中国加息与否当前正受到外部环境和国内形势的双重压力。一方面中国如果选择相反的货币政策取向，将带来更大的汇率、利率、热钱、外贸等方面的压力；另一方面中国的通胀形势正因内外部形势发生着微妙的变化，虽然目前仍是负利率，通胀水平仍然高企。

　　尽管加息预期仍很高，各类媒体与机构猜测的8月10日左右的加息窗口正面临打开，但8月的加息会否如约而至，在笔者看来，或许已经有了变数。8月加息或将成泡影。

　　这一判断基于以下几个近在咫尺的现实变化。

　　其一，七国集团财长和央行行长8日在亚洲市场开盘前发表联合声明，表示将采取一切必要措施来确保金融稳定和经济增长。同时防止全球股市崩盘。此前一天，韩国时间7日7时30分，G20副财长已举行电话会议，就如何将美国主权信用评级遭下调和欧元区债务危机扩散对市场的冲击降至最小进行了讨论。

　　就在上周，全球股市发生连续大跌，中国股市上周五同样未能幸免，盘中一度跌出年内新低。如果中国在当前选择加息，无异于对国内A股的再次伤害，进而影响到全球市场。

　　其二，美债与欧债危机此起彼伏的接连影响，已经对当前全球经济的增长形成了极大的负面影响，并且基本可以预料在下半年仍将对经济增长产生负面拖累。这一点从国际评级机构们纷纷将美国主权信用评级下调或将展望调为负面可见一斑。而上周出现的美股及全球股市暴跌的事实，更令市场开始担忧美国经济有可能发生“双底衰退”。5日《纽约时报》的文章认为，“双底衰退”可能“正在发生”；《华尔街日报》则引用专家的话指出，美国经济正处于“大窘迫”境地，增长模式失灵，难寻出路，经济阵痛期可能持续5年甚至10年。

　　美国深陷泥潭并不能使人们淡忘欧债危机，相反，意大利与西班牙债务危机持续浮出水面并继续深化，使欧元区再次陷入困境。作为全球最重要的两大经济区，美国与欧元区均陷在债务危机的泥潭中，短期内显然难以自拔，因此，在当前能做的只是如何有效刺激经济的增长与恢复，就这一点而言，不可能采取从紧的货币政策。对于处在危机之外的中国而言，虽然不会跟随美欧的政策取向，但无疑选择相反的政策取向也十分艰难，毕竟巨大的汇率、利率、热钱、外储及进出口贸易等方面的压力都会随之而来。

　　其三，欧、日甚至新兴市场国家等均选择维持当前利率不变。8月4日，欧洲央行宣布维持利率于1.5%不变。英国央行同日决定维持基准利率于0.5%不变，并维持2000亿英镑资产购买规模。也是同日，俄罗斯央行宣布维持基准利率、隔夜回购利率及隔夜存款利率不变。日本央行在同一天不仅表示维持基准利率不变，并且决定扩大宽松货币政策，增加资产购买规模，同时出手干预汇市。而在此前，瑞士就已经提前干预汇市。

　　同一时期，众多国家包括金砖四国中的俄罗斯都选择了同样的方式，一方面选择维持当前利率不变，另一方面以更积极的方式应对本国的汇率等问题。这一切都表明，应对因美欧债务带来的经济衰退的影响是当前的主要任务，这一点对于中国而言，也是不可回避的问题。

　　其四，中国的通胀峰值或已过的预期正逐步成为现实，虽然在数据未真正出台之前还不能下定论，但对物价调控的持续将不会动摇。商务部和统计局的食品价格数据显示，7月食品价格涨价步伐有所放缓，此前主要推动食品价格上涨的蔬菜和猪肉价格均落入弱势区间；根据统计局的50个城市主要食品平均价格旬度变动情况，7月下旬，所有29种食品中，半数以上价格环比下跌。

　　更为重要的是，随着美欧债务危机的爆发，国际原油期货价格大跌，截至8月8日9点，纽约原油期货价格已经跌至85美元/桶以下，这不仅将降低因油价而来的输入型通胀压力，并且为国内成品油价的下调打开了窗口。对未来国内的通胀压力将起到重要影响。

　　与此同时，中国物流与采购联合会8月1日发布的最新数据显示，7月份中国制造业采购经理指数(官方PMI)为50.7%，环比回落0.2个百分点，创下29个月以来的新低。以中小企业为主要调研样本的汇丰中国制造业采购经理指数(民间PMI)也显示，7月该指数为49.3%。这是该指数一年来首度低于50%警戒线，说明制造业尤其是中小企业的运行状况明显疲弱。这也提醒，再次加息将对中小企业融资成本带来持续巨大压力。

　　综上来看，中国的加息与否当前正受到外部环境和国内形势的双重压力。一方面中国是否需要选择相反的货币政策取向，由此带来更大的汇率、利率、热钱涌入、外贸等方面的压力；另一方面中国的通胀形势正因内外部形势发生着微妙的变化，中国是否需要在此时选择再次加息，虽然目前仍是负利率，通胀水平仍然高企。

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