元旦以后流动性堪忧

　　1年期央票连续第三周缩量发行。昨天，央行在公开市场发行了40亿元1年期央票，发行量较上周的260亿元大幅缩减220亿。参考收益率再度持平于3.4875%。昨日央行并未进行正回购操作，这已经是央行连续第三期暂停此项操作。

　　业内人士分析称，银行年底需要更多资金以满足贷存比要求，因此压制了对央票的需求，故央行适时压缩了发行规模。如无意外，近期除了跨年因素以外没有其他因素会影响到资金面，资金面在元旦之前会维持现有的水平。“元旦前会比较松，元旦后就看不准了。”一位商业银行交易员如此表示。

　　兴业证券分析则认为，大趋势上，在票据贴现利率为代表的反映实体经济资金状况指标显著回落之前，流动性改善仍可能面临波折。

　　据WIND统计，本周公开市场到期资金包括3个月央票20亿元、1年期央票10亿元和100亿元的28天正回购，合计130亿元，较上周减少40亿。此前，央行连续四周在公开市场净回笼资金，共计回收流动性2080亿元。

　　而数据显示，上周央行净回笼资金共计100亿元，大大低于此前两周的净回笼量，市场将其归结于因为临近节日，央行要确保货币供应量。分析人士指出，若要满足节日需求，应该还需要后续的净投放。至于具体的投放资金的方式，目前市场上比较倾向的观点是下调存款准备金率。市场估计1月里会降准0.5%，大概能释放3500亿元资金。或者配合一定规模的逆回购操作。又或者下调存准1.0%，加上少量逆回购操作。

　　中银国际宏观分析师叶炳南也表示，1月底前不排除降准的可能性。他认为，如果市场对流行性的需求很大，做逆回购不如降准，再加上降准有明显放松的信号意义，若是经济下滑加速超过预期，那么降准的可能性会更大一些。

　　年关将至，年末资金紧张的效应昨日也在公开市场利率中得到了体现。周二，上海银行同业拆借利率（SHIBOR）全线上扬。隔夜SHIBOR利率本日上涨7.83个基点至3.0775%，一举突破3%关口；7天资金因跨年而需求上涨，昨日继续上涨28.84个基点至4.3842%，该品种在过去一周的时间内累计涨幅已近140个基点；14天SHIBOR以上涨39.67个基点位居本日最大涨幅，录得11月以来该项目最高点位5.4842%；其余期限SHIBOR皆有不同程度上涨。

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