黄金--海外数据支撑金价继续向上

　　上周金价大幅上涨,周五COMEX期金报收1740.5美元/盎司,周涨幅高达3.13%,创出六个月新高。欧洲央行将采取不设限的购债计划解决欧洲债务危机,美国联邦储备局进一步放宽银根预期增强,欧元兑美元由7月份1:1.205以下的两年低位回升至8月底的1:1.25以上。周末美国8月非农就业数据又一次低于预期,美元相对弱势,带动了黄金作为保值工具的需求增加,导致金价攀升。目前美国经济复苏前景阴晴不定,伯南克的演讲传递的货币政策信息十分模糊,并不能明确判断美联储有关今年是否会推出量化宽松以及何时推出量化宽松的任何暗示。是否会在年内推出QE3的预判,而其中的核心是就业数据。我们认为除非美国失业率在未来3个月内大幅上扬至8.8-9.0%的高位,否则短期内美联储并不会急于推出后续的量化宽松措施。也就是说,金价短期内可能下跌空间不大,黄金投资的保值诉求依然可期,但金价快速大幅度选择方向性的上涨,几率亦不大。

　　小金属及铁合金--钨、钼价格企稳

　　上周我们跟踪的小金属产品价格保持平稳,钨、钼价格企稳,变动较大的是重稀土产品(下跌1~5%)、海绵钛(下跌2.74%)、海绵锆(下降0.95%)、钨精矿(上涨0.98%)、钼产品(上涨1~1.5%)、锗产品(上涨2~4.7%)。本周钨市整体呈平稳状态,由于进入“金九银十”传统旺季,成交量比较稳定,大部分商家都适当上调出厂价,但是受前期库存大的影响,现在报价没有明显上升。但由于下游需求仍然有限,钨矿价格的回暖短期对下游钨粉等市场影响较小。本周国内钼市价格逐渐走稳,市场成交量小幅上升,在小幅回暖之后,市场行情逐渐持稳,钼精矿价格也有小幅上扬。但近期下游钢市依旧维持疲软态势,市场需求没有明显变化,使得钼市上涨乏力,目前来看,短期钼市将继续走稳。

　　有色金属板块--9月还将有所表现

　　上周有色板块大幅上涨,周涨幅8.14%,强于大市。本周欧央行利好兑现,欧美股市大涨;发改委近期密集批准基建项目,相关板块闻风上涨,加之在公布总投资规模超7000亿元的25项城市轨道交通建设规划后,国家发改委周四再次密集公布了30个获批项目,这些项目主要涉及公路建设、港口航道改造以及污水处理。通过重点支持建设一批市场前景好、产业关联度大、创新能力强的产业项目,有利于缓解当前疲弱的经济走势。在市场反弹需求找不到基本面支撑的情况下,政策线索铸造了短期有效的交易模式。周末美国的非农数据低于预期再次提高了市场对QE3的预期,市场对各国央行推出刺激举措的希望开始高涨。下周将有美联储的议息会议,会议是否暗示进行QE将成为影响贵金属和基本金属价格走势的关键。总的来看,我们认为9月份有色板块在预期的推动下还将有所表现。

　　上市公司投资建议

　　行业配置:政策效果可能推动系统性反弹,9、10月进入需求高峰期,铜等基本金属板块的反弹机会领先于小金属。个股推荐:山东黄金(中期业绩有望保持稳步增长,金价上涨);辰州矿业(金价上涨,锑产品扩产);利源铝业(有望受益铁路投资加速;分享“苹果”产业高成长;募投项目达产盈利增长多点开花,12年业绩高增长可期;小非解禁压力正逐渐释放)。　　        

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