电力成本上升可能导致单季亏损。四季度电价上涨3分,公司电解铝电费单价平均上升至0.48元/度,而中东部地区和贵州地区电价超过0.5元。按吨铝消耗14000度电测算,公司电解铝的完全成本上升至16700元/吨(含税)左右。预计公司四季度开工率将维持在95%左右,现暂未出现减产或停产的行为,对应目前四季度国内铝均价16200元/吨,按108万吨的单季产能计算,每股将亏损0.037元。同时综合考虑公司四季度铝土矿自给率从48%上升至60%,产量同比增长30%,将有效降低成本增益每股收益0.014元,预计公司四季度单季每股亏损0.023元,全年每股EPS0.05元,较去年同比下滑16.67%。

　　多项目持续推进,结构优化调整。2011年,公司在国内改扩建和新建项目有所突破。广西氧化铝(45万吨氧化铝项目)进展较快,预计明年上半年即将产生效益,经测算将降低氧化铝吨生产成本200元左右;连城500ka系列电解槽项目的技改现已全部完成,吨铝耗电下降至12500度,明显优于现有水平,若能推广到全国,将有效降低吨铝成本2000元左右。另外,公司新疆煤电铝一体化项目已奠基,西南铝冷连轧生产线全线投产,介休煤炭全部进入改造建设期等都将持续产生收益,整个业务结构在不断优化调整。

　　电解铝西迁和煤炭业务是未来发展重点。伴随着中东部地区越来越高的发电成本,未来公司电解铝西迁的步伐将进一步加快。目前,在新疆已经奠基的煤电铝一体化项目,设计产能100万吨,整个项目预计3年建成;煤炭方面,公司目前已形成合作和合作意向的煤炭项目总储量达到40亿吨,产能2000万吨,公司权益产能为560万吨/年,区域主要集中在山西,贵州,青海等,预计2012年将产生部分效益,2013年将释放全部效益。

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