一、【今日早读】

◆ADP就业人数差于预期，非农数据或亦不给力

昨晚美劳工部公布的美国5月ADP就业人数变化为3.8万，前值为17.9 万，预估值为17.5万，远差于预期，令美元承压走低。同时也暗示本周五公布的非农数据差于预期。ADP数据后，瑞士信贷下调美国5月非农就业增加人数预 期至12万人，此前预期为18.5万人。同时高频经济公司下调5月非农就业预期至增加7.5万人，此前预期增加17.5万人。

有色解读：隔夜美国疲软就业数据公布后， 美三大股指加速下滑，而伦敦基本金属亦扩大亚盘时段跌幅。整体来看，美ADP就业人数一定程度上是美非农数据的风向标，暗示近期美非农数据表现亦不尽人 意。短期看美就业市场不佳表明美国经济的放缓，会增加对全球经济复苏前景的忧虑，股市、商品等风险资产恐遭抛弃。但长期看，美国经济的复苏缓慢是一柄双刃 剑。同时会增强市场上对美联储6月底结束第二轮量化宽松货币政策(QE2)之后继续维持低利率的预期，至少短期不会有加息举措。且若经济持续恶化，对 QE3的预期必将升温。而美联储持续宽松货币政策必然造成美元重回弱势，而以美元计价的大宗商品届时或再度攀高。

◆多国PMI指数下降，全球经济前景蒙阴影

近期，诸多风险因素让投资者担心全球经济复苏动力渐失，全球多个国家昨日公布 的制造业采购经理指数（PMI）继续回落，表明全球制造业增长步伐开始放慢。昨日，中国物流与采购联合会公布的数据显示，5月份中国PMI指数为52%， 连续第二个月出现下行。同期5月美国芝加哥PMI，从4月的67.6%直降至 56.6%，差于预期，且为2009年11月以来最低。此外市场研究机构Markit Economics公布的数据显示，5月份印度PMI指数从4月份的58%降至57.5%，韩国PMI指数从4月份的51.69%降至51.24%，俄罗 斯PMI指数更降至50.7%。而5月份欧元区PMI指数修正值降至54.6%，不及市场预期的54.8%，创下自去年10月以来的最低水平。其中，德国 和法国PMI指数修正值分别降至57.7%和54.9%，希腊PMI指数降至44.5%，英国PMI指数更降至近20个月以来的最低水平。

有色解读：近期宏观利空因素较多，对全球 经济复苏抑制明显。一方面，发达国家主权债务问题未有明显改善的迹象，昨日穆迪投资者服务公司将希腊评级由"B1"连降3个级距至"CAA1"，评级展望 为负面，表明欧债危机加剧，使全球经济复苏面临挑战；另一面，日本地震造成的全球制造业产业链中断被市场所低估，对各国加工业造成的影响或远大于此前预 期。此外今年全球多数国家面临高通胀的问题，且为了抑制通胀，部分国家收紧银根对经济进行降温，制造业遭受打击。整体来看，多重不利因素下，多国PMI数 据下滑并不奇怪。不过值得注意的是，全球经济再次面两挑战下，料各国货币政策或转为积极的一面。国内方面，虽今年政府控制通胀较为严厉，但鉴于CPI数据 或开始有出现拐点的迹象，料后期央行为防止 “硬着陆”风险失控，在继续坚持“紧货币”的同时，政府还将辅以“宽财政”的政策组合，如落实和加快保障房建设及降低个税等。而美联储面对近期疲弱的就业 市场及制造数据不尽人意的情况，或延续宽松货币政策，至少加息举措或有所延迟。

 二、【行业资讯】

◆高耗能行业过度发展 加剧能源紧张

数据显示，前4个月，六大高耗能行业综合能源消费增速高出规模以上工业综合能 源消费增速0．4个百分点。4月份，建材、化工行业工业增加值同比分别增长 18．1%和13．9%，分别比全国工业平均增速高4．7个和0．5个百分点。当月粗钢产量5903万吨，增长7．1%；水泥、平板玻璃、烧碱、乙烯、甲 醇等产量增幅都在20%以上。

