国土部：将加强稀土等特定矿产管理（影响股）
中国将加强稀土等特定矿产管理总量控制综合利用 虽然中国拥有超过全球50%的稀土资源储量，并占据了全球90%的市场份额，但1990年至200
中国将加强稀土等特定矿产管理总量控制综合利用
虽然中国拥有超过全球50%的稀土资源储量，并占据了全球90%的市场份额，但1990年至2005年，中国稀土的出口量增长了近10倍，平均价格却跌至 1990年时的一半。在2009年举行的中国包头稀土产业发展论坛上，中国科学院院士徐光宪等多名院士呼吁，中国应尽快建立稀土战略资源储备制度，强化稀 土资源保护，以夺回国际定价权。
中新社北京11月3日电中国国土资源部官员3日在此间表示，将继续加强对稀土等特定矿产的管理，实行统一规划、总量控制和综合利用的政策，建立稀土联动机制，以实现资源合理开发和有效利用。
在国土资源部召开的新闻发布会上，矿产开发管理司副司长薄志平指出，稀土、钨、锑是中国优势矿产资源，按照法律规定实行保护性开采。中国对稀土、钨、锑矿 执行总量开采指标，2011年稀土开采指标为9.3万吨，通过对全国113个稀土矿的实地核查，未发现超指标生产行为。
谈及对稀土等特定矿产采取的管理措施，薄志平表示，近年来，中国在保护性开采方面做了大量工作。2007年起，国土资源部收回对稀土、钨的 探矿、采矿权。2009年起，暂停对稀土颁发新的探矿权和采矿权许可证，并颁布《保护性开采的特定矿种勘查开采管理暂行办法》，对特定矿种的勘探、开采实 行统一规划、总量控制和综合利用的政策。2010年，开展稀土整治专项行动，整顿勘探开采秩序，建立稀土联动机制。2011年，在南方五省15市重稀土联 动的基础上，又开展三省三市重稀土联动机制。
薄志平称，建立稀土联动机制的目标是持续打击稀土开发领域违法违规行为，整顿勘探开采秩序，推进稀土开发整合，完善稀土资源开发的监督管理，探索稀土储备制度，进而建立稀土交易中心。
国土资源部最新发布的《中国矿产资源报告（2011）》显示，2009年，中国稀土以占世界36%的储量支撑了全球97%的产量，锑以占世界38%的储量 支撑了全球88%的产量，钨以占世界60%的储量支撑了全球81%的产量，中国优势矿产资源的开发为世界经济发展作出了贡献。
中科三环（行情，资讯）（000970）：量价齐涨，充分享受稀土价格暴涨的历史机遇
中科三环000970电子行业
研究机构：广发证券（行情，资讯）（000776）分析师：肖征撰写日期：2011-10-31
三季度盈利环比增加132%，每股收益0.574元公司三季度实现营业收入21.1亿，同比增长214%，环比增长91.7%；归属于母公司净利润 2.91亿，同比增长368%，环比增长132%。三季度实现每股收益0.574元，前三季度合计实现每股收益0.88元。
量价齐涨，成本转嫁滞后体现前三季业绩大幅增长的主要原因在于产品订单和价格均大幅增长。单独看第三季度业绩环比大幅增长，其主要原因在于钕铁硼提价有3个月左右的滞后期，镨钕价格在6-7月出现高点，三季度产品价格反映二季度稀土价格。
稀土价格企稳，有效保障钕铁硼盈利能力三季度镨钕价格有所下滑，但随着稀土行业整合持续，中间商库存下降，包钢稀土（行情，资讯）（600111）等稀土开采公司通过收储和停产等方式可有效稳定价格，稀土价格企稳可有效保障钕铁硼盈利能力，预计四季度公司盈利可与三季度持平。
募投项目优化产品结构，强化业绩增长点公司钕铁硼订单覆盖磁性材料的各个行业，VCM、消费类电子产品、变频空调、汽车电机、工业电机和风电等几大领域齐 头并进，有效地避免了订单需求波动。募投项目紧跟市场需求变化，加大VCM、新能源汽车、节能家电以及风电用高性能钕铁硼永磁材料的产能，针对性的强化公 司业绩增长点。
盈利预测与估值预计公司2011-2013年的EPS分别为1.40元、1.84元和2.28元，对应动态PE分别为17.7X、13.5X和10.9X，估值水平较低，考虑到公司在钕铁硼稀土永磁行业的龙头地位以及未来业绩增长空间巨大，给予“买入”评级。
风险提示稀土价格大幅下跌；其他磁性材料取代稀土永磁导致下游需求下降
包钢稀土：稀土价格是决定公司业绩的主要因素
包钢稀土600111有色金属行业
研究机构：中邮证券分析师：何阳阳撰写日期：2011-10-28
事件：
尽管稀土价格近期回调明显但与去年同期相比依旧大幅上涨，受此影响，前三季度公司实现营业收入1009021.06万元，同比增长175%，归属母公司净利润312942.08万元，同比增长417%，但环比却下滑22.8%，实现基本每股收益2.58元。
点评：
下游需求萎缩，稀土价格同比上涨导致业绩同比增幅明显。尽管稀土价格在大幅上涨后出现回调，但与去年同期相比依然有3到4倍的涨幅。依据WIND数据统 计，2011年前三季度，碳酸稀土的价格是6.72万元/吨，同比上涨312.74%；氧化铈的价格是12.89万元/吨，同比上涨463.16%；氧化 镧的价格是10.74万元/吨，同比上涨253.46%；氧化钕的价格是87.82万元/吨，同比上涨391.26%；氧化镨的价格是68.83万元/ 吨，同比上涨296.8%。由此可见，稀土价格同比大幅上涨是公司业绩同比增长的主要原因，再加上公司三费相对稳定，而尾矿和中矿却以极低的价格从包钢集 团购买，所以随着稀土价格暴涨公司毛利率上涨很快，利润也大幅上涨。但事实上，上半年稀土价格大幅上涨对下游的冲击很大，很多磁材厂都处于停产或半停产状 态，以至于实际需求快速萎缩，在这种情形下，我们认为公司业绩的增长主要是由价格上涨所导致的。
资源税对公司的影响将逐渐体现。从 2011年4月1日起，新实施的稀土资源税税额标准为：轻稀土（包括氟碳铈矿、独居石矿）为60元/吨；中重稀土（包括磷钇矿、离子型稀土矿）为30元/ 吨。与之前3元/吨的税额标准相比，稀土开采企业的税负将提高10至20倍。尽管包钢稀土生产所需的原材料主要来自包钢集团的中矿和尾矿，包钢稀土本身并 不进行稀土开采，但在稀土价格大幅上涨的情况下，包钢集团开采白云鄂博矿需缴纳的稀土资源税由包钢稀土承担。随着包钢集团与地方税务局就资源税问题达成一 致，稀土资源税的计提会对公司业绩产生一定影响。
积极拓展下游，加快完善产业链。为了防止行业周期性波动，寻找新的利润增长点，在完成北方稀土整合的同时，加快做大做强稀土功能材料步伐， 提升包钢稀土下游经济总量是公司未来发展的重点。而公司将与安徽大地熊公司合作建设年产4000 吨钕铁硼速凝薄带合金片项目也是公司拟通过联合重组、合资合作方式在包头以外地区新增1.5万吨稀土磁性材料产能的具体举措。随着公司抛光粉、钕铁硼和磁 共振影像系统的相继投产，公司产业链将进一步完善，在稀土下游行业的话语权也将得到提升。
