我们近期的观点：　　纵观全球经济形势，中美欧三个主要经济体的发展现状并不乐观。（1）中国CPI见顶的时间窗口从原来市场预期的6月

　　我们近期的观点：

　　纵观全球经济形势，中美欧三个主要经济体的发展现状并不乐观。（1）中国CPI见顶的时间窗口从原来市场预期的6月向后推延到7月，至于是不是真的在7月见顶还须观察。但可以确定的是目前经济下滑势头还没有扭转。（2）QE3又开始进入美联储的考虑范围，我们从QE2的效果看，其实量化宽松对经济刺激的作用有限，但推升CPI的迹象明显，今年来美国通胀水平越来越高。因此，如果再次推出QE3，无疑滞胀风险将加大。（3）欧洲债务危机根本性问题没有解决，欧元区更多采取小修小补的拖延政策。

　　这些因素都使我们判断全球滞胀的风险很大，因此我们的推荐也都基于滞胀的背景给出。首先我们坚持黄金的长期推荐不变，我们认为货币系统中的风险在积累，金价上涨的根本性动力没有变。而且四季度黄金的传统消费旺季临近，金价会有良好表现。我们预测金价在2012年上半年将达到1800美元/盎司。其次一些传统工业金属股票如果跌到一个偏低的估值水平也可以介入，如江西铜业(600362,股吧)、铜陵有色(000630,股吧)、锡业股份(000960,股吧)、驰宏锌锗(600497,股吧)等。这个主要是基于滞胀期间基础金属价格也在温和上涨的历史经验以及未来几个月中国CPI会回落的假设，按照CPI与股票PE成负相关的经验公式，优质有色股估值修复的话也有会有一波上行行情。。

　　每周小专题：中美两国滞胀趋势明显

　　纵观美国历史，滞胀主要由于经济增长动力逐渐消失外加不当的宽松经济政策所致，而后又依靠科技创新驱动新兴产业的出现和爆发式扩张，带动货币适度收紧而结束。

　　就目前经济形势来看，全球投入大量流动性后，却没有新的经济增长点出来。经济依然在低迷中前行，但通胀水平明显提高。按照经济规律，全球陷入滞胀的风险越来越大。（国泰君安证券）

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