为何白银的涨幅要大于黄金的涨幅，反之亦然。此外，白银的投资规模要远小于黄金，从而更容易被投机。从某种意义上来说，黄金是投资而白银是投机。此外，金银投资的区别在于工业属性，所以工业属性是它们走势差异的关键。

　　未来金、银价格走势：

　　未来全球经济以美国为主处于弱复苏状态，经济增长仍需流动性支撑。在此背景下白银的工业需求将平稳增长，所以银价和金价的同向性得以延续。贵金属价格上涨源于信用货币价值下降，体现为：各国的量化宽松、低利率的维持以及货币体系自身的不稳定性。短期催化因素：美国QE的预期或推出、欧元区注入流动性稳定市场、高油价以及地缘政治风险引发的通胀预期上升。预计今年黄金均价1680美元/盎司，若以年涨幅10%预计，明年金价最高点突破2000美元将是大概率事件。

　　贵金属投资标的推荐：

　　山东黄金、中金黄金、辰州矿业、恒邦股份、紫金矿业、科学城与盛达矿业。虽然我们坚定看多金价，但是由于A股的整体系统性风险，我们短期维持板块的增持评级，中长期推荐买入。

　　风险提示：

　　贵金属价格方面：短期风险，QE3预期落空，10月欧债偿债高峰，希腊评估；中长期风险，美国减赤行动。小概率风险，全球通缩，流动性紧张。A股方面：大盘的系统性风险以及矿产企业自产量不达预期。　　        

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