稀土价格短期压力较大，但长期有望继续维持高位。由于上半年政策利好频传，而市场也借机囤货看涨，所以稀土价格大幅上涨。但现如今，年内政 策高点已过，价格掉头下滑，投机商则急于出清库存，再加上市场需求萎缩，厂商普遍因为难以承担高价稀土而停产或寻找替代品，这就导致市场上抛压沉重，价格 阴跌不止。更重要的是，在稀土价格暴涨之时，出于利益的驱动，企业私挖滥采和违规超采现象严重，市场也出现超量囤积，以至于现如今有大量“不带票”的稀土 低价冲击市场，从而给市场带来了额外的抛压。尽管江西赣州地区的稀土矿已经基本停产，包钢稀土也出台一系列收购托市政策，并在稀土价格继续阴跌的情况下宣 布旗下所属冶炼分离企业停产一个月，停产期间包钢稀土将相应停止对上述冶炼分离企业及外部合作企业的原料供应，然而从短期来看，停产托市对市场的影响有 限，稀土价格短期压力依旧较大。但随着稀土行业整合获得突破性进展，稀土流通环节进一步规范以及下游需求的逐步恢复，从长期来看，稀土价格有望继续维持高 位。
给予公司“谨慎推荐”评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为：3.49元，2.98元，3.38元，对应的PE分别 为：13X，15X，14X。考虑到稀土下游需求将逐步恢复，公司也开始大力拓展下游并寻求新的利润增长点，所以我们给予公司“谨慎推荐”评级。
风险提示：1、稀土价格继续下跌；2、下游需求继续萎缩；3、公司在建项目投产不如预期。
厦门钨业（行情，资讯）（600549）：受益产品价格上涨，稀土，硬质合金以及新材料将是未来增长点
厦门钨业600549有色金属行业
研究机构：英大证券分析师：化定奇撰写日期：2011-10-26
公司前三季度业绩大幅增加。公司公布2011年第三季报：营业收入97.67亿元，同比增长150.13%；归属于母公司所有者净利润9.057亿元，扣 除非经常性损益后净利润9.048亿元，同比增长265.52%；基本每股收益1.3281元，稀释每股收益1.3281元基本每股收益（扣除） 1.3267元，每股净资产4.87元，摊薄净资产收益率27.24%，加权净资产收益率30.89%。
得益于钨、稀土等上下游产品价格大幅上涨。公司目前主营业务涵盖了钨钼、稀土等上下游相关产品；在钨钼方面，目前拥有两家钨矿企业、钨精矿 产量在5600吨左右，拥有年产17， 000吨仲钨酸铵（APT）和氧化钨、7500吨钨粉、5000吨碳化钨粉、4000吨混合料、2000吨硬质合金、2000吨粗钨丝、200亿米细钨 丝、1000吨粗钼丝、30亿米细钼丝等钨钼产品生产能力。在稀土方面，目前公司控股51%的龙岩稀土开发公司拥有上杭县兆瑞矿产有限公司加庄稀土矿、连 城县黄坊稀土矿两张采矿证，2011年稀土生产配额合计80吨；公司控股98.15%的长汀金龙稀土已具备4，000吨稀土分离、1000吨稀土金属、 2000吨高纯稀土氧化物的高标准生产线。2011年前三季度钨、稀土价格大幅上涨，钨精矿较年初上涨40%以上、稀土较年初上涨265%以上。其中控股 子公司长汀金龙稀土有限公司受益于库存产品涨价，2011年1-9月实现营业收入93，849万元，实现净利润37，875万元，为上市公司贡献净利润 37，363万元，占归属于上市公司股东净利润的41.25%。
房地产业务进入新一轮结算期提升公司盈利水平。公司下属房地产公司厦门海峡国际社区二期项目第三季度实现交房确认收入、利润。下属房地产公 司1-9月实现营业收入364，455万元、净利润23，677万元，为上市公司贡献净利润14，206万元，占归属于上市公司股东净利润的 15.68%。由于公司下属房地产业务以项目开发为主，项目开发周期较长，因此房地产收入、利润贡献不均衡、波动较大。
低价库存贡献较大盈利，未来贡献趋弱。公司低价库存贡献较大盈利，2011年年初公司各类库存合计 58.5亿元，占公司2010年营业成本的119%，截止到2011年3季度末公司各类库存合计为52.27亿元，仅占2011年前三季度营业成本的 66.6%。存货周转天数已经下降到近3年以来的最低水平。随着低价库存的消耗和报告期原材料采购成本的上涨，未来低价库存对盈利的贡献将越来越小。
稀土资源、硬质合金以及新材料业务将是未来的盈利增长点。近几年公司还积极进军能源新材料等领域，目前已经拥有5，000吨镍氢电池用贮氢合金粉， 2010年贮氢合金粉业务实现销售收入3.97亿元；拥有1，000吨锂离子材料的年生产能力，2010年锂离子材料实现销售收入3.18亿元；年产 1000吨三基色荧光粉生产线中的第一期300吨已于2010年7月进入生产调试阶段，从2011年开始批量生产；在福建长汀开工建设3000吨钕铁硼磁 性材料生产线，继续向稀土下游应用领域延伸。公司目前拥有硬质合金2000吨，公司拟在九江建设6000吨硬质合金，第一期3000吨预计于2013年试 生产。另外，公司龙岩稀土开发拥有的两张稀土采矿证配额较少随着龙岩稀土开发对龙岩地区稀土资源的整合完成，稀土资源有望成为公司的主要盈利来源之一。
盈利预测及投资评级。初步预计2011、2012公司的EPS将达到1.70、1.90元，高于此前我们的预测，对应公司PE分别为22、20倍左右。由于公司的业绩超预期以及经过前期股价快速下跌，上调公司投资评级为“买入”。
风险提示：1、公司主要产品价格下跌；2、新材料产品下游市场拓展不顺利；3稀土资源整合方面慢于预期。
中色股份（行情，资讯）（000758）：受益稀土价格上涨，投资收益确认在即
中色股份000758有色金属行业
研究机构：天相投资分析师：杨晓雷撰写日期：2011-10-25
2011 年1-9月，公司实现营业收入64.72亿元，同比增长61.67%；归属母公司的净利润1.66亿元，同比大幅增长1321.53%，基本每股收益为 0.22元；7-9月，公司实现归属母公司的净利润3708万元，同比下降31.28%，环比下降55.24%，基本每股收益0.05元。
受益稀土价格上涨，上年盈利基数较小。报告期内，受国家稀土产业政策影响，各主要稀土品种价格均出现较大幅度上涨，虽然8月中旬至今稀土价格较前期高点下 跌30%左右，但同比上涨300%以上。公司控股子公司（持股比例72%）广州珠江稀土，拥有3000吨/年的稀土处理能力，受益稀土价格上涨，仅上半年 就实现净利润1.35亿元，是公司盈利的主要来源；同时由于去年同期公司因股权转让产生较大亏损，造成上年同期盈利基数较小，而今年公司经营状况良好，因 此造成业绩同比大幅增长。
产品价格下跌，第三季度盈利双降。第三季度公司实现净利润3708万元，同比下降31.28%，环比下降 55.24%。我们认为主要是公司业绩主要是受近期铅锌产品价格大幅下跌影响，且第三季度稀土价格也较前期高点下跌30%左右；受此影响公司第三季度业绩 出现同比环比双降。
*ST威达（行情，资讯） （000603）投资收益确认在即。公司下属全资子公司“红烨投资”参与*ST威达定向增发，2011年9月底*ST威达重组方案获得中国证监会审核通 过，预计年内将完成重组。方案实施后公司将持有*ST威达5363万股，转股价格7.54元，公司初始投资成本1000万元，据此估算，2011年公司将 获得投资收益约4亿元，增厚每股收益约0.40元。
看好公司未来资源扩张能力。公司目前在缅甸、澳大利亚、老挝等国家均在进行资源扩张，且在国内拥有内蒙赤峰地区14个探矿权，该区域是我国重要成矿带，探矿前景良好。
