近期有色金属走势转强，欧美制造业数据企稳和欧元区可能在未来一个月内对救市议题取得进展的预期支撑盘面持续反弹。虽然短期实体经济复苏概率较小，但进入9月后，欧美各国将重现将前期搁置的议题展开讨论，中国十八大也将在10月召开，政策面利好预期将会强化，这对盘面将形成强力支撑，虽然形成持续上涨的行情善不具备，但阶段性反弹仍然可期。

一、欧美制造业企稳，政策救市预期升温

本周中美欧8月制造业数据无疑是市场关注的焦点。数据显示，8月汇丰中国制造业PMI初值47.8，7月终值49.3；美国8月PMI初值51.9，7月终值51.4；欧元区8月PMI初值45.3，7月终值44.0。从数据上看，8月中国制造业活动有加速萎缩的迹象，美国呈现平稳回暖，欧元区持续萎靡态势有所缓和。

虽然国内经济数据不容乐观，但受农产品价格反弹隐忧等因素的制约，央行降息的仍然会趋于谨慎，降准和公开市场操作释放流动性的仍将为货币调控的主要手段。就目前美国经济数据的运行状况而言，年内推出QE3的必要性正在减低；欧元区经济数据的好坏已无关大碍，焦点仍然在欧洲央行何时出手推出救助措施，目前最大的阻力仍然在德国方面，但本周德国总理默克尔对希腊、法国以及欧元集团的领导人进行多场双边会谈，针对希腊新一轮援助的条件以及欧洲央行购债等争议问题展开磋商。在乐观预期的推动下，欧元强劲反弹，美元指数大幅回落，从盘面的反映来看，目前欧元区一些救市措施可能正在酝酿，9月欧元区部分救市议题可能取得进展。

二、高企库存压制铜价，锌市供需面转好

截至2012年8月24日当周LME铜库存为235550吨，较上一周增1000吨；沪铜库存量为158938吨，较上一周增2787吨。近期两地库存均出现小幅增加，铜价的反弹过程中，卖出保值盘介入明显，表明目前铜市供需关系仍然偏松，虽然宏观面利好预期推动铜价阶段性回升，但仍然不具备持续上涨的条件。

截至2012年8月24日当周LME锌库存965375吨，较上一周减13100吨；沪锌库存为298645吨，较上一周减5968吨。伦锌本周回落，近期总体下滑明显；沪锌库存仍在延续3月下旬以来的回落态势，目前累计回落幅度较3月的高点387381吨达到23％。锌下游需求放缓的同时，国内锌市压缩产能对供给的影响也日益明显。目前锌市供需两方面都在下滑，供需面的好坏短期还难以下结论，但从持续走低的沪锌交易所库存来看，国内锌的供需面可能正朝着乐观的方向转变。

三、电解铝逆势增产，供需面仍然堪忧

电解铝逆势增产，供需面仍然堪忧。在多数基本金属产量增速收窄的同时，电价补贴政策导致电解铝产量增速逆市加快。今年以来，为将电解铝企业拉出亏损泥淖，各地政府陆续出台电价优惠政策。6月初，河南给予电解铝企业0.08元/度的基础缓缴额，广西对当地电解铝企业提供0.1元/千瓦时的一年期补贴，贵州也从今年6月1日至明年5月 31日对工业用电大户恢复试行丰枯电价政策。电价优惠政策的实施刺激一些停产的铝企陆续复产。铝供给的大幅增加无疑给当前偏弱的供需面雪上加霜。从沪铝库存走势来看，目前沪铝库存量较7月初大幅增加18％。上交所铝库存近期大幅反弹走高，显示国内供需面格局有再度恶化的迹象，库存的高企将压制铝价的反弹空间。

四、短期做空资金离场迹象明显

CFTC最新公布截止8月21日当周COMEX铜期货分类持仓显示，当期COMEX期铜总持仓149461手，较上期增6783手，基金净多持仓-12879手，较上期增4895手。7月以来，总持仓保持平稳增长，基金净多持仓维持负值，表明中长期主力资金仍然看空铜市。但总本期持仓来看，总持仓减少的同时，基金净多持仓回升明显，短期部分空头有离场迹象。

综上分析，欧元区利好乐观预期推动盘面强势回升，但供需面偏弱格局未有改变，从技术面看，有色金属均线系统走向有向上趋势，预计在利好消息兑现前，乐观预期仍然支撑盘面上行。操作上，沪铜背靠均线系统尝试逢低买入，参照55000一线止损；沪锌背靠均线系统逢低买入，关注15000一线的压制；沪铝等待反弹后的沽空机会，暂时观望。　　        

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