8月份中金金属消费PMI大幅下跌,打破了近期季调后的改善趋势。中金金属消费PMI主要跟踪金属消费的主要行业,8月份从7月份的49.4大幅下跌2.9点至46.5,而正常的季节性下降为1.1点,打破了季调后连续三个月的改善趋势。历史上,8月份是金属需求最淡的月份,但今年8月份降幅之大仍出乎意料。

　　鲜有正面迹象。各分项指标均表现疲软,生产指数下降4.6个百分点(历史平均下降1.1个百分点)和新订单下降3.5个百分点(历史平均下降0.8个百分点)。此外,原材料库存进一步回落至50以内,表明去库存过程仍在继续;而产品库存环比攀升(虽然仍低于50),表明终端销售改善势头有限。分行业来看,除电子通信行业外,所有子行业均低于50(例如电气设备、机械、交通运输及房地产相关的水泥、钢铁)。

　　目前来看,4季度需求回升幅度值得商榷。随着9月份需求旺季的来临,下游的生产订单以及询价兴趣并没有像期望的一样大幅回升。我们仍然认为,需求将有改善空间,但是目前的改善力度尚不足以推高市场。虽然基建投资上升利好需求,但这也被不断疲软的房地产投资所抵消。但如果8月份的疲弱数据可以导致更积极的政策出台,将是值得关注的地方。　　        

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