本周有色金属板块在大盘的带动下,上涨8.14%,9 月7 日单天上涨5.32%;创半年以来最大的单日涨幅。我们认为:对政府“稳增长”政策在实体经济逐步显现的预期,以及外围货币政策的积极信号;成为板块阶段性反弹的主要催化因素。但由于缺乏基本面因素和主线逻辑的支撑;我们对反弹幅度和延续性持相对谨慎的态度。

　　实体经济仍在下滑通道之中,基本面预期难言改善。长期来看, 国内经济持续增长的动力来自于经济结构的调整和市场制度的进一步改革。短期政府主导的投资更大程度上是一份“保险”。在这一前提下,投资较难出现明显的回升。短期来看,国内PMI 指数持续下滑,中长期新增贷款低位徘徊,反映国内需求依然不足。近期银行不良贷款率的回升,则反映出实体经济的疲弱已经逐渐向金融体系传导,就银行自身资产安全而言,信贷扩张的进度应该有所放缓。综合长期逻辑和短期的经济状况来看,实体需求层面对于有色金属板块反弹的支撑将会十分有限。

　　货币因素或将成为后继反弹主因,维持对黄金股的乐观态度。美国8 月非农就业数据显示,新增非农就业人数9.6 万,未能延续7 月的上升势头。失业率虽然下降,但是由于美国劳动力人口的下滑所致;反映就业复苏依然疲弱。这将进一步提升美联储采取量宽的可能性。同时,欧央行在购债方案上释放积极信号,在很大程度上也缓解了市场对于欧债问题带来的流动性恐慌。两方面因素将促进金价的持续上行。我们依然维持前期对黄金股的乐观态度;并判断: 到QE3 落实之前,黄金股仍然会延续反弹的趋势。

　　基于对反弹催化因素的分析,我们认为对本轮反弹能够构成相对支撑的因素仍然来自于货币层面。因此,短期内受实体经济层面影响较少;金融属性较强的子行业,有望在反弹中获得较好的相对收益。除了我们前期推荐的黄金板块公司之外,建议关注铜板块的相关上市公司:铜陵有色、江西铜业、云南铜业。　　        

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