9月份开始的多晶硅价格年内又一轮大跌让人始料不及，*ST远东半个月前推出的吸收合并方案为此面临调整。有业内人士评价说，这可能是一份自重组方案颁布到宣布调整时间间隔最短的重组方案。

*ST远东昨天宣布，因近期市场环境发生变化，为了维护全体股东权益，公司拟对吸收合并四川永祥股份有限公司具体方案进行调整，并取消原定于 2011年11月3日召开的2011年第二次临时股东大会。公司将于吸收合并四川永祥股份有限公司具体方案进一步完善后尽快履行相关决策程序并对外披露。

一位投行人士告诉记者，结合近期多晶硅价格的下跌来看，公告所称“市场环境发生变化，方案进行调整”，很可能是原方案的盈利预测和估值要调整。

永祥股份借壳*ST远东上市的重组方案于10月18日公布。当时，本报以《多晶硅连续跌价 永祥股份借壳遭遇盈利考验》一文，对拟注入资产的盈利能力能否实现预测数进行了质疑。没想到，仅仅过了13天，*ST远东就宣布调整原方案。时间之短速度之快，让人吃惊。

问题就出在多晶硅价格的加速下跌上。永祥股份主要资产为1000吨在产的多晶硅和3000吨试产的多晶硅。按重组方案，评估基准日为2011年6月 30日。据评估机构预测，2011年下半年、2012年和2013年多晶硅每吨销售单价分别为34.62万元、32.54万元和31.56万元，且 2016年之前一直保持31万元的价格，并基于上述价格预测相关公司多晶硅的利润。但是，多晶硅价格自9月直线下跌，由33万元/吨跌至21万至24万元 /吨，跌幅超过30%，已逼近行业龙头企业的最低生产成本。而且，由于下游需求几乎停滞，多晶硅目前陷入无行无市的困境。由此看来，永祥股份实现盈利预测显然颇有难度。

一位投行人士告诉记者，并购重组委需对重组方案中拟注入资产的盈利状况进行实质性审查，如果盈利预测不合理，审核很难通过。至于盈利预测补偿，只是一种保障机制，盈利预测才是最为核心的。

    生意社化工分社多晶硅分析师李玲认为，短期内多晶硅市场低迷气氛不会得到改善，后市再度下滑的可能性较大。对永祥股份借壳*ST远东来说，多晶硅价格持续下跌的影响如下：盈利达不到预测数，但通过调低盈利预测并降低注入资产的评估值，重组审批仍有望顺利过会；多晶硅价 格低于公司生产成本，拟注入资产不能盈利，导致重组无法过会。

    多晶硅价格近年波动非常大。2007年多晶硅进口价格一度突破500美元/公斤，而至2008年底又暴跌至50美元/公斤左右，后在2011年2、 3月重返110美元/公斤，4月重新快速下跌，目前价位仅在30多美元，年内最大跌幅接近70%。期间，永祥股份在资本市场几进几出。2008年底，通威股份[6.46 -1.37% 股吧 研报]因担心永祥股份的盈利能力，把永祥股份置出。如今，永祥股份又欲借壳*ST远东重返资本市场，多晶硅价格的下跌却使之变数颇多。但鉴于永祥股份借壳上市对通威集团的重要意义，重组方案的调整或会考虑市场的接受程度。

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