2011年11月7日  金融界

　　上周期铜总体表现为回落转盘整行情。上半周，日本央行干预汇率市场，美元大幅上涨使期铜大幅受压受挫，MF GLOBAL 宣布破产与希腊宣布公投的消息也推助下跌行情的重启，拉开了本周回落的序幕。但进入下半周，铜价却随着欧债危机的变数与欧洲央行的意外加息而反复，铜价进入盘整行情的信号愈来愈明显。即使如此，无论沪铜还是伦铜，本周都以阴线收尾。
　　一周行情分析
　　希腊救助风波摇摆不定，欧洲央行降息释放风险
　　宏观面上，本周的重头戏仍是在欧洲。其一，希腊总理帕潘德里欧10月31日晚意外宣布，希腊将就欧盟最新救援方案举行全民公投，并在议会对他领导的政府举行信任投票。救援方案将使希腊的债务减少1000亿欧元（约合1380亿美元）以上，但同时要求希腊继续实施财政紧缩和经济改革。全民公投提议在国内外引发强烈反弹，执政党内部也出现严重分歧。以副总理兼财政部长韦尼泽洛斯为首的部分内阁成员及议员对公投表示反对，认为当务之急是获得欧盟救援贷款。希腊反对党则要求帕潘德里欧立即辞职，此后才可能考虑支持新救援方案。在巨大压力下，帕潘德里欧表示，他提出全民公投的初衷，是迫使希腊各政党在实施欧盟救援方案上达成共识，尤其是使最大反对党新民主党在解决债务 危机方面负起责任。鉴于反对党领导人表示该党将有条件支持新救援方案，因此目前没必要举行公投。韦尼泽洛斯4日打电话给欧盟官员，表示希腊已决定放弃公投计划。11月5日，希腊总理帕潘德里欧领导的希腊政府5日凌晨以153票支持、145票反对赢得议会信任投票。在赢得议会信任投票后，希腊总理帕潘德里欧5日开始筹组联合政府，以便落实欧盟新救援方案，确保希腊继续留在欧元区内。其二，11月3日，欧洲央行新任行长马里奥·德拉吉对欧洲主权债务危机的新情况迅速做出回应，今天宣布下调欧元区基准利率，并提醒说要防止出现轻微衰退。
　　其一，对于希腊近期消息的频繁变换，使铜价日波动较大，5日投票结果来看，对铜价还是较为利好的，但希腊现在还有很多的问题存在，实质性的方案仍未出台，同时，从铜价的变动来看，影响的持续性已经大不如前，铜价现今处于高低相争的位置，铜价的盘整趋势在慢慢形成。其 二，对于降息的理解，从短期来看，为了保增长，加大通胀容忍度，防止轻微衰退，都是利好的消息，但我们应该注意，从历史来看，从1999年至今，经历了两 次持续的降息，2001-5-11与2008-10-15，两次之后铜价都无疑例外的继续下跌，因此，对于铜价的上涨我们应该更加谨慎。
　　电线电缆企业预计订单持平，三成不看好铜价走势
　　本周上海有色网（SMM）发布了10月对电线电缆企业的调研情况，从结果来看，总的情况的是铜价大幅波动下，企业开工率下降。订单虽会因年底赶工增加，但"旺季"之后淡季或会使订单总量持平。因国际经济的不稳定，对于铜价走势大多以看跌为主。
　　首先是10月的开工率下降，10月电线电缆企业平均开工率为80.7％，从第三季度始终维持的90％以上高开工率回落。电线电缆在经历了第三季度囯网、南网项目集中交货期后，10月的生产节奏开始放缓，虽仍陆续有新增的电力招投标项目，但增量难达第三季度水平。
　　其次是订单状况，此次调研中，七成企业表示临近年底，12月份开工会受天气影响陷入低谷，因此11月会出现集中赶工，对订单形成一定支撑。但同时，淡季前大工程项目的订单明显减少，加之现在整个市场的资金链都不稳定，所以企业接单均比较谨慎，因此11月份订单基本与10月份 的订单持平。
　　最后是价格走势，对于铜价，由于近期欧洲危机消息较为繁杂，三成企业表示无法判断后期铜的走势，另外三成企业也受限于欧债危机的延续而不看好铜价。
　　对于调研结果，笔者认为现情况还算正常，并不会对于铜价上涨与下跌有过多的推助作用。开工率的下降属于正常现象，企业在经历9月底铜价的大幅下跌后，企业部分因价格波动过快而减少订单的签订，这在历史数据中也是如此。同时，调研中我们也注意到，企业对于更低的铜价还是有购买兴趣的，只是受限与资金、订单价格、成本而不愿加工。现今铜价走势过多偏向一方都会使企业行动做出改变。
　　操作建议
　　本周铜价在上周大幅上涨后出现了明显的回调，但回调深度与持续时间都较为缩短，短期行情趋于盘整较为明显。本周中铜价大幅上涨时，都出现了现货不跟涨的情况，但下跌中又出现了升水行情，下跌时买盘也较为强劲。对于此，建议本周新进空头在下周下跌中减少仓位，等待趋势的破除再重新进入，以免深陷盘整行情。

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