联储保留QE3可能性,金属市场反弹迅猛。25日议息会议上伯南克宣布保留QE3作为可能的货币政策,宽松预期大增,金属价格呈现快速反弹之势。上周LME三月期铜、铝、铅、锌、镍、锡和COMXEX黄金分别上涨2.72%、1.25%、0.68%、0.72%、4.63%、1.66%和1.21%。伦铜现货对期货的升水拉大至149,创下08年以来新高;注销仓单单周大幅反弹,单周注销9.95万吨现货。伦铜异常走强导致铜国内外价差比值再次滑落到6以下;纽约、伦敦和上海三地铜库存连续两周均有明显下滑,而伦锡库存单周增加5.57%,为连续第11周上升。上期所铝库存单周下滑4.60%。

　　铜线缆企业开工率略有好转,精铅生产有所恢复。1.4月电线电缆企业平均开工率为74.24%,环比3月增加2.83%。2.本周非中铝氧化铝价格也有所抬升,主流成交价格区间上涨至2600-2730元/吨。吨铝亏损仍维持在500-600元/吨之间,铝企现金流紧张。3.2012年3月国内精铅产量32.9万吨,环比增长6.56%,但同比仍减少12.9%。河南地区铅冶炼厂普遍表示,近日销售价格都在SMM1#均价和低价之间,甚至低于低价销售。

　　江西产量受限致中重稀土价格上涨,钨市价格小幅回暖。1.本周氧化镝主流成交价格在490-500万元/吨,上涨了20万元/吨;氧化铽含税报700-720万元/吨,上涨了20万元/吨;另外氧化钆市场十分缺货,而氧化钆的主流报价为21-23万元/吨,上涨1万元/吨。轻稀土品种无太大变化。江西宣布因环保问题暂时停产当地重稀土产出支撑了重稀土价格。2.本周,2#锑锭和氧化锑99.5%的报价分别下跌1000元/吨至出厂77000-79000元/吨和68000-70000元/吨,1#锑锭的出厂价则下跌500元/吨至80500元/吨。3.本周65%以上黑钨精矿主流报12.1-12.4万元/吨,白钨精矿主流报12-12.2万元/吨,APT市场主流报价在18.8-19万元/吨。4.本周钼铁主流报价在12.2-12.7万元/吨之间,钼精矿价格在1810-1820元/吨度。

　　投资建议:中国优势资源相对确定,工业金属等待左侧机会。小金属:江西产量受限支撑中重型稀土价格上行,稀土钕铁硼下游补库强烈,持续关注中科三环(钕铁硼龙头,产品结构优化持续)。重点推荐中国优势资源(钨锑锡),依次推荐锡业股份、中科三环、辰州矿业、厦门钨业。此外,资源拓展有重大突破拉动业绩激增的东方锆业可重点关注。工业金属:本周印尼出口禁止令的实际执行效果仍有待观察,对中国进口铝土矿的实际影响低于预期的概率较大,近期电解铝供需弱平衡,下半年供应压力依然较大。旺季不旺库存高位承压工业金属,而基于下半年经济逐步企稳,我们建议调整过程中可逐步进行左侧配置。关注铜陵有色、驰宏锌锗。黄金:联储保留QE3可能,基于低利率环境预期中长期看好黄金板块,推荐中金黄金、山东黄金、紫金矿业等。

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