本周一是焦炭期货上市后的第二个交易日，焦炭1109主力合约当日大涨5.59%，报收2381元/吨。业内人士认为，在原材料稀缺、成本高企以及下游需求旺盛的共同推动下，焦炭期货走强。考虑到期股联动效应，焦炭价格的上涨将提振焦化上市公司的业绩。

焦炭行业定价权提高

焦炭是以烟煤为主要原料、在隔绝空气条件下通过干馏得到的固体产物。焦炭的原料包括，主焦煤为主+其他煤种（肥煤、瘦煤、气煤、1/3焦煤等）。90%以上的焦炭用于高炉炼铁，其余用于有色金属冶炼，少量用来制取电石基二氧化碳等。

记者了解到，焦炭的上游包括煤炭企业和洗煤厂。煤炭企业的主要产品是原煤，洗煤厂的主要产品为洗精煤。我国煤炭企业规模参差不齐；洗煤厂多以小 厂为主，较大规模的洗煤厂有很多都附属于煤炭企业。钢铁企业的主要产品是钢材，是焦炭的下游产品。与煤炭行业类似，钢铁行业内大中小企业并存。

而在焦炭行业中，企业规模参差不齐，焦炭企业对自身产品价格的掌控能力较弱。焦炭企业夹在上游煤炭企业和下游钢铁企业之间，生存状态较为困难。随着焦炭期货的上市，焦炭行业缺乏自主定价权的情况将得以改善。

东证期货高级分析师王德智向记者表示，“焦炭行业在整个上下游产业链中相对弱势，上游的煤炭企业以及下游的钢厂在定价权上都有较多的优势，并且 由于前些年的快速扩张，焦炭行业本身产能过剩情况较为严重，分布也不够集中，自身议价能力欠缺。焦炭期货成功上市，给相关企业提供了一个规避市场风险和获 取市场品均利润的工具，可以预见，随着焦炭期货的活跃，焦化企业也将从中逐渐获益。”

原料稀缺下游需求助涨焦炭

对于周一焦炭期货的大涨，业内人士多认为，这是原材料焦煤价格的居高不下以及下游钢企需求旺盛共同推动所致。

倍特期货分析师刘堃表示，“炼焦煤的价格高低直接决定了焦炭的成本水平，从现货价格焦炭和炼焦煤的走势看，相关性很高，价格变换反应有一定滞后 期，往往是焦炭现货先于焦煤现货涨跌。焦煤资源的稀缺性及未来焦炭仍会保持较大需求规模，炼焦煤呈现逐步走高态势，同样也为焦炭提供了一定支撑。”

宏源期货分析师白净表示，目前我国直接用于生产焦炭的炼焦煤资源匮乏，需要从国外大量进口，这和我国进口铁矿石有些类似，焦煤价格的上涨对焦炭价格有很强的支撑作用。

“受到上游炼焦煤成本的支撑，炼焦煤成本在焦炭价格的比重很大，目前由于进口炼焦煤的价格居高不下，对焦炭价格构成一定的支撑作用。”东亚期货分析师曹莉表示。

从下游看，钢材价格影响焦炭的销售价格。钢铁工业是焦炭主要的消费领域，焦炭消费高度依赖于钢铁工业的运行。曹莉告诉记者，焦炭作为钢铁的上游 燃料，约占粗钢成本的20%左右，和钢材价格的走势息息相关，钢价的涨跌直接影响焦炭价格的走势。“最近钢铁等下游需求缓慢回升，钢厂开工率很高，因而焦 炭市场多头气氛较重。”白净表示。

相关上市公司受益

对于上市第二个交易日焦炭价格的大涨，分析师王德智认为，上周五由于上市基准价有些偏低，甚至较现货价格还有一定贴水，所以出现大幅上涨是符合期货市场规律的。如果焦炭主力合约收盘能够保持现在的价位，那么与现货对应，现在的期货应该处于一个合理的估值区间了。

分析师白净表示，“除了成本支撑和下游消费拉动，国际原油价格的大幅走高也将推动煤炭等替代能源的价格，所以从中长期看，焦炭期货价格应以震荡上扬基调为主。”

考虑到期股联动效应，焦炭期货的上涨将使相关上市公司受益。分析师刘堃表示，“焦炭相对应的是焦化企业，如，*ST山焦、安泰集团、四川圣达，焦炭价格上涨对上市的焦化企业来讲，将有一定提振作用。”

另外，焦炭期货也令焦炭行业的上市公司获得规避风险的工具，这对企业而言，也是利好。分析师曹莉表示，焦炭期货的上市使上市公司可以通过套期保 值来规避焦炭价格大幅波动所带来的风险，使处于夹缝中的焦炭企业改善了生存环境，进而推高焦炭类股票的估值水平，使其获得更大的利润空间。

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