盈利预测：在假设*ST威达年内完成重组的情况下，我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.55元、0.77元、0.46元。
以10月24日收盘价19.39元计，动态市盈率分别为：35倍、25倍、42倍，鉴于目前铅锌行业整体盈利能力较弱，且公司资源扩张过程存在不确定性，因此我们暂时维持公司“中性”的投资评级。
横店东磁（行情，资讯）（002056）：光伏盈利受挫，稀土贡献收益
横店东磁002056电子行业
研究机构：华宝证券分析师：陈亮撰写日期：2011-08-28
事项：
横店东磁8月27日发布半年报称，公司上半年销售收入达19.59亿元，同比增长92.46%；实现净利润1.04亿元，同比下滑25.91%。
主要观点：
光伏产业销售猛涨盈利受挫。上半年公司光伏电池片产能快速扩张至500MW左右，组件和硅片建设均有进展，因此销售收入较去年同期猛增828.04%至 7.76亿元，已成公司最主要的销售收入来源。但由于产业链价格下挫严重，加之一季度末购入硅片造成高位存货，导致毛利率大幅下滑至3.65%，上半年光 伏业务总体亏损严重。我们注意到中报存货折价计提已有3300万元，加之目前硅片价格处于低位，因此下半年光伏行业盈利能力必将有所回复。年产6000吨 多晶硅项目的建设将在战略上对公司光伏部门起到重要作用。
铁氧体磁材业务稳健成长。永磁业务上半年销售收入增长22.93%，毛利率更上涨3.6个百分点至37.54%，主要原因在于高牌号磁体的 占比逐渐提升，预计下半年高盈利状况将会继续保持；软磁业务喜忧参半，光伏逆变器用磁体需求有所萎缩，但源自LED和通信网络应用方面的需求有所增长，因 此总体收入保持稳定，预计下半年光伏行业方面将有所复苏，带动软磁业务总体增长。
稀土业务贡献超额收益。上半年稀土价格暴涨，公司稀土业务贡献销售收入1.43亿元及净利润4747万元，大大超越年初预期。我们预期稀土部门全年可贡献净利润1亿元左右。
股权激励和存货折价抵消上半年盈利。2011年股权激励费用将计入8700万左右，上半年计入4362万元，另外资产减值损失中计入存货折价3300万 元，这些因素均对上半年净利润产能较大影响。由于存货折价已经充分计入，下半年公司盈利能力将不再受到高价硅片存货影响。
我们微调公司2011、2012、2013年eps估计值分别至0.74、1.79、2.94元。维持目标价位为31.10元。给予持续“持有”评级。我们对公司光伏业务长期持乐观态度。
安泰科技（行情，资讯）（000969）：业绩符合预期，等待非晶带材一致性提高
安泰科技000969机械行业
研究机构：天相投资分析师：张雷撰写日期：2011-10-25
2011年三季度，公司实现营业收入29.29亿元，同比增长22.37%；营业利润3.07亿元，同比增长58.8%；归属母公司所有者净利润2.24亿元，同比增长52.71%；基本每股收益0.26元。
非晶带材一致性有待提高。公司目前每月产量1千吨，今年计划产量1.5万吨。公司产量稳定为1.5万吨至2万吨以后产品技术基本成熟，可能准备下一步扩产 计划至10万吨，并争取国家电网的政策支持。未来一致性提高后，将通过增加产量提升产能利用率，从而提高产品毛利率。
河冶高速工具钢扩产项目开始投产。河冶扩充产能5月份开始投产，今年产能4万吨，3年后满产，其中90%销往国内，目前规模国内第一。去年河冶在手订单充足，无法完全满足。
高速工具钢行业较为成熟，批量小但是工艺复杂，特钢企业一般不生产，公司具有明显的技术优势。公司未来发展粉末高速钢（研发中）。金刚石复合片（PDC）。这些项目曾经是上市募投项目，后由于市场景气度不高取消。现在重新启动，公司已经具有一定研发基础。
稀土行业定位高端需求。公司是国内最早的钕铁硼厂商，去年产能1000吨，目前1000吨新产能处于热试，全年产能2000吨。未来可能扩产至3000- 5000吨。目前受产能限制，产品定位高端，对订单较为挑剔，仅限于计算机行业。目前国内只有三家厂商（安泰科技、中科三环、宁波韵升（行情，资讯）（600366））具有有出口资格，公司目前获得日立金属的专利授权，为打开海外市场打下了坚实的基础。
收购三英焊业整合双方资源。与传统大西洋（行情，资讯）（600558）（焊条）等厂商相比属于新型产品，公司以药芯为主。收购之后整合客户资源，安泰科技以直销方式面对大客户，三英以代理形式针对沿江小客户。未来计划调整产品结构。
盈利预测和公司评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.41元、0.57元和0.83元，按10月25日股票收盘价18.49元测算，对应动态市盈率分别为45倍、32倍和22倍，我们维持公司“增持”的投资评级。
风险提示：非晶带材一致性提高低于预期。
中国将加强稀土等特定矿产管理总量控制综合利用 虽然中国拥有超过全球50%的稀土资源储量，并占据了全球90%的市场份额，但1990年至200
中国将加强稀土等特定矿产管理总量控制综合利用
虽然中国拥有超过全球50%的稀土资源储量，并占据了全球90%的市场份额，但1990年至2005年，中国稀土的出口量增长了近10倍，平均价格却跌至 1990年时的一半。在2009年举行的中国包头稀土产业发展论坛上，中国科学院院士徐光宪等多名院士呼吁，中国应尽快建立稀土战略资源储备制度，强化稀 土资源保护，以夺回国际定价权。
中新社北京11月3日电中国国土资源部官员3日在此间表示，将继续加强对稀土等特定矿产的管理，实行统一规划、总量控制和综合利用的政策，建立稀土联动机制，以实现资源合理开发和有效利用。
在国土资源部召开的新闻发布会上，矿产开发管理司副司长薄志平指出，稀土、钨、锑是中国优势矿产资源，按照法律规定实行保护性开采。中国对稀土、钨、锑矿 执行总量开采指标，2011年稀土开采指标为9.3万吨，通过对全国113个稀土矿的实地核查，未发现超指标生产行为。
谈及对稀土等特定矿产采取的管理措施，薄志平表示，近年来，中国在保护性开采方面做了大量工作。2007年起，国土资源部收回对稀土、钨的 探矿、采矿权。2009年起，暂停对稀土颁发新的探矿权和采矿权许可证，并颁布《保护性开采的特定矿种勘查开采管理暂行办法》，对特定矿种的勘探、开采实 行统一规划、总量控制和综合利用的政策。2010年，开展稀土整治专项行动，整顿勘探开采秩序，建立稀土联动机制。2011年，在南方五省15市重稀土联 动的基础上，又开展三省三市重稀土联动机制。
薄志平称，建立稀土联动机制的目标是持续打击稀土开发领域违法违规行为，整顿勘探开采秩序，推进稀土开发整合，完善稀土资源开发的监督管理，探索稀土储备制度，进而建立稀土交易中心。
国土资源部最新发布的《中国矿产资源报告（2011）》显示，2009年，中国稀土以占世界36%的储量支撑了全球97%的产量，锑以占世界38%的储量 支撑了全球88%的产量，钨以占世界60%的储量支撑了全球81%的产量，中国优势矿产资源的开发为世界经济发展作出了贡献。
中科三环（行情，资讯）（000970）：量价齐涨，充分享受稀土价格暴涨的历史机遇
中科三环000970电子行业
研究机构：广发证券（行情，资讯）（000776）分析师：肖征撰写日期：2011-10-31
