付鹏：非常感谢和讯的相关领导以及在座同行，今年整个大宗商品投资可以用“复杂”两个字来形容，这与全国宏观经济格局有一定的关系，近期从6月份之后，大宗商品整体相对有色（金属），一开始还是有一波不错的行情，它的根本性原因还是在于海外背景下控制住供给。从另外一个层面，在宏观背景下，通过政府在5月8日之后，政策上有一定的转变，整体在美联储6月30日QE2还是保持了相对宽松的格局。这样的格局下，大宗商品在美债风险之前有所分化，但有一定的表现。但随后美债市场发生了很大的波动，但我不愿意称之为“危机”，因为美债从欧洲角度来讲只是发生系统性风险，整体来讲是一个真正危机的前奏，只是一个前奏而已，后面真正的危机不在债务上，而是因债务引发的货币体系的动荡。

　　今年下半年的格局研判，从大的局势来讲还是属于牛市的一个末端，整体处于分化的状态。在这种格局下，各种大宗商品之间此消彼长关系很明显，应该说不会再呈现2009年和2010年下半年很单纯的全市场的上涨关系，彼此商品之间的关系会更明显一些。大的格局来讲，美债产生更多的是一种市场预期的情况，但随着美国长期债券收益率的下降，对美国转型和下一步经济增长来讲是有一定好处的，因为长期的融资成本急剧下降，对于美国后期的实际经济增长有一定的好处。我们现在担心更多的是后期可能发生的动荡。

　　此次，2009年、2010年欧债危机进行比较，看市场的表现有可能很奇特的现象，以货币体系为主的，商品市场、货币市场、债券市场有一个很大的区分，在这种格局下，未来我们看到的货币体系中以美元为主的可能会出现急剧的贬值过程，这种情况下出现，大宗商品整体支撑力度仍然有，但不能和2009年和2010年下半年相比，因为各品种之间差异会扩大化。后期从金融危机到货币危机的延边会从今年上半年到下半年的演变过来，一旦债务危机风险急剧扩大的话，大宗商品作为整体资产配置的角色增强，尤其是近期大幅波动的有色仍然具有很强的金融属性的动力。

　　其次，再往后看，这种情况会导致全球货币体系出现所谓再造功能，当然不会回到原来的金本位，这种再造的功能肯定会伴随着美国经济逐步转好，当然新的经济增长点不一定会找到，但会逐步有所好转，其后会看到一种现象，美元会在某一个程度下，比如2008年之后出现一个上涨的过程，这样大宗商品整个走势会在下半年底完成。整个商品市场，黄金、铜这类商品看的还是比较好的，从货币体系动荡角度来推延，海外农产品极有可能成为大宗商品最后一波最疯狂的角色。其次，末端的最后一定是原油，原油价格到今年年底问题不大，但明年年初能否控制住还是个问题。

　　这种格局下，国内农产品一定会出现差异化的角色，中国一边要控通胀，另一边要保持经济增长，各方面角度都要抓的情况下，中国的角色在农产品会有控制，海外和国内农产品差异也会出来。整个能源化工在此期间也会出现分化的角色。大体的趋势点是这样，是我们的一个研判。

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