一、宏观经济

1．主要经济体制造业PMI下滑，全球经济增长堪忧

      7月中国官方制造业PMI为50.7%，连续第四个月下滑，为29个月新低，而7月中国汇丰制造业PMI则为49.3%，一年来首次跌破荣枯分水岭；7月欧元区Markit制造业PMI为50.4%，为2009年以来新低；美国7月ISM制造业采购经理人指数为50.9%，大幅低于预期的55.5%。

图1：全球主要经济体制造业PMI

      7月，中美欧三大经济体制造业PMI均出现明显下滑，直逼50%的荣枯分水岭，显示全球制造业活动扩张速度正在明显放缓，经济复苏前景黯淡。

2．意大利债务问题恶化，欧元区忧虑情绪再起

      美债问题担忧刚缓解，投资者将目光转向欧元区。周内，意大利国债遭抛售，收益率大幅飙升，10年期意大利与德国公债利差至392个基点，为1999年欧元问世以来最高。10年期西班牙与德国公债利差扩大至400个基点。市场担忧情绪升温，金融市场动荡加剧。

3．其他重要财经资讯

      8月2日，奥巴马签署债务限额调整和赤字削减法案，这场令经济不安的争论告一段落，奥巴马表示当前首要任务仍然是刺激经济增长，创造就业。

      8月3日，中国央行货币政策委员会委员夏斌称，在今后八九年内，中国汇率制度可能将继续选择一篮子货币进行调节的有管理的浮动汇率制度，而非完全的浮动汇率制度。

      8月4日，日本央行，英国央行与欧洲央行宣布维持原利率不变。

      8月4日，全球汇市暴跌，欧元兑美元暴跌200多点，英镑兑美元跌幅也近200点，而商品货币澳元更是跌幅惨重，创金融危机以来最大单日跌幅350点左右。

二、伦镍回顾与分析   

1．伦镍走势回顾

      欧元区债务问题恶化，全球经济现明显疲态，本周股市，工业金属等与经济增长正相关的市场均大幅回落。美国股市创下年内低位，原油大幅下破90美元/桶，伦敦工业金属则普跌。伦镍在涨至25000美元/吨后，连续大幅回落，至8月5日下午回落至23000美元/吨附近。截至周四收盘，周内最高价为25195 美元，最低价为23425美元。

表：上周伦镍成交与持仓变化情况

2．行业基本面

（1）伦镍库存及注销仓单占比方面

       延续上周态势，8月1日-8月5日当周伦镍库存继续增加，周内小幅增加114吨至102654吨；伦镍注销仓单占库存比则在4%附近波动；现货对三月期货贴水在30美元/吨附近。

（2）前期检修的中国不锈钢厂逐渐恢复运营

      夏季为传统的不锈钢厂检修季节，进入8月不少钢厂检修逐渐结束。据了解，从8月开始，酒钢将恢复产量至正常水平甚至以上。随着减产检修期的结束，更多的不锈钢厂恢复正常运营，对镍原料需求有望稳步在增加。

3．最新行业动态

      Norilsk镍业公司上半年镍销售量为136,400吨，平均售价为每吨25,923美元，这相当于较期间LME镍均价升水每吨358美元。

      澳大利亚阿尔比登公司将其旗下赞比亚穆纳利今年镍精矿产量预估下调21%，至44,000吨，因矿石产量和品质均不及预期。

      澳大利亚Panoramic Resources公司表示，将在两年内提高镍年产量40%至25,000吨，金川集团或为增产后的新买家。

      菲律宾亚洲镍业上半年经利润大幅增加149%，原因是镍价上涨，并预计由于镍需求强劲今年发货量将创历史记录。

      印尼国际镍业第二季度镍冰铜产量达到18598公吨，环比增加13%。产量增加的原因是公司旗下SOROWAKO镍加工厂在一季度临时性停产后已经恢复了正常生产。

三、国内市场

1．现货市场

      8月1日-8月5日，金川共调价两次，分别是8月1日上调出厂价2000元/吨至181000元/吨和8月5日下调出厂价7000元/吨至174000元 /吨。金川镍在8月1日-8月5日期间累计下跌4400元/吨，进口镍累计下跌4650元/吨。8月1日开始，伦镍反转走低，拖累国内现货市场，8月5日金川下调出厂价7000元/吨，贸易商观望情绪上升，市场成交不振。正值淡季，终端需求表现一般，下游钢厂对后市的预期较为谨慎，采购较少。总体来说，8 月1日-8月5日一周内镍市保持清淡的态势。