三季度盈利环比增加132%，每股收益0.574元公司三季度实现营业收入21.1亿，同比增长214%，环比增长91.7%；归属于母公司净利润 2.91亿，同比增长368%，环比增长132%。三季度实现每股收益0.574元，前三季度合计实现每股收益0.88元。
量价齐涨，成本转嫁滞后体现前三季业绩大幅增长的主要原因在于产品订单和价格均大幅增长。单独看第三季度业绩环比大幅增长，其主要原因在于钕铁硼提价有3个月左右的滞后期，镨钕价格在6-7月出现高点，三季度产品价格反映二季度稀土价格。
稀土价格企稳，有效保障钕铁硼盈利能力三季度镨钕价格有所下滑，但随着稀土行业整合持续，中间商库存下降，包钢稀土（行情，资讯）（600111）等稀土开采公司通过收储和停产等方式可有效稳定价格，稀土价格企稳可有效保障钕铁硼盈利能力，预计四季度公司盈利可与三季度持平。
募投项目优化产品结构，强化业绩增长点公司钕铁硼订单覆盖磁性材料的各个行业，VCM、消费类电子产品、变频空调、汽车电机、工业电机和风电等几大领域齐 头并进，有效地避免了订单需求波动。募投项目紧跟市场需求变化，加大VCM、新能源汽车、节能家电以及风电用高性能钕铁硼永磁材料的产能，针对性的强化公 司业绩增长点。
盈利预测与估值预计公司2011-2013年的EPS分别为1.40元、1.84元和2.28元，对应动态PE分别为17.7X、13.5X和10.9X，估值水平较低，考虑到公司在钕铁硼稀土永磁行业的龙头地位以及未来业绩增长空间巨大，给予“买入”评级。
风险提示稀土价格大幅下跌；其他磁性材料取代稀土永磁导致下游需求下降
包钢稀土：稀土价格是决定公司业绩的主要因素
包钢稀土600111有色金属行业
研究机构：中邮证券分析师：何阳阳撰写日期：2011-10-28
事件：
尽管稀土价格近期回调明显但与去年同期相比依旧大幅上涨，受此影响，前三季度公司实现营业收入1009021.06万元，同比增长175%，归属母公司净利润312942.08万元，同比增长417%，但环比却下滑22.8%，实现基本每股收益2.58元。
点评：
下游需求萎缩，稀土价格同比上涨导致业绩同比增幅明显。尽管稀土价格在大幅上涨后出现回调，但与去年同期相比依然有3到4倍的涨幅。依据WIND数据统 计，2011年前三季度，碳酸稀土的价格是6.72万元/吨，同比上涨312.74%；氧化铈的价格是12.89万元/吨，同比上涨463.16%；氧化 镧的价格是10.74万元/吨，同比上涨253.46%；氧化钕的价格是87.82万元/吨，同比上涨391.26%；氧化镨的价格是68.83万元/ 吨，同比上涨296.8%。由此可见，稀土价格同比大幅上涨是公司业绩同比增长的主要原因，再加上公司三费相对稳定，而尾矿和中矿却以极低的价格从包钢集 团购买，所以随着稀土价格暴涨公司毛利率上涨很快，利润也大幅上涨。但事实上，上半年稀土价格大幅上涨对下游的冲击很大，很多磁材厂都处于停产或半停产状 态，以至于实际需求快速萎缩，在这种情形下，我们认为公司业绩的增长主要是由价格上涨所导致的。
资源税对公司的影响将逐渐体现。从 2011年4月1日起，新实施的稀土资源税税额标准为：轻稀土（包括氟碳铈矿、独居石矿）为60元/吨；中重稀土（包括磷钇矿、离子型稀土矿）为30元/ 吨。与之前3元/吨的税额标准相比，稀土开采企业的税负将提高10至20倍。尽管包钢稀土生产所需的原材料主要来自包钢集团的中矿和尾矿，包钢稀土本身并 不进行稀土开采，但在稀土价格大幅上涨的情况下，包钢集团开采白云鄂博矿需缴纳的稀土资源税由包钢稀土承担。随着包钢集团与地方税务局就资源税问题达成一 致，稀土资源税的计提会对公司业绩产生一定影响。
积极拓展下游，加快完善产业链。为了防止行业周期性波动，寻找新的利润增长点，在完成北方稀土整合的同时，加快做大做强稀土功能材料步伐， 提升包钢稀土下游经济总量是公司未来发展的重点。而公司将与安徽大地熊公司合作建设年产4000 吨钕铁硼速凝薄带合金片项目也是公司拟通过联合重组、合资合作方式在包头以外地区新增1.5万吨稀土磁性材料产能的具体举措。随着公司抛光粉、钕铁硼和磁 共振影像系统的相继投产，公司产业链将进一步完善，在稀土下游行业的话语权也将得到提升。
稀土价格短期压力较大，但长期有望继续维持高位。由于上半年政策利好频传，而市场也借机囤货看涨，所以稀土价格大幅上涨。但现如今，年内政 策高点已过，价格掉头下滑，投机商则急于出清库存，再加上市场需求萎缩，厂商普遍因为难以承担高价稀土而停产或寻找替代品，这就导致市场上抛压沉重，价格 阴跌不止。更重要的是，在稀土价格暴涨之时，出于利益的驱动，企业私挖滥采和违规超采现象严重，市场也出现超量囤积，以至于现如今有大量“不带票”的稀土 低价冲击市场，从而给市场带来了额外的抛压。尽管江西赣州地区的稀土矿已经基本停产，包钢稀土也出台一系列收购托市政策，并在稀土价格继续阴跌的情况下宣 布旗下所属冶炼分离企业停产一个月，停产期间包钢稀土将相应停止对上述冶炼分离企业及外部合作企业的原料供应，然而从短期来看，停产托市对市场的影响有 限，稀土价格短期压力依旧较大。但随着稀土行业整合获得突破性进展，稀土流通环节进一步规范以及下游需求的逐步恢复，从长期来看，稀土价格有望继续维持高 位。
给予公司“谨慎推荐”评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为：3.49元，2.98元，3.38元，对应的PE分别 为：13X，15X，14X。考虑到稀土下游需求将逐步恢复，公司也开始大力拓展下游并寻求新的利润增长点，所以我们给予公司“谨慎推荐”评级。
风险提示：1、稀土价格继续下跌；2、下游需求继续萎缩；3、公司在建项目投产不如预期。
厦门钨业（行情，资讯）（600549）：受益产品价格上涨，稀土，硬质合金以及新材料将是未来增长点
厦门钨业600549有色金属行业
研究机构：英大证券分析师：化定奇撰写日期：2011-10-26
公司前三季度业绩大幅增加。公司公布2011年第三季报：营业收入97.67亿元，同比增长150.13%；归属于母公司所有者净利润9.057亿元，扣 除非经常性损益后净利润9.048亿元，同比增长265.52%；基本每股收益1.3281元，稀释每股收益1.3281元基本每股收益（扣除） 1.3267元，每股净资产4.87元，摊薄净资产收益率27.24%，加权净资产收益率30.89%。
得益于钨、稀土等上下游产品价格大幅上涨。公司目前主营业务涵盖了钨钼、稀土等上下游相关产品；在钨钼方面，目前拥有两家钨矿企业、钨精矿 产量在5600吨左右，拥有年产17， 000吨仲钨酸铵（APT）和氧化钨、7500吨钨粉、5000吨碳化钨粉、4000吨混合料、2000吨硬质合金、2000吨粗钨丝、200亿米细钨 丝、1000吨粗钼丝、30亿米细钼丝等钨钼产品生产能力。在稀土方面，目前公司控股51%的龙岩稀土开发公司拥有上杭县兆瑞矿产有限公司加庄稀土矿、连 城县黄坊稀土矿两张采矿证，2011年稀土生产配额合计80吨；公司控股98.15%的长汀金龙稀土已具备4，000吨稀土分离、1000吨稀土金属、 2000吨高纯稀土氧化物的高标准生产线。2011年前三季度钨、稀土价格大幅上涨，钨精矿较年初上涨40%以上、稀土较年初上涨265%以上。其中控股 子公司长汀金龙稀土有限公司受益于库存产品涨价，2011年1-9月实现营业收入93，849万元，实现净利润37，875万元，为上市公司贡献净利润 37，363万元，占归属于上市公司股东净利润的41.25%。
