投资建议：过去两周，英国提出融资换贷款项目和欧元区财长批准对西班牙银行业援助计划稳定了市场情绪，但西班牙国债收益率再度上升，西班牙地方政府的援助申请亦令市场担忧加剧。此外，IMF下调了全球增长预测。美国方面，伯南克重申对疲弱经济的担忧，但未提及QE3。国内方面，温总理讲话显示政策继续向稳增长倾斜，铁路和基建投资可能加大，7月上半月四大行新增贷款500亿，投放节奏相对加快;但近日两部委联合下发的要求严格执行房地产调控政策的《通知》显示地产调控不会大幅放松。短期来看，三季度中国放松有望超预期，但中报期间全年盈利的下调和基本面回暖的滞后将抑制市场情绪，四季度中国经济数据有望好转，但须警惕房价再起导致再次调控。关注国务院年中经济形势会议。

A股方面，维持谨慎，利用调整布局节能环保、战略性资源等主题性品种。在趋势性机会难寻的背景下，建议继续关注具有政策支持及长期发展前景的节能环保、战略性资源等主题性品种，包括厦门钨业、章源钨业 (目前钨基本面较弱，但中长期增长潜力较大，且国家对钨的收储是未来发展趋势)，格林美 (节能环保与循环经济产业有望迎来政策密集出台期，近期停牌)，若复牌后显著回调，建议逢低吸纳。黄金方面走势存在不确定性(美元走弱才会找到上涨动力)，基本金属多将维持弱势，但若政策放松大幅加码或海外继续量化宽松(目前看来机率不高)，则可参与黄金股中的山东黄金、中金黄金、紫金矿业A、和辰州矿业，以及基本金属股的江西铜业A、驰宏锌锗、中金岭南等的交易性机会。

H股方面，短期震荡盘整，重申区间交易策略，逢低布局。前期快速下跌的金属价格随中国放松有望迎来技术性的反弹，为相关个股带来交易性机会。紫金H(PE为7.8x)和招金(PE为12.3x)估值便宜，阶段性反弹空间相对较大，但中期金价走势不确定性较大，股价反弹持续性有限;江铜H也有望出现技术性反弹，但鉴于全球经济低迷，铜行业基本面短期显著改善概率较小，中期股价多将震荡盘整。钼价持续下跌，洛钼盈利难有改观，中期股价缺乏动力。河南补贴电解铝企业不利于供给收缩，铝价将继续低迷，中铝H业绩下调风险较大，排序依然靠后。　        

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