2011年11月24日  经济日报

　　近一年多来，国际白银价格犹如过山车一般，从2010年8月的18美元/盎司一路飙升至今年上半年49.75美元/盎司的30年来历史高位，期间涨幅接近200%，随后价格一路下跌，伦敦现货白银11月22日收于32.66美元/盎司。英国黄金矿业服务公司表示，预计今年白银均价为35.66美元/盎司，上涨77%。
　　数据表明国际银价涨幅远远高于金价。国际银价的弹性为什么会强于金价？业内人士表示，相比黄金而言白银具有更强的工业属性。据国际白银协会的数据显示，每年大约51%的白银消费在工业领域，这一比例远远高于黄金。此外，白银的金融属性也很强，加之其价格较低，投资门槛更低、增长潜力更大。因此，工业需求和投资需求成为白银市场主要的支持力量。
　　从目前白银的使用情况来看，虽然白银的主产地在美洲，交易市场也大部分在西方，但是白银实物的需求却以东方为主，印度、中国等都是白银消耗大户。数据显示，由于工业需求和首饰用银的大幅增长，2010年我国白银进口额创下历史纪录，净进口量达到3500吨，增长15%。然而，高需求并没有带来更多的话语权。我国的金、银交易量虽然逐年增加，但国内的价格不能影响国际的价格。
　　亚洲市场缺乏定价权
　　在经历了从去年8月底到今年4月底8个月的价格上涨后，银价出现了戏剧性的一幕，今年5月首个星期，白银价格三天跌幅达20%，其中5月2日当天最大跌幅超过11%，是近几十年来白银最大的单日跌幅。分析其原因，民族证券分析师黄玉认为这是由于芝加哥商品交易所在两周内4次宣布大幅上调白银期货保证金，合约初始保证金从12825美元上调至21600美元，维持保证金则从9500美元上调至16000美元，调整幅度都达到68%。“这意味着投资者交易成本大增，而投资的杠杆比例也随之下降。”黄玉表示，此次白银价格波动足以证明西方市场对白银价格有强大的影响力。
　　定价权的缺失导致国内市场一直跟随国际银价的走势而波动。谈及我国目前缺失白银定价权的原因，高赛尔金银有限公司贵金属高级分析师龚山强认为，由于我国资本市场尚未开放，资金无法自由进出国内市场，导致国内市场和国际市场形成一定的隔绝。“此外，全球白银的交易主要都集中在美国、英国和印度，加之国际公认的白银价格以美元计价、以盎司计量，因此以人民币计价、以克计量的国内白银市场，对白银价格的影响比较弱。”龚山强说。
　　现货、期货应并举发展
　　随着越来越多的人加入到投资白银的行列，各地纷纷推出或即将上马白银品种交易。今年以来，泛亚有色金属交易所和南方稀贵金属交易所相继成立，中国不锈钢交易所也推出白银交易，加之原有的上海黄金交易所、天津贵金属交易所的品种，白银热可谓蔓延全国。从目前成立的交易所来看，其白银交易各有特色。
　　“有的交易所除了交易功能之外，还兼具融资功能，凡是交易所的交易商都可通过货物质押的方式向银行贷款。有的交易所则为了谋求国际定价权，特别推出夜间交易的交易模式。”龚山强介绍，昆明泛亚有色金属交易所共有三个交易时间，早市与午市时间与股市时间大致同步，而夜市交易时间则为20时到2时，时间段与国际市场同步，这样可以合理规避由于时差的关系导致生产企业和使用企业的风险。
　　业内人士表示，交易所推出白银交易，除了给普通投资者增加了投资渠道，更为关键的是通过广大企业的参与，形成更市场化的价格，进而提升我国对全球白银市场的影响力。不过，由于国际白银价格回落，各类交易面临着流动性风险，加之国内白银交割机制并不完善，交易所和投资者都应增加防范风险的意识。
　　除了现货交易，业内人士呼吁白银期货应加紧推出。“白银期货是场内杠杆交易，这让投资者又获得一条投资渠道，此外，白银期货有助于盘活我国的白银交易市场，让企业有套期保值的放心场所。”此业内人士表示，只有不断发展和完善现货交易、期货交易两个市场，我国白银交易才能具备谋求国际定价权的能力。

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