房地产业务进入新一轮结算期提升公司盈利水平。公司下属房地产公司厦门海峡国际社区二期项目第三季度实现交房确认收入、利润。下属房地产公 司1-9月实现营业收入364，455万元、净利润23，677万元，为上市公司贡献净利润14，206万元，占归属于上市公司股东净利润的 15.68%。由于公司下属房地产业务以项目开发为主，项目开发周期较长，因此房地产收入、利润贡献不均衡、波动较大。
低价库存贡献较大盈利，未来贡献趋弱。公司低价库存贡献较大盈利，2011年年初公司各类库存合计 58.5亿元，占公司2010年营业成本的119%，截止到2011年3季度末公司各类库存合计为52.27亿元，仅占2011年前三季度营业成本的 66.6%。存货周转天数已经下降到近3年以来的最低水平。随着低价库存的消耗和报告期原材料采购成本的上涨，未来低价库存对盈利的贡献将越来越小。
稀土资源、硬质合金以及新材料业务将是未来的盈利增长点。近几年公司还积极进军能源新材料等领域，目前已经拥有5，000吨镍氢电池用贮氢合金粉， 2010年贮氢合金粉业务实现销售收入3.97亿元；拥有1，000吨锂离子材料的年生产能力，2010年锂离子材料实现销售收入3.18亿元；年产 1000吨三基色荧光粉生产线中的第一期300吨已于2010年7月进入生产调试阶段，从2011年开始批量生产；在福建长汀开工建设3000吨钕铁硼磁 性材料生产线，继续向稀土下游应用领域延伸。公司目前拥有硬质合金2000吨，公司拟在九江建设6000吨硬质合金，第一期3000吨预计于2013年试 生产。另外，公司龙岩稀土开发拥有的两张稀土采矿证配额较少随着龙岩稀土开发对龙岩地区稀土资源的整合完成，稀土资源有望成为公司的主要盈利来源之一。
盈利预测及投资评级。初步预计2011、2012公司的EPS将达到1.70、1.90元，高于此前我们的预测，对应公司PE分别为22、20倍左右。由于公司的业绩超预期以及经过前期股价快速下跌，上调公司投资评级为“买入”。
风险提示：1、公司主要产品价格下跌；2、新材料产品下游市场拓展不顺利；3稀土资源整合方面慢于预期。
中色股份（行情，资讯）（000758）：受益稀土价格上涨，投资收益确认在即
中色股份000758有色金属行业
研究机构：天相投资分析师：杨晓雷撰写日期：2011-10-25
2011 年1-9月，公司实现营业收入64.72亿元，同比增长61.67%；归属母公司的净利润1.66亿元，同比大幅增长1321.53%，基本每股收益为 0.22元；7-9月，公司实现归属母公司的净利润3708万元，同比下降31.28%，环比下降55.24%，基本每股收益0.05元。
受益稀土价格上涨，上年盈利基数较小。报告期内，受国家稀土产业政策影响，各主要稀土品种价格均出现较大幅度上涨，虽然8月中旬至今稀土价格较前期高点下 跌30%左右，但同比上涨300%以上。公司控股子公司（持股比例72%）广州珠江稀土，拥有3000吨/年的稀土处理能力，受益稀土价格上涨，仅上半年 就实现净利润1.35亿元，是公司盈利的主要来源；同时由于去年同期公司因股权转让产生较大亏损，造成上年同期盈利基数较小，而今年公司经营状况良好，因 此造成业绩同比大幅增长。
产品价格下跌，第三季度盈利双降。第三季度公司实现净利润3708万元，同比下降31.28%，环比下降 55.24%。我们认为主要是公司业绩主要是受近期铅锌产品价格大幅下跌影响，且第三季度稀土价格也较前期高点下跌30%左右；受此影响公司第三季度业绩 出现同比环比双降。
*ST威达（行情，资讯） （000603）投资收益确认在即。公司下属全资子公司“红烨投资”参与*ST威达定向增发，2011年9月底*ST威达重组方案获得中国证监会审核通 过，预计年内将完成重组。方案实施后公司将持有*ST威达5363万股，转股价格7.54元，公司初始投资成本1000万元，据此估算，2011年公司将 获得投资收益约4亿元，增厚每股收益约0.40元。
看好公司未来资源扩张能力。公司目前在缅甸、澳大利亚、老挝等国家均在进行资源扩张，且在国内拥有内蒙赤峰地区14个探矿权，该区域是我国重要成矿带，探矿前景良好。
盈利预测：在假设*ST威达年内完成重组的情况下，我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.55元、0.77元、0.46元。
以10月24日收盘价19.39元计，动态市盈率分别为：35倍、25倍、42倍，鉴于目前铅锌行业整体盈利能力较弱，且公司资源扩张过程存在不确定性，因此我们暂时维持公司“中性”的投资评级。
横店东磁（行情，资讯）（002056）：光伏盈利受挫，稀土贡献收益
横店东磁002056电子行业
研究机构：华宝证券分析师：陈亮撰写日期：2011-08-28
事项：
横店东磁8月27日发布半年报称，公司上半年销售收入达19.59亿元，同比增长92.46%；实现净利润1.04亿元，同比下滑25.91%。
主要观点：
光伏产业销售猛涨盈利受挫。上半年公司光伏电池片产能快速扩张至500MW左右，组件和硅片建设均有进展，因此销售收入较去年同期猛增828.04%至 7.76亿元，已成公司最主要的销售收入来源。但由于产业链价格下挫严重，加之一季度末购入硅片造成高位存货，导致毛利率大幅下滑至3.65%，上半年光 伏业务总体亏损严重。我们注意到中报存货折价计提已有3300万元，加之目前硅片价格处于低位，因此下半年光伏行业盈利能力必将有所回复。年产6000吨 多晶硅项目的建设将在战略上对公司光伏部门起到重要作用。
铁氧体磁材业务稳健成长。永磁业务上半年销售收入增长22.93%，毛利率更上涨3.6个百分点至37.54%，主要原因在于高牌号磁体的 占比逐渐提升，预计下半年高盈利状况将会继续保持；软磁业务喜忧参半，光伏逆变器用磁体需求有所萎缩，但源自LED和通信网络应用方面的需求有所增长，因 此总体收入保持稳定，预计下半年光伏行业方面将有所复苏，带动软磁业务总体增长。
稀土业务贡献超额收益。上半年稀土价格暴涨，公司稀土业务贡献销售收入1.43亿元及净利润4747万元，大大超越年初预期。我们预期稀土部门全年可贡献净利润1亿元左右。
股权激励和存货折价抵消上半年盈利。2011年股权激励费用将计入8700万左右，上半年计入4362万元，另外资产减值损失中计入存货折价3300万 元，这些因素均对上半年净利润产能较大影响。由于存货折价已经充分计入，下半年公司盈利能力将不再受到高价硅片存货影响。
我们微调公司2011、2012、2013年eps估计值分别至0.74、1.79、2.94元。维持目标价位为31.10元。给予持续“持有”评级。我们对公司光伏业务长期持乐观态度。
