投资策略:上半年有色金属行业经历了“先上涨后盘整”的走势，经过了二季度的调整之后，当前行业整体的PE水平位于2010年以来的底部。但受到宏观经济增速放缓和金属价格的影响，下半年有色行业依旧难以出现趋势性的上涨机会，行业将以阶段性的投资机会为主。

　　铜:由于LME空方力量的博弈，导致5月份至6月上旬LME铜价明显下跌，LME-3月期铜价格较之4月底最大时出现了13.1%的跌幅；通过供需面分析，预计未来3年全球铜行业供给与消费基本匹配，消费或略大于供给。因此在经历了一波快速下跌之后，下半年铜价或将走上回归之路；铝:下半年铝价维持震荡走势将是一个大概率事件，国内铝冶炼行业整体将继续亏损运营。另外，随着国内铝冶炼产能陆续向西部转移，国内吨铝边际成本呈现下降趋势，这或将进一步拉低铝价；在这种背景之下，具有完整铝业产业链的综合型企业和产品附加值高的深加工类企业将是行业的投资机会所在。

　　铅锌:未来政府对环保问题的容忍度将越来越低且不可逆转，铅锌矿采选、铅锌冶炼企业的成本压力将不断增大，而成本的增加又很难向下游行业转移，2012年下半年铅锌企业的盈利仍不乐观。

　　小金属:2011年至今，国内针对稀土等稀有金属的产业政策频繁出台，是驱动相关个股走势的关键因素，下半年仍旧是相关产业政策的频繁出台时期，建议密切关注。近期市场预期中国正考虑对部分重要资源产品实行收储政策，具体包括铜、稀土、钨、锑等品种；通过本文的分析，我们判断政府对部分小金属品种进行收储的可能性较大。

　　投资标的:1）关注下半年国际铜价反弹带来的投资机会，推荐铜陵有色、江西铜业；2）在铝业板块，建议关注下半年氧化铝项目将投产、产业链更加完善的云铝股份，以及产品加工度高、2012年盈利大幅增长有保证的利源铝业、亚太科技；3）在小金属领域，重点关注后续金属收储等政策红利带来的投资机会，推荐厦门钨业、章源钨业、辰州矿业等个股。    

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