2．无锡电子盘走势

     8月1日至5日当周，无锡电子盘电解镍合约跟随伦敦盘下跌，截至8月5日下午三点左右，周内最高成交价为185.2元/公斤，最低成交价为171.3元/公斤，价差最大为13.6元/公斤。

3．镍铁镍矿市场

       8.1-8.5期间，镍铁价格上扬，各品位镍铁价格均纷纷走高。10%镍铁周均价为1700元/镍较前期上涨约1.8%；6%-8%镍铁周均价为1575 元/镍上涨1.6%，4%-6%镍铁周均价为1530元/镍，均较前期上涨1%左右。下半周，虽伦镍自高位下滑，但并未影响镍铁价格，市场集中报价在 1700元/镍以上，市场最高价报至1750元/镍，此外，市场现货紧俏。低品位镍铁上涨价格上涨，市场主流叫价集中在3600元/吨附近。由于低品位镍矿上涨，至低品位镍铁价格上扬，本周约涨50元/吨，下游不锈钢厂采购活跃。8月，部分不锈钢厂开始复产，对镍铁价格或有支撑。由于，镍价自高位回落，下周对镍铁或受影响稳中小幅下跌。             

图7：各品位镍矿价格走势

      8.1-8.5期间镍矿价格上扬。2.0% -2.1%镍矿报价维持周均价1005元/湿吨。1.8%-1.9%镍矿报价维持周均价810元/湿吨，1.4%-1.6%报价持平，周均价465元/湿吨。由于镍矿价格攀升，目前镍铁厂青睐镍矿期货，但期货质量难以保证。此外，低镍高铁市场一如既往，下游采购积极，一方面由于低镍铁销售良好，另一方面由于，钢厂加大对此部分镍矿的采购，以节约生产成本。整体上说，周内镍矿销售较好，市场回暖。预计下周镍矿有望走高。

四、富宝调研

1．行业调研

       夏季停产检修逐渐结束，下游不锈钢厂逐渐恢复正常生产，本周我们调研钢厂镍原料库存，以及后续采购备货情况。结果显示，钢厂确实在恢复生产，但超过1/2 的钢厂镍板库存很少，且近期没有大量补充镍板库存的考虑；镍板库存超过一个月用量的钢厂不足1/4。通过调查总结，造成上述情况的主要原因为：一、镍铁使用比例仍在增加，镍铁对300系领域的渗透力度比原预计还要大；二、民间库存仍较多，市场上流通的镍板资源充足，不担心买不到货；三、认为镍价上涨动力不足，后市下跌概率较大，现在多买货，不利于节约生产成本。

2．一周贸易商看市

     本周伦镍大幅下跌，您认为下周伦镍：

     A：继续下跌，跌向2.2万附近

     B：在2.3附近震荡。

     C：逐步企稳，回升至2.4万，甚至更高

五、总结及预测

1.伦镍走势预测

作为全球经济风向标的美国股市持续大幅下跌，市场人气大受损伤，料全球股市再大跌8%左右，各国将联合采取措施干预。但2008年危机后，各国采取的应对举措，在将各国经济拉出泥潭的同时，带来的负面效应也较明显，目前形势留给各国的政策选项已经不多。今晚美国将公布非农就业报告，非数据大幅超预期，否则宏观层面因素很难支撑金属走高。

行业层面，转入8月份，全球范围内的不锈钢生产淡季将逐渐结束，料对镍原料需求将稳步增加。综合分析，我们认为若宏观层面趋于稳定，伦镍有望在2.3万附近企稳，但难大涨。

2.国内现货市场

成本优势明显，镍生铁在300系不锈钢领域的渗透上升，对镍板的替代继续呈上升态势，对国内现货镍价的上涨形成明显的压制。贸易商尽量避免频繁操作，下游钢厂待价格稳定后，少量补充库存

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