安泰科技（行情，资讯）（000969）：业绩符合预期，等待非晶带材一致性提高
安泰科技000969机械行业
研究机构：天相投资分析师：张雷撰写日期：2011-10-25
2011年三季度，公司实现营业收入29.29亿元，同比增长22.37%；营业利润3.07亿元，同比增长58.8%；归属母公司所有者净利润2.24亿元，同比增长52.71%；基本每股收益0.26元。
非晶带材一致性有待提高。公司目前每月产量1千吨，今年计划产量1.5万吨。公司产量稳定为1.5万吨至2万吨以后产品技术基本成熟，可能准备下一步扩产 计划至10万吨，并争取国家电网的政策支持。未来一致性提高后，将通过增加产量提升产能利用率，从而提高产品毛利率。
河冶高速工具钢扩产项目开始投产。河冶扩充产能5月份开始投产，今年产能4万吨，3年后满产，其中90%销往国内，目前规模国内第一。去年河冶在手订单充足，无法完全满足。
高速工具钢行业较为成熟，批量小但是工艺复杂，特钢企业一般不生产，公司具有明显的技术优势。公司未来发展粉末高速钢（研发中）。金刚石复合片（PDC）。这些项目曾经是上市募投项目，后由于市场景气度不高取消。现在重新启动，公司已经具有一定研发基础。
稀土行业定位高端需求。公司是国内最早的钕铁硼厂商，去年产能1000吨，目前1000吨新产能处于热试，全年产能2000吨。未来可能扩产至3000- 5000吨。目前受产能限制，产品定位高端，对订单较为挑剔，仅限于计算机行业。目前国内只有三家厂商（安泰科技、中科三环、宁波韵升（行情，资讯）（600366））具有有出口资格，公司目前获得日立金属的专利授权，为打开海外市场打下了坚实的基础。
收购三英焊业整合双方资源。与传统大西洋（行情，资讯）（600558）（焊条）等厂商相比属于新型产品，公司以药芯为主。收购之后整合客户资源，安泰科技以直销方式面对大客户，三英以代理形式针对沿江小客户。未来计划调整产品结构。
盈利预测和公司评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.41元、0.57元和0.83元，按10月25日股票收盘价18.49元测算，对应动态市盈率分别为45倍、32倍和22倍，我们维持公司“增持”的投资评级。
风险提示：非晶带材一致性提高低于预期。
中国将加强稀土等特定矿产管理总量控制综合利用 虽然中国拥有超过全球50%的稀土资源储量，并占据了全球90%的市场份额，但1990年至200
中国将加强稀土等特定矿产管理总量控制综合利用
虽然中国拥有超过全球50%的稀土资源储量，并占据了全球90%的市场份额，但1990年至2005年，中国稀土的出口量增长了近10倍，平均价格却跌至 1990年时的一半。在2009年举行的中国包头稀土产业发展论坛上，中国科学院院士徐光宪等多名院士呼吁，中国应尽快建立稀土战略资源储备制度，强化稀 土资源保护，以夺回国际定价权。
中新社北京11月3日电中国国土资源部官员3日在此间表示，将继续加强对稀土等特定矿产的管理，实行统一规划、总量控制和综合利用的政策，建立稀土联动机制，以实现资源合理开发和有效利用。
在国土资源部召开的新闻发布会上，矿产开发管理司副司长薄志平指出，稀土、钨、锑是中国优势矿产资源，按照法律规定实行保护性开采。中国对稀土、钨、锑矿 执行总量开采指标，2011年稀土开采指标为9.3万吨，通过对全国113个稀土矿的实地核查，未发现超指标生产行为。
谈及对稀土等特定矿产采取的管理措施，薄志平表示，近年来，中国在保护性开采方面做了大量工作。2007年起，国土资源部收回对稀土、钨的 探矿、采矿权。2009年起，暂停对稀土颁发新的探矿权和采矿权许可证，并颁布《保护性开采的特定矿种勘查开采管理暂行办法》，对特定矿种的勘探、开采实 行统一规划、总量控制和综合利用的政策。2010年，开展稀土整治专项行动，整顿勘探开采秩序，建立稀土联动机制。2011年，在南方五省15市重稀土联 动的基础上，又开展三省三市重稀土联动机制。
薄志平称，建立稀土联动机制的目标是持续打击稀土开发领域违法违规行为，整顿勘探开采秩序，推进稀土开发整合，完善稀土资源开发的监督管理，探索稀土储备制度，进而建立稀土交易中心。
国土资源部最新发布的《中国矿产资源报告（2011）》显示，2009年，中国稀土以占世界36%的储量支撑了全球97%的产量，锑以占世界38%的储量 支撑了全球88%的产量，钨以占世界60%的储量支撑了全球81%的产量，中国优势矿产资源的开发为世界经济发展作出了贡献。
中科三环（行情，资讯）（000970）：量价齐涨，充分享受稀土价格暴涨的历史机遇
中科三环000970电子行业
研究机构：广发证券（行情，资讯）（000776）分析师：肖征撰写日期：2011-10-31
三季度盈利环比增加132%，每股收益0.574元公司三季度实现营业收入21.1亿，同比增长214%，环比增长91.7%；归属于母公司净利润 2.91亿，同比增长368%，环比增长132%。三季度实现每股收益0.574元，前三季度合计实现每股收益0.88元。
量价齐涨，成本转嫁滞后体现前三季业绩大幅增长的主要原因在于产品订单和价格均大幅增长。单独看第三季度业绩环比大幅增长，其主要原因在于钕铁硼提价有3个月左右的滞后期，镨钕价格在6-7月出现高点，三季度产品价格反映二季度稀土价格。
稀土价格企稳，有效保障钕铁硼盈利能力三季度镨钕价格有所下滑，但随着稀土行业整合持续，中间商库存下降，包钢稀土（行情，资讯）（600111）等稀土开采公司通过收储和停产等方式可有效稳定价格，稀土价格企稳可有效保障钕铁硼盈利能力，预计四季度公司盈利可与三季度持平。
募投项目优化产品结构，强化业绩增长点公司钕铁硼订单覆盖磁性材料的各个行业，VCM、消费类电子产品、变频空调、汽车电机、工业电机和风电等几大领域齐 头并进，有效地避免了订单需求波动。募投项目紧跟市场需求变化，加大VCM、新能源汽车、节能家电以及风电用高性能钕铁硼永磁材料的产能，针对性的强化公 司业绩增长点。
盈利预测与估值预计公司2011-2013年的EPS分别为1.40元、1.84元和2.28元，对应动态PE分别为17.7X、13.5X和10.9X，估值水平较低，考虑到公司在钕铁硼稀土永磁行业的龙头地位以及未来业绩增长空间巨大，给予“买入”评级。
风险提示稀土价格大幅下跌；其他磁性材料取代稀土永磁导致下游需求下降
包钢稀土：稀土价格是决定公司业绩的主要因素
包钢稀土600111有色金属行业
研究机构：中邮证券分析师：何阳阳撰写日期：2011-10-28
事件：
尽管稀土价格近期回调明显但与去年同期相比依旧大幅上涨，受此影响，前三季度公司实现营业收入1009021.06万元，同比增长175%，归属母公司净利润312942.08万元，同比增长417%，但环比却下滑22.8%，实现基本每股收益2.58元。
点评：