有色解读：随着工业生产保持较快增长和进 入夏季用能高峰后，未来电力供应矛盾会比较突出，部分地区电煤、成品油的供应将呈紧张态势。面对那些已经出现煤电油供应趋紧问题地区，国家发改委认为，跟 该地区经济结构不合理、增长方式粗放、过多依赖能源消耗等原因不无关系；而且该类高耗能行业过度发展的势头目前并未得到有效控制，为保持经济的可持续发 展，国家或将出台相关措施控制甚至淘汰部分高耗能低产能企业。

◆“电荒”蔓延 铝现货价格悄然上涨

发改委决定6月1日起上调16省市工商业电价，上网电价上调0.02元，销售 电价上调0.0167元，具体涉及调价的地区为：山东、河北、河南、安徽、江西、湖南、湖北、贵州、重庆、四川、青海、甘肃、陕西、山西、海南。电价的上 调意味着，对于一家中型的电解铝企业来说，年耗电大约30亿千瓦时左右，电价上调2分钱，企业成本将增加6000万元。

有色解读：据了解，电解铝的吨生产耗电 14500度，即电价每上涨1分钱，电解铝的生产成本将上涨140元/吨，故铝企业利润对电价具有极高的敏感性，同时电价的上调对铝企业影响不言而喻。但 据铝分析人士称，电价的上调对不同铝厂影响不一。首先，对没有自备电的中小铝厂，电价的上涨无疑给生产成本造成很大压力；其次，对于那些大型的有自备发电 的企业，对生产成本暂时看几乎无影响，电价的上调反而有利于铝出厂价格的上行。笔者认为，从长期来看将不利于行业的发展，中小型企业的减产将给国内供应带 来缺口；但对价格将形成支撑或已成既定事实。

三、【金融指数及LME行情】

美国就业与ISM制造业指数恶劣,加之昨日房价与消费者信心指数下跌,使投资 者对美国经济增长前景变得悲观；穆迪下调希腊主权债务评级与前景；亚洲经济发展速度放缓。受如此多重利空打压,周三美国股市收盘重挫,道指最多曾下跌近 290点。隔夜伦敦基本金属全线翻绿，伦铜跌幅达近170美元左右，短期9000 美元支撑较强；伦铜下跌带动其他基本金属价格下行，收盘全线收跌。

 四、【国内昨日回顾】

期货市场：市场人气涣散，昨日国内基本金 属多数遭抛压，沪铜冲高回落，尾盘再回6.83万附近；虽沪铝表现略强，但60日均线压力较为明显；而受美非农数据不确定性影响，投资者缺少买盘，沪锌维 持低位整理，全天围绕1.73万附近窄幅波动；沪铅亦表现上涨乏力，且尾盘再次失守1.7万，短线有再陷回落可能。

现货市场：昨日国内基本金属价格虽没有太 大变化，但部分现货市场的成交情况较前一日似乎有所好转，其中铜铝为主，中间贸易商出货积极性较强，虽下游仍普遍看空后市，采购量无明显增加，但成交稍好 于前一日；而铅锌方面，受价格上行受阻影响，现货市场人气并未得到明显改善，主要受冶炼企业惜售收，下游需求不旺所致；锡镍市场更是持续低迷，整体成交显 清淡。

 五、【今日预测】

期货市场：隔夜消息面偏弱，穆迪再次下调 希腊主权评级3个等级，暂时盖住此前希腊获得援助对市场产生的积极影响。此外中美PMI数据再次回落，亦引发市场投资者对全球经济复苏前景的担忧。多重不 利下，昨日伦敦基本金属展开新一轮的回落。此外技术上来看，也基本验证了此前我们预期的反弹高点。料短期在缺少实质利好下，基本金属还是弱势整理为主。今 料沪铜大幅补跌，但仍谨防日内技术性向上回补缺口而出现低开高走的可能。预计运行区间67250-68000元/吨之间，建议早盘空单逢低出点，逢高再少 空；沪铝亦关注1.67万一线支撑；沪锌预计维持1.69-1.735万之间，日内低吸高抛为主；沪铅或在1.68-1.72 万之间，多观望。

现货市场：隔夜伦铜铝价大幅收跌，预计今日国内现货价格将跟随补跌；现货铅锌价格波动幅度不大；锡受需求抑制今料下跌500元左右；而全球不锈钢消费疲软进一步抑制镍价，国内现货镍价将跌1500元/吨左右。

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