LME镍价短暂结束下跌  周末强势反弹

    本周发布的经济数据喜忧参半，令投资者犹犹豫豫，对当前形势依然呈观望态度；但周末晚些时候美联储主席伯南克的讲话大大刺激了投资者风险偏好。多头趁机大举推涨镍价，一改此前镍价疲软态势。不过整体而言，当前国际镍价走势仍显疲弱，虽暂时止跌，但“触底反弹”行情还不能完全得到确认。本周镍价虽完全收复上周跌幅，但当前价格仅略高于8月12日当周收盘价。这是自8月5日当周镍价冲至上轮反弹高点进而滑入下跌通道后，镍价首次回升，但幅度不大。LME期镍电子盘近四周涨跌分别为：跌2193美元/吨（8.81%），跌1197美元/吨（5.27%），跌293美元/吨(1.36%),涨490美元/吨（2.31%）；四周累计跌幅为：3193美元/吨（12.83%）。本周LME期镍内盘开在21225美元/吨，最高21650美元/吨，最低 20650美元/吨，收于21450美元/吨，涨250美元/吨。LME期镍电子盘开在21200美元/吨，最低20500美元/吨，以最高价21700 美元/吨收盘，涨490美元/吨（2.31%）。

 镍板现货价跌至年内较低水平

    因近期金川镍板出厂价大都高于LME镍价，镍市低迷，国内镍板贸易商及采购商进口倾向增强。金川为尽量抑制进口增加出货，不得不将镍板出厂价调整至国际镍价附近。本周金川于周一（22日）及周三（24日）分别将镍价下调0.3万元/吨，较上周末累计调幅为0.6万元/吨（3.7%）。周末价格为15.8万元/吨，再创今年新低。上海镍板现货价随金川出厂价变化而震荡走低，周末跌至16万元/吨以下，跌幅为2.3%。目前镍板现货价仍处于年内较低水平，也是自8月9日首次短暂跌至16万元/吨以下后，较长时间在16万元吨以下运行。

镍铁镍矿价格双双走低

    受到近期镍价持续低迷等不利因素影响，镍铁与镍板价差逐步缩小，进而呈现“倒挂”局面。开始时镍铁厂并未感到太多压力，也只是认为仅是短期现象，镍铁价格并未出现明显松动。目前镍铁与镍板价格倒挂现象已持续两周，而价差在万元以内已持续四周。镍铁市场竞争优势缩减，镍铁工厂为保持正常的资金流与物资流，必须因应当前形势，做出新的调整。本周镍铁价格小幅走低，当前高镍铁(10%Ni)均价在1655元/吨度，较上周末跌0.9%，跌幅有所放缓。不过随着太钢确定其高镍铁采购价格——以9月份镍板均价为高镍铁基准结算价，镍铁价格或将真正进入下跌通道。因为根据当前形势，镍板价格反弹至17-18万元/吨的难度较大，镍铁要与镍板展开竞争，二者价差必须回归至1-2万元/吨，那么高镍铁价格在1550-1600元/吨度才会有竞争优势。

 

    此前镍铁厂面临成本高企及镍板竞争的双重压力，只能通过减少供给（或产量）来尽量维持较高价格。但由于钢厂出于成本考虑，正在加大镍板的采购比重，如果镍铁厂继续采取消极应对之策，那么镍铁市场将面临短暂萎缩的风险。为避免这样的风险，镍铁厂一方面试探性调价和试探性出货，一方面通过减少镍矿采购以压低镍矿价格。目前看来，在镍铁厂需求不旺的打压下，港口高品位镍矿价格小幅走低，虽然印尼菲律宾等国的镍矿山主仍有涨价冲动。目前1.8%镍矿均价在730元 /吨，较上周末下跌2.3%。另外，当前镍矿进口量依然较大，7月份进口镍矿463万吨，再创历史新高；而8月份镍矿进口量很有可能继续增长。

不锈钢的整体利润率依然较低

    本周镍系不锈钢价格小幅波动，304冷卷周末价格为22700元/吨，虽较上周末上周200元/吨，但仍低于钢厂出厂价，经销商的经营环境依然不好。不锈钢价格仍将无法大幅跃升以支持镍价。因为九月份钢厂镍系原料的采购价格都将在较低水平运行，钢厂10月份镍系不锈钢出厂价或平或降，这将对304冷卷市场价格形成新的下行压力。同时，根据太钢发布的财报显示，2011年上半年太钢不锈（000825）的不锈钢毛利率继续小幅走低，仍处于10%以下。这说明不锈钢的毛利率较低，整个不锈钢产业链尤其是镍产业必须适应不锈钢利润率较低这一现实，适度将上游利润向下游转移，以维护整个产业链的可持续发展。太钢上半年不锈粗钢产量145万吨，同比增长仅3%左右。如按300万吨年产能估算，上半年年产能利用率为97%左右。太钢如没有新的产能扩张（新建或重组冶炼产能），其国内第一的位置（产能产量）将逐步“旁落他人”。另外，国内不锈钢巨头宝钢股份（尚未合并宝钢德盛不锈钢）也将于下周公布其上半年不锈钢产量及利润水平。

宏观经济数据喜忧参半  伯南克讲话“救市”

    本周初汇丰银行中国PMI指数8月初值首先出炉，虽仍在50%以下，但较上月终值小幅反弹，说明制造业扩张速度萎缩并不是特别严重。德国PMI指数及景气指数都呈现下滑态势，欧元区消费信心指数也降至较低水平，美国新房销售及蒙特里奇联储综合制造指数也都处于低位。美国耐用品订单数据成为本周最抢眼的经济数据：7月环比增幅为4.4%。但美国的就业形势依然不乐观：上周首次申领失业金人数继续上升至41.7万人。美国商务部也将二季度GDP环比增速（折年率）由1.3%下修至1%，进一步确认美国上半年经济增速明显下滑这一事实。不过本周宏观经济层面最大的看点则是美联储主席伯南克在周五晚些时候的讲话。虽然伯南克没有提出QE3,但暗示将采取必要措施加快美国经济复苏步伐。伯南克的一席讲话更主要是增强投资者信心，投资者风险偏好也逐渐释放出来，大多数资产价格由“跌”转“涨”，镍领涨基本金属，以大涨近700美元结束全周交易。不过伯老此次讲话的长期效果可能将远不如去年同期的讲话效果那么大。因为目前美联储实施货币宽松政策面临着很多硬约束。

镍价仍有回升空间  22000-22500一线面临较大压力

    伯南克的讲话或将继续推涨下周镍价，但可能投资者会将目光重新转移至全球经济的成长性来。另外，美国大西洋沿岸正经历“艾琳”的洗礼，投资者交投意愿减弱，也将抑制镍价大幅上涨。同时，下周晚些时候将发布部分重要经济数据，我们预计巨大利好数据出现的可能性较小。镍铁与镍矿价格将在弱势平衡中承受下行压力，也将抑制镍价过快回升。因此，我们对下周镍价走势的初步判断是：镍价仍有回升空间，但在22000-22500一线面临较大压力。

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