中国稀土永磁产能全球占比达到80%,其余产能集中在日本,主要为高端磁材,我们估计新能源汽车磁材占比在40%以上。中国资源和成本优势突出,高端磁材技术和产品质量逐渐接近先进水平。而日本受稀土成本居高的影响,高端磁材也有向中国转移的趋势。中长期来讲,国内新能源汽车所需磁材主要会向国内厂商采购。

　　随着未来10年新能源汽车产业化推进,高端稀土永磁市场容量扩大。此外,新能源汽车磁材对质量要求高,认证周期长,进入壁垒较高,产品附加值明显高于传统应用领域。将提升磁材企业的盈利水平。2015年之后,上述因素将推动高端磁材生产企业进入新一轮黄金发展时期。

　　上市公司相关业务介绍

　　国内几家高端磁材上市公司都是业内龙头企业,经过长期的技术积累和与汽车厂商的合作开发,已经具备新能源汽车磁材生产能力和客户市场。近两年纷纷启动相关扩产计划,在新能源汽车产业化中,将充分享受先发优势。

　　中科三环:国内钕铁硼龙头,目前产能1.2万吨,高端磁材占比60%以上。公司与主流汽车厂商和汽车电机厂商已有多年合作开发经历,并向海外合作企业提供产品样品。具备生产纯电动、混合动力汽车磁材的能力。2011年启动增发,扩产6000吨高性能磁材,其中新能源汽车磁材毛坏产能800吨(成品480吨)。新生产线已在建设中,预计2013~2014年进入投产期(视市场情况而定)。

　　宁波韵升:高端钕铁硼、汽车电机双主业模式,目前磁材产能5500吨左右,收入占比已达70%以上,产品60%以上销往电机领域。公司2008年与海安乃达、中科易能共同出资组建上海电驱动有限公司,该公司是国内最大、技术实力最强的电驱动生产企业,参与了国内几乎全部著名汽车制造商的纯电驱动、混合动力汽车的前期研发,客户市场积累到位。宁波韵升目前具备生产纯电动汽车磁材的能力,上海电驱动电机生产所用磁材计划向宁波韵升采购,从而为宁波韵升打开新能源汽车市场的大门。公司暂时没有特别的扩产计划。

　　正海磁材:高端钕铁硼专业生产商,高轿顽力磁材生产具有突出优势,适合于电机领域的应用。公司目前产能较小,仅3500吨,以风电、电梯磁材为主。上市募投项目2000吨磁材,其中用于新源源汽车磁材毛坯产能500吨左右(参考中科三环的耗用比,成品产能在300吨左右),预计2014年进入投产期。

　　通过上述分析可知,龙头企业新能源汽车磁材的产能在2014年开始放量,我们估计总产能不超过1500吨。考虑到新能源汽车磁材“十二五”的目标增量(2500吨),产能还存在一定缺口,特别是2012年之后,新能源汽车产量可能加速上升,产能不足将推高相关产品盈利水平。由于新产能建设周期通常在2~3年左右,可以预见,“十三五”初期产能不足的问题依然突出,盈利水平将保持高位。龙头企业中,中科三环产能储备最为充足,有望在这一过程中最先受益。

　　根据汽车工业协会的数据,2011年国内新能源汽车(混动和纯电动)总产量仅8368辆。今年一季度,国内新能源汽车产量达到2955辆,预计全年产量增速在20%左右。按照每辆车耗费稀土永磁材料5公斤测算,2011年磁材需求量为42吨;2012年为50吨。按照规划,2015年磁材需求累计达到2500吨(年均需求量600多吨),2020年将累计超过2.5万吨(年均需求量达到5000吨)。目前进展情况来看,这一目标的实现还有较大难度,国家出台更有力的政策措施的预期将上升。主流车企早在09~10年开始启动新能源汽车项目建设,预计产能储备完全可以覆盖本次规划目标。一旦新的激励措施带动需求加速释放,产销量可以及时跟进,磁材企业订单有望快速提升。

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