日前，理财一周报记者从私募人士处获悉，铜陵有色产能大幅扩张，后期资产注入可期。

　　本周一9点30分A股开盘时，沪深300指数成分股涨幅排名前5的股票中，铜陵有色排在宇通客车和云南铜业之后、身居第三。

　　不能忽视的一个现实是，我国自产铜精矿远不能满足国内冶炼能力的需求，铜精矿自给率仅20%~25%，不足的部分只能通过进口来解决。铜陵有色同样有此难题。

　　是否能够通过控股集团注资的形式帮助公司解决这一问题？投资市场的异动是否与资产注入的强烈预期相关？理财一周报记者电话联系了铜陵有色，公司证券事务部称不方便就此事接受媒体采访，无法透露相关消息，公司董事会办公室也没有回应。

　　产能将大幅扩张

　　铜陵有色今年三季报显示，公司营业收入本期为52亿元，比上年同期增长39%，量价齐升是其增长的主要原因。投资收益本期为786万元，比上年同期的亏损259万元有显著增长，这主要得益于子公司张家港铜业公司对百色融达铜业有限公司投资收益比去年同期有较大增长。

　　数据显示，去年铜陵有色的资源自给率只有5.83%。公司的铜矿资源自给率远低于行业平均水平。在世界铜矿供给偏紧、内外盘负价差频繁出现的情况下，铜矿资源不足已经成为制约公司发展的主要瓶颈。

　　对此，公司有公告称，已提出资源控制和开发战略，即通过控股、参股等多种形式，对国内外资源条件好、有发展前景的矿山和企业进行收购和兼并重组，同时积极整合省内有色金属资源，挖掘现有矿山潜力以增加自产铜精矿产量。

　　铜陵有色主要矿山储量包括冬瓜山铜矿、安庆铜矿、铜山铜矿、仙人桥矿业、月山矿业、凤凰山铜矿、金口岭铜矿等在内，共约200万吨。

　　山西证券关于铜陵有色的月初研报中指出，虽然在收购了铜山、仙人桥、凤凰山、金口岭等矿山之后公司的铜矿储量有所增长，但新收购矿山的储量和生产规模都较小，目前公司铜精矿采选主要依靠冬瓜山铜矿和安庆铜矿。

　　冬瓜山铜矿日处理量为1万吨，年产铜精矿3.2万吨。由于需要提高矿石回收率，冬瓜山铜矿改扩建工程预计将于今年完成并投产，届时矿山铜精矿年产量将增至3.4万吨。

　　安庆铜矿每年产铜矿只有0.8万吨，但是铁精矿产能却有50万吨。公司铁精矿主要来自安庆铜矿，铁精矿直接外卖。

　　公司其他现有铜精矿产能都较小，铜山铜矿年产量2000吨左右。其改扩建工程预计于2013年建成投产，达产后年产铜精矿将达到5000吨。

　　句容仙人桥矿业正在试生产，今年铜精矿产量400吨。完全达产后，产能有望达到2000-3000吨。而且它是多金属矿，含有铜、金、银、铁、钼，今后盈利能力资产收益率将最高。

　　安庆月山矿业的情况比较特殊。目前公司拥有探矿权的是30万吨铜储量，但在它与安庆铜矿底部的结合部，还有1000万吨铁矿资源，公司下一步计划收购铁矿体矿权。

　　凤凰山和金口岭这两个铜矿的规模较小，目前与铜山铜矿产量合计约5000吨铜精矿。

　　公司的硫酸、铁精矿、黄金等副产品毛利率在20%以上。硫酸主要出在铜粗炼环节，公司旗下金昌矿技改将于明年底完成投产，金剑矿的产能未来将扩张至20万吨。

　　东海证券分析师张方认为，公司目前拥有铜冶炼产能合计85万吨，未来冶炼产能增量来自于在建自筹项目，预计2012年底投产，该项目将新增铜冶炼产能40万吨，届时公司冶炼产能将达125万吨，产能将增加47%。

　　集团注资打破资源不足瓶颈

　　公司大股东铜陵有色控股集团有限公司旗下有众多的铜、钼矿产资源，据集团公司关于避免和上市公司同业竞争方面做出的承诺，在旗下矿产具备正式生产条件的情况下，集团公司将把它们逐步注入上市公司，主要有：

　　内蒙古赤峰国维矿业：集团公司控股51%。目前具备150万吨铜和32万吨钼储量，并且拥有24 平方公里探矿权。目前正在设计投资方案，结合对矿石品级的考虑，预计铜矿年产能将达1.5万-2万吨。

　　安徽庐江县沙溪铜矿：铜储量70万吨，远景储量150万吨。目前矿山尚未建设，预计铜矿年产能为1.5万吨。

　　安徽姚家岭铜铅锌矿：目前拥有铜16万吨、铜铅锌155万吨、黄金50吨的资源储量。正在谈判转让价格。另一股东地质队要价高，谈判进展比较缓慢。

　　另有安徽六安市金寨钼矿可开采量130万吨、安徽铜陵县黄狮捞金矿可开采量10吨以及安徽芜湖南陵铜矿正在探矿过程中。

　　此外，集团公司旗下铜冠冶化有180万吨的烟气制酸产能，而冬瓜山每年还生产100万吨硫精矿，供给铜冠冶化做硫酸，造成了同业竞争，预计铜冠冶化将注入上市公司。

　　集团公司在海外大力拓展资源，近期和中国铁建联手收购了位于厄瓜多尔东南部的Corriente Resources铜矿。一期2013年建成投产后，产能可达15万吨/年，且原料优先提供给铜陵有色。另外，该矿远景储量相当于全中国的远景储量。

　　随着大股东矿产资源的持续注入和现有铜矿生产规模的扩大，公司铜矿资源不足的瓶颈将得以解决，公司会实现产量和储量的双增长，业绩将有很大的增长空间。

　　券商一致看好

　　国泰君安证券研究所有色行业分析师桑永亮表示，金属价格及股价下行过程中逐渐遇到支撑，但中长期看来中国需求回落、欧债问题及美国经济反复的风险依然存在，以此推荐黄金及个股性机会，铜陵有色就是其中之一。

　　高盛高华证券认为，2012年铜供需转为平衡，但中长期铜仍旧为稀缺性品种。而冶炼加工费或将趋势性回落，这意味着行业利润仍将集中在上游领域，因此向上游发展是一条必由之路。

　　随着海外投资项目的投产，中国铜企间的竞争格局将随着不同的资源扩张属性在“十二五”期间发生改变，由目前的江西铜业具备绝对优势演变为未来的江西铜业、云南铜业和铜陵有色共同支撑的三足鼎立之势。

　　而未来1-2年，铜陵有色的资源扩张属性最强，并将在资本市场获得估值溢价。因此给予铜陵有色12个月目标价人民币25.21元，潜在上行空间为30%，首次评级为“买入”。

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