央行指出，下半年，要按照中央的决策部署，继续切实处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期三者关系，坚持把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，继续实施好稳健的货币政策，保持必要的政策力度。同时，把握好调控的方向、力度和节奏，进一步提高调控的针对性、灵活性和前瞻性。在货币政策工具的采用上，会议表示要综合运用利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率和宏观审慎管理等工具组合，保持合理的社会融资规模和节奏。

　　对此，光大银行宏观策略分析师盛宏清表示，三季度通胀水平可能高于二季度，7月份CPI或高达6.2%。在防通胀仍是宏观调控首要任务的形势下，下半年利率工具使用的几率更大。因为在现有金融体制下，利率等价格工具对于市场融资主体更为平等，预计8月-9月份仍是管制利率调整的敏感窗口。

　　从信贷的投放上，央行会议表示要引导金融机构继续加大对符合条件的中小企业特别是小、微企业的支持力度。要进一步执行好差别化住房信贷政策，督促金融机构对符合条件的保障性住房建设项目及时发放贷款，促进房地产市场健康平稳发展。

　　值得注意的是，会议同时称，要将跨境贸易人民币结算扩展到全国，稳步推进境外项目人民币融资试点，放开外商直接投资人民币结算。此前，央行曾下发《关于明确跨境人民币业务相关问题的通知》，称外商直接投资人民币结算业务正处于个案试点阶段，为防范热钱流入，人民币FDI试点对国家限制类和重点调控类项目暂不受理。

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　　央行定调下半年政策 股市影响几何

　　央行日前召开的分支行行长座谈会提出，当前既要看到我国经济发展的基本面是好的，又要看到经济发展中不平衡、不协调、不可持续矛盾仍然突出，“特别是国内通胀预期依然较强，稳定物价的基础还不牢固，一旦政策松动就有反弹的可能”，针对下半年的调控，“要坚持把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，继续实施好稳健的货币政策，保持必要的政策力度”。业内人士认为，中短期看，货币政策实质性转向的可能性极小，这可能继续压制A股的估值，趋势性的上涨行情暂难出现。

　　央行：稳定物价基础不牢

　　近日召开的中国人民银行分支行行长座谈会全面分析了当前国内外经济金融形势，研究部署下半年工作重点。

　　会议指出，下半年要继续切实处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期三者关系，坚持把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，继续实施好稳健的货币政策，保持必要的政策力度。同时，把握好调控的方向、力度和节奏，进一步提高调控的针对性、灵活性和前瞻性。

　　具体的政策选择方面，会议要求综合运用利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率和宏观审慎管理等工具组合，保持合理的社会融资规模和节奏。要进一步优化信贷结构，引导金融机构继续加大对符合条件的中小企业特别是小、微企业的支持力度。

　　值得引起重视的是，央行特别强调：“国内通胀预期依然较强，稳定物价的基础还不牢固，一旦政策松动就有反弹的可能”。

　　业内机构：高利率将压制A股估值

　　总部位于天津的阳光私募——仙童投资管理公司董事长兼总经理张晓君在接受《投资快报》专访时表示：“我们对股市的中期走向持偏谨慎的态度”。据分析，当前的经济环境并不支持货币政策转向：“从宏观层面看，二季度GDP增速不低；从微观看，以上市公司为代表的企业业绩预喜仍占多数。但与此同时，通胀在高位却有很高的黏性，为了控制通胀，货币政策转向的可能性不大”。张晓君认为，利率的持续高企会压制股票的估值(市盈率)。“从历史上看，估值低只是促成股市上涨原因的一个方面，因此，虽然当前A股的估值水平已经偏低，但不排除会有更低的水平出现。从目前的市场氛围看，成交低迷、人气不旺，显示出场内的存量资金并不宽裕”。对于投资机会，张晓君更关注酒类、医药、光伏等领域业绩增长确定且估值合理的品种。

　　无独有偶，中金公司周一最新发布的策略报告认为：进入8月，对市场不利的因素逐步增加，从操作策略看，建议投资者8月应以逢高减仓为宜。据分析，随着各大银行超储率下跌至1%左右，市场冗余流动性储备已经不多。如果此时银监会加强表外业务诸如票据融资和理财产品发行的监管力度，则会进一步加剧流动性紧张的局面。因此虽然当前继续上调存款准备金率的空间极小，但8月流动性状况依然不容乐观。从股市资金面看，8月份新股发行节奏将显著加快，尤其是主板新股发行将重新开闸。此外，8月份为年内限售股解禁市值数量最大的一个月，达3300多亿元，资金“抽血”作用明显。中金认为，若A股受美债危机缓和出现反弹，可能是投资者一次逢高减仓的机会。

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