春晖股份的澄清公告并未“澄清”问题的所有真相，反而因碍于“商业秘密”不便公布，给投资者留下更多疑团。关于其畸高的稀土回收率，尽管众多专家机构认为是不可能实现的，可公司却仍然坚称，其项目达产后净利润率虽达不到可研报告中的43%，却依然可以达到30%的水平。

针对上海证券报8月21日的报道《春晖股份吹牛打百页草稿稀土回收钱景或成陷阱》，公司在停牌近一周后终于作出回应。承认此前公告中，其拟投资的云南迪晟稀土回收项目的产品价格被高估，并就近期股价涨幅与公司基本面背离提示风险。但对另一些关键问题，则含糊其辞，以商业秘密为由不予说明，并坚称其畸高的稀土回收率“可以实现”。但专家表示，这一回收率不可思议，因为废料里根本就没那么多稀土。

承认产品价格高估及股价虚高

春晖股份27日澄清公告表示，公司股价自8月3日涨幅已达64%，跟目前基本面相背离。公司2011年度亏损1.8亿元，今年上半年预计亏损5000万元，基本面短期难以改善。

对于促发此次上涨的稀土回收项目，春晖股份承认，稀土产品现货价格大幅低于可研报告中的估算价格，并表示，项目投产尚需一年多的时间，投产后的利润率主要依赖当时的市场变化，能否实现预计利润率存在较大风险。公司还承认，该项目萃取分离工艺“所用的生产设备大部分与同行业相同”，且“国内的稀土分离厂通过技术调整来实现介入稀土回收行业从理论上是可行的”。此前本报曾报道，其在可研报告中称为“国内先进”的技术工艺，实际上是最普通常见的稀土萃取分离技术，产能扩张并无门槛。

技术再高也难为“无米之炊”

虽然澄清公告承认可研报告高估了产品价格，但春晖股份依然坚称，其项目达产后净利润率虽达不到可研报告中的43%，却依然可以达到30%的水平。但仔细观察，依然可发现其中漏洞：除了产品价格的因素，稀土回收率也是决定项目盈利水平的关键。对此，澄清公告含糊其辞，称“公司有自身的核心生产技术与数据”，只是碍于“商业秘密”不便公布，并称“根据可行性研究报告分析，云南迪晟可以实现各项稀土元素的回收率”。但专家指出，以占该项目未来收入一半的氧化镝为例，可研报告中的回收率是不可能实现的。

“他们规划的年处理2000吨稀土废料里，不可能存在可研报告里说的多达40吨的氧化镝。这不是技术高低的问题，本来就没有的东西，怎么来回收？”包头稀土研究院权威专家昨日对本报表示。

而另一位专业人士则反复强调：按该项目规划，1000吨永磁材料最多回收15吨氧化镝；500吨荧光粉中使用的稀土主要为铕、钇以及极少量的铽，另500吨镧钐渣废料里则根本不存在镝。因此，40吨的镝如何回收的问题，春晖股份没有能够回答。因此，回收率虚高，该项目净利润率即便调整为30%，依然存在“注水”。

荧光粉废料之说自寻尴尬

对于本报质疑的年回收500吨荧光粉难度太大一事，春晖股份在澄清公告中也坚称可以完成。公司表示，我国年生产荧光粉约2万吨，废料大于6000吨。云南迪晟计划回收的荧光粉废料，“是属于应用企业的生产性废料，而不是在成品(如节能灯)中提取”，因此，迪晟公司利用的荧光粉废料“不需经过拆解环节”，回收成本可以承受。

但这一说法还是无法立足。“2万吨是稀土荧光粉的年产能，去年全国总产量应该是8000吨左右。” 中国稀土学会发光专业委员会专家告诉记者。

荧光粉废料的回收途径有三：荧光粉厂家、节能灯具厂家和成品回收。其中，来自节能灯具厂家的荧光粉废料源于报废的破损灯管和生产过程中的废粉，但后者数量极少。由于春晖股份在澄清公告中已经明确表示，迪晟利用的废料回收“不需要经过拆解环节”，可见其最重要的回收目标企业就是荧光粉厂家。

江门科恒实业是我国最大的稀土发光材料生产企业。昨日，该公司主要负责人接受记者采访时明确表示，500吨的灯粉废料回收基本上已经超过了目前我国荧光粉厂家的废品提供能力。

“目前的荧光粉生产技术已经成熟，厂家对废料的自行回收利用也已经成体系，最后的废粉率只有1%不到2%。”上述负责人告诉记者，“即使按照2%的废粉率，全国8000吨的荧光粉产量也只有160吨废料。不靠进一步的成品拆解，应该达不到500吨的量。”

实际上，春晖股份并非没有意识到这一点，因此在可研报告中，公司就已经明确表示其荧光粉废料的其中一个来源，就是“破损管、切除管、不合格品产生的废料”，以及“应用产品退役后产生的大量荧光粉废料”。

在遭到质疑后，公司被迫改口，不使用需拆解回收的荧光粉废料。但恰恰是改口后，春晖进一步缩小了其荧光粉废料的来源，更面临无法获得足额原料的尴尬。　　        

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