下游需求萎缩，稀土价格同比上涨导致业绩同比增幅明显。尽管稀土价格在大幅上涨后出现回调，但与去年同期相比依然有3到4倍的涨幅。依据WIND数据统 计，2011年前三季度，碳酸稀土的价格是6.72万元/吨，同比上涨312.74%；氧化铈的价格是12.89万元/吨，同比上涨463.16%；氧化 镧的价格是10.74万元/吨，同比上涨253.46%；氧化钕的价格是87.82万元/吨，同比上涨391.26%；氧化镨的价格是68.83万元/ 吨，同比上涨296.8%。由此可见，稀土价格同比大幅上涨是公司业绩同比增长的主要原因，再加上公司三费相对稳定，而尾矿和中矿却以极低的价格从包钢集 团购买，所以随着稀土价格暴涨公司毛利率上涨很快，利润也大幅上涨。但事实上，上半年稀土价格大幅上涨对下游的冲击很大，很多磁材厂都处于停产或半停产状 态，以至于实际需求快速萎缩，在这种情形下，我们认为公司业绩的增长主要是由价格上涨所导致的。
资源税对公司的影响将逐渐体现。从 2011年4月1日起，新实施的稀土资源税税额标准为：轻稀土（包括氟碳铈矿、独居石矿）为60元/吨；中重稀土（包括磷钇矿、离子型稀土矿）为30元/ 吨。与之前3元/吨的税额标准相比，稀土开采企业的税负将提高10至20倍。尽管包钢稀土生产所需的原材料主要来自包钢集团的中矿和尾矿，包钢稀土本身并 不进行稀土开采，但在稀土价格大幅上涨的情况下，包钢集团开采白云鄂博矿需缴纳的稀土资源税由包钢稀土承担。随着包钢集团与地方税务局就资源税问题达成一 致，稀土资源税的计提会对公司业绩产生一定影响。
积极拓展下游，加快完善产业链。为了防止行业周期性波动，寻找新的利润增长点，在完成北方稀土整合的同时，加快做大做强稀土功能材料步伐， 提升包钢稀土下游经济总量是公司未来发展的重点。而公司将与安徽大地熊公司合作建设年产4000 吨钕铁硼速凝薄带合金片项目也是公司拟通过联合重组、合资合作方式在包头以外地区新增1.5万吨稀土磁性材料产能的具体举措。随着公司抛光粉、钕铁硼和磁 共振影像系统的相继投产，公司产业链将进一步完善，在稀土下游行业的话语权也将得到提升。
稀土价格短期压力较大，但长期有望继续维持高位。由于上半年政策利好频传，而市场也借机囤货看涨，所以稀土价格大幅上涨。但现如今，年内政 策高点已过，价格掉头下滑，投机商则急于出清库存，再加上市场需求萎缩，厂商普遍因为难以承担高价稀土而停产或寻找替代品，这就导致市场上抛压沉重，价格 阴跌不止。更重要的是，在稀土价格暴涨之时，出于利益的驱动，企业私挖滥采和违规超采现象严重，市场也出现超量囤积，以至于现如今有大量“不带票”的稀土 低价冲击市场，从而给市场带来了额外的抛压。尽管江西赣州地区的稀土矿已经基本停产，包钢稀土也出台一系列收购托市政策，并在稀土价格继续阴跌的情况下宣 布旗下所属冶炼分离企业停产一个月，停产期间包钢稀土将相应停止对上述冶炼分离企业及外部合作企业的原料供应，然而从短期来看，停产托市对市场的影响有 限，稀土价格短期压力依旧较大。但随着稀土行业整合获得突破性进展，稀土流通环节进一步规范以及下游需求的逐步恢复，从长期来看，稀土价格有望继续维持高 位。
给予公司“谨慎推荐”评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为：3.49元，2.98元，3.38元，对应的PE分别 为：13X，15X，14X。考虑到稀土下游需求将逐步恢复，公司也开始大力拓展下游并寻求新的利润增长点，所以我们给予公司“谨慎推荐”评级。
风险提示：1、稀土价格继续下跌；2、下游需求继续萎缩；3、公司在建项目投产不如预期。
厦门钨业（行情，资讯）（600549）：受益产品价格上涨，稀土，硬质合金以及新材料将是未来增长点
厦门钨业600549有色金属行业
研究机构：英大证券分析师：化定奇撰写日期：2011-10-26
公司前三季度业绩大幅增加。公司公布2011年第三季报：营业收入97.67亿元，同比增长150.13%；归属于母公司所有者净利润9.057亿元，扣 除非经常性损益后净利润9.048亿元，同比增长265.52%；基本每股收益1.3281元，稀释每股收益1.3281元基本每股收益（扣除） 1.3267元，每股净资产4.87元，摊薄净资产收益率27.24%，加权净资产收益率30.89%。
得益于钨、稀土等上下游产品价格大幅上涨。公司目前主营业务涵盖了钨钼、稀土等上下游相关产品；在钨钼方面，目前拥有两家钨矿企业、钨精矿 产量在5600吨左右，拥有年产17， 000吨仲钨酸铵（APT）和氧化钨、7500吨钨粉、5000吨碳化钨粉、4000吨混合料、2000吨硬质合金、2000吨粗钨丝、200亿米细钨 丝、1000吨粗钼丝、30亿米细钼丝等钨钼产品生产能力。在稀土方面，目前公司控股51%的龙岩稀土开发公司拥有上杭县兆瑞矿产有限公司加庄稀土矿、连 城县黄坊稀土矿两张采矿证，2011年稀土生产配额合计80吨；公司控股98.15%的长汀金龙稀土已具备4，000吨稀土分离、1000吨稀土金属、 2000吨高纯稀土氧化物的高标准生产线。2011年前三季度钨、稀土价格大幅上涨，钨精矿较年初上涨40%以上、稀土较年初上涨265%以上。其中控股 子公司长汀金龙稀土有限公司受益于库存产品涨价，2011年1-9月实现营业收入93，849万元，实现净利润37，875万元，为上市公司贡献净利润 37，363万元，占归属于上市公司股东净利润的41.25%。
房地产业务进入新一轮结算期提升公司盈利水平。公司下属房地产公司厦门海峡国际社区二期项目第三季度实现交房确认收入、利润。下属房地产公 司1-9月实现营业收入364，455万元、净利润23，677万元，为上市公司贡献净利润14，206万元，占归属于上市公司股东净利润的 15.68%。由于公司下属房地产业务以项目开发为主，项目开发周期较长，因此房地产收入、利润贡献不均衡、波动较大。
低价库存贡献较大盈利，未来贡献趋弱。公司低价库存贡献较大盈利，2011年年初公司各类库存合计 58.5亿元，占公司2010年营业成本的119%，截止到2011年3季度末公司各类库存合计为52.27亿元，仅占2011年前三季度营业成本的 66.6%。存货周转天数已经下降到近3年以来的最低水平。随着低价库存的消耗和报告期原材料采购成本的上涨，未来低价库存对盈利的贡献将越来越小。
稀土资源、硬质合金以及新材料业务将是未来的盈利增长点。近几年公司还积极进军能源新材料等领域，目前已经拥有5，000吨镍氢电池用贮氢合金粉， 2010年贮氢合金粉业务实现销售收入3.97亿元；拥有1，000吨锂离子材料的年生产能力，2010年锂离子材料实现销售收入3.18亿元；年产 1000吨三基色荧光粉生产线中的第一期300吨已于2010年7月进入生产调试阶段，从2011年开始批量生产；在福建长汀开工建设3000吨钕铁硼磁 性材料生产线，继续向稀土下游应用领域延伸。公司目前拥有硬质合金2000吨，公司拟在九江建设6000吨硬质合金，第一期3000吨预计于2013年试 生产。另外，公司龙岩稀土开发拥有的两张稀土采矿证配额较少随着龙岩稀土开发对龙岩地区稀土资源的整合完成，稀土资源有望成为公司的主要盈利来源之一。
盈利预测及投资评级。初步预计2011、2012公司的EPS将达到1.70、1.90元，高于此前我们的预测，对应公司PE分别为22、20倍左右。由于公司的业绩超预期以及经过前期股价快速下跌，上调公司投资评级为“买入”。
