一 、宏观新闻

1.EFSF将在6月中旬为近期批准的780亿欧元葡萄牙援助计划进行首次融资，将标售30-50亿欧元的该基金10年期债券。金融时报周四(26日)援引欧元区援助基金的高级官员报道称，该基金下个月开始标售葡萄牙援助债券时，中国和其他亚洲投资者料购买“相当大的比例”。

2. 联合国《世界经济形势和前景展望2011》更新报告中称，中、印和巴西引领金融危机后全球经济的恢复，但警告称，如果美元币值相对其他主要货币继续下降，影响美元的主要问题不得以改善和解决，美元将面临信心危机的风险，甚至崩溃，全球金融系统将面临危机。

3. 美国明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔(Narayana Kocherlakota)周三(25日)表示，如果美国经济继续按照预期的复苏步伐前进，那么美联储(FED)应该在年底前小幅加息。

4. 为应对通胀中国收紧的银根还会持续多久？中国人民银行研究生部党组书纪焦瑾璞预计，下半年或会迎来货币政策的松动，届时稳定经济可能成为政策的主基调。

5. 国际货币基金组织(IMF)主席争夺战似有扩大之势，法国财政部长拉加德(Christine Lagarde)不断强化领先优势，新兴国家也不甘落后，而金砖五国(BRICS)周三(25日)表示，IMF一直由欧洲人领导的传统已经“过时”，是时候将其终结了。

6. 美国商务部(US Department of Commerce)周二(24日)公布，经季节性因素调整后，4月份新屋销量较前月增长7.3%，折合成年率为32.3万套。

二、伦镍回顾与分析   

1．伦镍走势回顾

图1：伦镍日线图走势

商品弱势延续，周一伦镍大幅回落，其后高盛等投行发布看好报告，市场情绪好转，商品集体反弹，伦镍最高涨至23550美元，但反弹持续性存疑，日成交活跃度较上周有所增加。截至周四收盘，伦镍持仓为93056。

表一：本周伦镍成交与持仓变化情况

2.行业基本面  

表二：本周伦镍库存与注销仓单占比变化

伦镍库存减少趋缓，周内库存累计增加804吨至114372吨，现货对三月期货贴水跌至零附近，注销仓单占比维持在3.5%附近。

图2:伦镍注销仓单占比变化

图3：本周，伦镍现货对三月期货贴水跌至零附近

三、现货市场

1．行情与成交

前 半周，金川出厂价下调两次，累计下调1.1万元/吨，周四，出厂价再上调两千至175000元/吨。贸易商持货不多，但价格急剧下跌，多数来不及出货，被 套较深；周中少量贸易商补货。周内，中长期囤货商多在寻找抄底机会，但真正买货的不多；少量下游厂家入市采购，但买货量一般较小。

图4:5月以来金川镍走势

2．最新行业动态

1. 随着菲律宾雨季影响变小，我国从菲律宾进口的镍矿大幅增长，4月份从菲律宾进口镍矿77万吨，环比增81%，1-4月份进口总量191万吨，同比增38%。从印尼进口镍矿保持平稳。4月份从印尼进口163万吨，基本与上月持平，同比增24%；

2. 据菲律宾商业问询者网5月24日报道：菲律宾BENGUET矿业公司日前公布了今年一季度的财务业绩。公司一季度综合净收入达到4.58亿比索。公司获得上述优良财务业绩主要归功于旗下ACUPAN金矿的特别成长和强劲表现以及另一大圣克鲁兹镍项目的业绩。

3. 俄罗斯诺里尔斯克镍业公司（Norilsk Nickel）首席分析师周一表示，2011年全球镍消费量将增加5%，全球镍产量将增加10%。全球镍市场将回归供求平衡，去年全球镍供应出现短缺。

4. 尽管全球经济复苏缓慢及主要镍供应国俄罗斯和加拿大资源供应充足，镍价依然保持强劲。对巴西而言，开发镍资源与政府鼓励钢铁领域的长期投资战略是一致的，还可能成为除铁矿石外的另一高收益出口产品。目前巴西正着眼于开发本土的大量镍资源，达到进军国际镍市场的更高目标。

5. 海关数据：2011年4月份，中国共进口未锻压镍（精炼镍与合金）17711吨，同比增加4.81%；出口未锻压镍3989吨，同比减少49.74%。4月份净进口未锻压镍13722吨。

四、有色调研

本周调研的上海地区贸易商持货情况中，15%基本无持货，65%持货量低于平时的一半，约15%持货量与平时差不多；另有5%持货高于平时。

图5：上海地区贸易商持货调研

下周镍价走势调研中，仅有18%乐观看涨；39%认为行盘震荡；另外43%认为将继续下跌。

图6：下周走势调研

五、总结及预测

在高盛等投行报告刺激下，本周商品市场出现反弹。但目前宏观层面因素，尚不支持伦镍持续上涨，后两周或在2.2万-2.4万之间震荡交投。

商家持货不多，但单位浮亏较多。市场风险仍偏高，操作上，贸易商仍以控制风险为上，继续耐心等待机会；用镍厂家则以半月用量为基准滚动操作。

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