进入2011年以来，以稀土为代表的稀有金属价格持续上涨，一度带来了相关上市公司股价震荡上升。然而随着锑等开采总量控制指标稀有金属的出台，近来相关上市公司的股价也出现震荡。券商分析师认为，由于钨等稀有金属企业成长性较好，短期回调正是介入良机。

　　钨是不可替代的战略金属

　　钨是熔点最高、比重最大、硬度仅次于金刚石的金属，被称为“工业的牙齿”。用钨制造的硬质合金具有超高硬度和优异的耐磨性，用于制造各种切削工 具、刀具、钻具和耐磨零部件。基于此，钨也被誉为“工业牙齿”，广泛用于国防工业、航空航天、机械制造、石油钻探、特种钢、新材料等领域。

　　在世界钨的基础储量中，我国占35.5%，加拿大、俄罗斯分别占15%、13.5%左右，美国约占6.5%。在全球钨消费总量中，我国消费占 37%，欧洲约27%，美国15%，日本11%。因此，全球钨工业消耗的钨资源80%—90%都来自我国。在国内方面，湖南、江西两省的钨资源储量占全国 的55.48%。湖南以白钨为主，江西以黑钨为主，其黑钨资源占全国黑钨资源总量的42.40%。

　　有关专家分析说，我国用占世界35.5%的钨矿资源满足了全球80%的钨需求。而实际上，除了我国、俄罗斯钨精矿开采较多外，美国等国家近年却 几乎没有开采国内的钨精矿，而是采购中国的钨精矿作为战略储备。每当国际市场供应紧张时，他们就抛出储备，打压钨价，我国有必要采取多项措施以保障钨业的 可持续发展。

　　值得一提的是，钨还是一种不可替代的战略金属。据了解，钨是国民经济和现代国防不可替代的基础材料和战略资源，如果一个国家没有钨，在现有技术 条件下，其金属加工能力将会出现极大缺失，机械行业将可能瘫痪。因此，作为重要的战略资源，钨产业关系着国家经济命脉和国防安全。

　　长城证券在其近期的研报中表示，继续看好钨行业发展。理由是：第一，中国钨行业保护政策层层推进，随着配额生产制继续推进，钨供应量平稳增长， 相对于海外强劲的需求来说，供需格局利好钨价；第二，钨行业2010年去库存过程已基本完成，海外需求依然强劲，随着2011年补库需求增长将继续拉动钨 价上行。

　　价格持续坚挺

　　受赣州市钨业协会2011年4月黑钨精矿、APT、中颗粒钨粉指导价的上调影响，市场信心再度提振，上周钨精矿、APT及碳化钨的现货市场价格都有不同层次的上扬。

　　据了解，近期钨精矿市场价格基本上保持较高的水平，因下游采购需求比较旺，而供应商惜售心态浓厚，促使成交价在区间内上行，而报价区间的上限也略有抬高。

　　其实，随着各国府推动新材料、新能源等高新技术产业加速发展，稀有金属的宝贵性、稀缺性、重要性日显突出，而钨行业的由于下游行业范围较广，未来经济高速增长将带动机械加工、钻探、飞机和国防等行业的快速增长，钨品的需求面临发性增长。

　　据秘鲁矿业部的数据显示，加拿大钨企Malaga公司位于秘鲁的PastaBueno矿2月份的钨产量同比上涨了10%至54吨，环比则下降了8.5%。

　　3月30日，国土资源部发出了《关于下达2011年钨矿锑矿和稀土矿开采总量控制指标的通知》，继续对钨矿锑矿和稀土矿开采总量控制。其 中，2011年全国钨精矿(三氧化钨含量65%)开采总量控制指标为87000吨。尽管这一数据较2010年的目标80000吨增加了7000吨。但是业 内士认为，但是，增加的产量并不能满足市场的需求。

　　银河证券在研报中称，在国土资源部发出了《关于下达2011年钨矿锑矿和稀土矿开采总量控制指标的通知》，继续对钨矿锑矿和稀土矿开采总量控制。受产品价格持续上涨影响，一季度钨、锑和稀土行业上市公司的股价轮番上涨，应该是对包括这一政策在内一系列政策的集中反应。

　　中银国际研究员乐宇坤表示，考虑到我国于2010 年提出的大力发展“战略新兴产业”政策，以及近期西方国家经济强劲复苏，相信稀土和钨的价格有望在目前的基础上持续攀升。

　　资源型企业受益更明显

　　资源短缺、需求旺盛、出口配额限制，种种因素助推钨产品价格疯涨，由此，也让国内一些资源型大型企业迎来“丰收期”。

　　据了解，目前钨产品的利润主要集中在两端，包括上游的钨精矿资源和下游的硬质合金，两者的毛利率一般可以达到40%，而处于中间环节的APT、钨粉和碳化钨粉的毛利率则在15%-30%之间。