风险提示：1、公司主要产品价格下跌；2、新材料产品下游市场拓展不顺利；3稀土资源整合方面慢于预期。
中色股份（行情，资讯）（000758）：受益稀土价格上涨，投资收益确认在即
中色股份000758有色金属行业
研究机构：天相投资分析师：杨晓雷撰写日期：2011-10-25
2011 年1-9月，公司实现营业收入64.72亿元，同比增长61.67%；归属母公司的净利润1.66亿元，同比大幅增长1321.53%，基本每股收益为 0.22元；7-9月，公司实现归属母公司的净利润3708万元，同比下降31.28%，环比下降55.24%，基本每股收益0.05元。
受益稀土价格上涨，上年盈利基数较小。报告期内，受国家稀土产业政策影响，各主要稀土品种价格均出现较大幅度上涨，虽然8月中旬至今稀土价格较前期高点下 跌30%左右，但同比上涨300%以上。公司控股子公司（持股比例72%）广州珠江稀土，拥有3000吨/年的稀土处理能力，受益稀土价格上涨，仅上半年 就实现净利润1.35亿元，是公司盈利的主要来源；同时由于去年同期公司因股权转让产生较大亏损，造成上年同期盈利基数较小，而今年公司经营状况良好，因 此造成业绩同比大幅增长。
产品价格下跌，第三季度盈利双降。第三季度公司实现净利润3708万元，同比下降31.28%，环比下降 55.24%。我们认为主要是公司业绩主要是受近期铅锌产品价格大幅下跌影响，且第三季度稀土价格也较前期高点下跌30%左右；受此影响公司第三季度业绩 出现同比环比双降。
*ST威达（行情，资讯） （000603）投资收益确认在即。公司下属全资子公司“红烨投资”参与*ST威达定向增发，2011年9月底*ST威达重组方案获得中国证监会审核通 过，预计年内将完成重组。方案实施后公司将持有*ST威达5363万股，转股价格7.54元，公司初始投资成本1000万元，据此估算，2011年公司将 获得投资收益约4亿元，增厚每股收益约0.40元。
看好公司未来资源扩张能力。公司目前在缅甸、澳大利亚、老挝等国家均在进行资源扩张，且在国内拥有内蒙赤峰地区14个探矿权，该区域是我国重要成矿带，探矿前景良好。
盈利预测：在假设*ST威达年内完成重组的情况下，我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.55元、0.77元、0.46元。
以10月24日收盘价19.39元计，动态市盈率分别为：35倍、25倍、42倍，鉴于目前铅锌行业整体盈利能力较弱，且公司资源扩张过程存在不确定性，因此我们暂时维持公司“中性”的投资评级。
横店东磁（行情，资讯）（002056）：光伏盈利受挫，稀土贡献收益
横店东磁002056电子行业
研究机构：华宝证券分析师：陈亮撰写日期：2011-08-28
事项：
横店东磁8月27日发布半年报称，公司上半年销售收入达19.59亿元，同比增长92.46%；实现净利润1.04亿元，同比下滑25.91%。
主要观点：
光伏产业销售猛涨盈利受挫。上半年公司光伏电池片产能快速扩张至500MW左右，组件和硅片建设均有进展，因此销售收入较去年同期猛增828.04%至 7.76亿元，已成公司最主要的销售收入来源。但由于产业链价格下挫严重，加之一季度末购入硅片造成高位存货，导致毛利率大幅下滑至3.65%，上半年光 伏业务总体亏损严重。我们注意到中报存货折价计提已有3300万元，加之目前硅片价格处于低位，因此下半年光伏行业盈利能力必将有所回复。年产6000吨 多晶硅项目的建设将在战略上对公司光伏部门起到重要作用。
铁氧体磁材业务稳健成长。永磁业务上半年销售收入增长22.93%，毛利率更上涨3.6个百分点至37.54%，主要原因在于高牌号磁体的 占比逐渐提升，预计下半年高盈利状况将会继续保持；软磁业务喜忧参半，光伏逆变器用磁体需求有所萎缩，但源自LED和通信网络应用方面的需求有所增长，因 此总体收入保持稳定，预计下半年光伏行业方面将有所复苏，带动软磁业务总体增长。
稀土业务贡献超额收益。上半年稀土价格暴涨，公司稀土业务贡献销售收入1.43亿元及净利润4747万元，大大超越年初预期。我们预期稀土部门全年可贡献净利润1亿元左右。
股权激励和存货折价抵消上半年盈利。2011年股权激励费用将计入8700万左右，上半年计入4362万元，另外资产减值损失中计入存货折价3300万 元，这些因素均对上半年净利润产能较大影响。由于存货折价已经充分计入，下半年公司盈利能力将不再受到高价硅片存货影响。
我们微调公司2011、2012、2013年eps估计值分别至0.74、1.79、2.94元。维持目标价位为31.10元。给予持续“持有”评级。我们对公司光伏业务长期持乐观态度。
安泰科技（行情，资讯）（000969）：业绩符合预期，等待非晶带材一致性提高
安泰科技000969机械行业
研究机构：天相投资分析师：张雷撰写日期：2011-10-25
2011年三季度，公司实现营业收入29.29亿元，同比增长22.37%；营业利润3.07亿元，同比增长58.8%；归属母公司所有者净利润2.24亿元，同比增长52.71%；基本每股收益0.26元。
非晶带材一致性有待提高。公司目前每月产量1千吨，今年计划产量1.5万吨。公司产量稳定为1.5万吨至2万吨以后产品技术基本成熟，可能准备下一步扩产 计划至10万吨，并争取国家电网的政策支持。未来一致性提高后，将通过增加产量提升产能利用率，从而提高产品毛利率。
河冶高速工具钢扩产项目开始投产。河冶扩充产能5月份开始投产，今年产能4万吨，3年后满产，其中90%销往国内，目前规模国内第一。去年河冶在手订单充足，无法完全满足。
高速工具钢行业较为成熟，批量小但是工艺复杂，特钢企业一般不生产，公司具有明显的技术优势。公司未来发展粉末高速钢（研发中）。金刚石复合片（PDC）。这些项目曾经是上市募投项目，后由于市场景气度不高取消。现在重新启动，公司已经具有一定研发基础。
稀土行业定位高端需求。公司是国内最早的钕铁硼厂商，去年产能1000吨，目前1000吨新产能处于热试，全年产能2000吨。未来可能扩产至3000- 5000吨。目前受产能限制，产品定位高端，对订单较为挑剔，仅限于计算机行业。目前国内只有三家厂商（安泰科技、中科三环、宁波韵升（行情，资讯）（600366））具有有出口资格，公司目前获得日立金属的专利授权，为打开海外市场打下了坚实的基础。
收购三英焊业整合双方资源。与传统大西洋（行情，资讯）（600558）（焊条）等厂商相比属于新型产品，公司以药芯为主。收购之后整合客户资源，安泰科技以直销方式面对大客户，三英以代理形式针对沿江小客户。未来计划调整产品结构。
盈利预测和公司评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.41元、0.57元和0.83元，按10月25日股票收盘价18.49元测算，对应动态市盈率分别为45倍、32倍和22倍，我们维持公司“增持”的投资评级。
风险提示：非晶带材一致性提高低于预期。
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