　　而从上市公司层面，具有实质性资源储量的包括厦门钨业(600549)、章源钨业(002378)、辰州矿业(002155)以及广晟有色(600259)，尤以前两者“血统”最为纯正。

　　其中厦门钨业具备从钨精矿到合金工具完善的产业链，其钨冶炼产品的生产能力居世界第一，也是国内最大的钨粉、碳化钨粉生产商和出口商，钨钼丝材产销量占全国的60%以上。

　　而五矿集团旗下的五矿有色金属股份有限公司持有其20.58%的股权，在福建省国资委全资控股的福建省冶金(控股)有限责任公司之后，为厦门钨业第二大股东。

　　厦门钨业掌控的钨矿资源，主要包括目前拥有的洛阳豫鹭矿和福建宁化行洛坑矿两家钨矿企业和嘉鹭金属回收公司主要进行废钨回收处理。公司的两个钨 矿合计权益钨资源量达59.16万吨。中投证券认为，钨价前期历史高点有望是未来的底部，看好行业发展，看好产业链完整、高端产品开始贡献盈利的厦门钨 业。

　　“虽然目前钨等稀有金属的上市公司市盈率都比较高，但这类公司不能以市盈率来简单衡量，还是要看他们的资源占有量和业绩对金属价格的敏感性。在操作宜将重点放在掌握资源的个股上。”深圳私募基金经理向记者表示。

　　厦门钨业(600549)

　　公司是世界上规模最大的钨冶炼企业，掌握着全球最先进的钨及碳化钨粉料技术，是世界上最好的硬质合金坯料和钨材料制造商之一。公司募资投向的宁 化行洛坑钨矿项目及洛阳钨精矿项目等均已正常生产，因此公司的精矿自给率将达到50%以上，其垄断资源巨头地位十分突出。除此之外，公司目前是比亚迪公司的锂电池材料供应商，已经进入比亚迪公司的供货体系，未来必将得益于比亚迪公司节能电动汽车的规模化和全球化。

　　近年来，公司依托丰富的技术积累积极发展硬质合金等钨深加工产品的研发及进口替代市场，随着产能释放及市场拓展，公司精密刀具产品预计2011 年可贡献利润；新材料链条上，公司长汀稀土具备4000吨/年的稀土氧化物冶炼产能，2010年随着稀土价格持续高涨，稀土业务已为公司实现盈利，此外， 公司仍积极培育高端新材料产品，预计未来3000吨磁性材料的设计产能也将成为公司新的盈利增长点。

　　另外，作为福建稀土产业整合主体，厦门钨业有望受益于南方稀土整合带来的超额收益，中投证券研报中表示，上调厦门钨业2011-2013年盈利预测至1.42元、1.81元和2.31元。参考目前二级市场板块估值水平，给予6-12个月目标价80元。

　　章源钨业(002378)

　　公司是国内钨行业产业链完整的少数厂商之一，钨粉及碳化钨粉前二名供应商、硬质合金前四名供应商。除了现有的四座矿山外，公司还拥有东峰、石 圳、白溪、碧坑和长流坑五个探矿权矿区，五矿区均位于崇义县境内，均为黑钨矿，合计可勘探面积为143.54平方公里。目前探矿投入已经取得阶段性成果， 五个探矿权所属区域估算资源量(333+3341)钨金属量已达2.2万吨，预计资源储量达到8万吨，进一步的勘探活动已在实施中。

　　此外，公司还是行业内唯一一家向军方供应钨加工产品的企业。公司有参股西安华山钨制品有限公司48%的股权，西安华山另外52%的股权由西安北 方华山机电有限公司和西安华山精密机械有限公司持有。西安华山精密机械有限公司和西安北方华山机电有限公司又均为中国兵器工业集团公司控制的军工企业。

　　4月15日，公司发布2011年一季度业绩公告显示，一季度公司实现归属上市公司股东净利润同比增加105%-130%。二级市场上，该股前些 交易日跟随稀有金属股出现调整，不过，近三个交易日出现了明显的止跌企稳的迹象，而流金净流出也在明显减弱，E投资金融终端数据显示，公司上周五的仅录得 净流出223万元，而最近三个交易日净流出金额为1304万元，大幅减小显示在部分投资者开始惜售的同时，开始有资金在逢低扫货。

　　广晟有色(600259)

　　广晟有色是广东省国资委下属大型稀土和钨等有色金属采选冶炼平台，下属有5个钨业子公司和8 家稀土企业。公司自2008 年借壳上市后大举进军稀土和钨产业链。目前控制了粤东地区的5 座钨矿资源。公司在粤北尚拥有石人嶂钨矿、梅子窝钨矿、瑶岭钨矿、棉土窝钨矿和翁源红岭钨矿5 个钨矿山，钨矿权益保有储量近100 万吨。

　　值得一提的是，公司2009 年本拟以非公开增发的方式收购珠江矿业锯板坑钨锡多金属矿，虽目前由于珠江矿业能否继续经营锯板坑钨锡多金属矿存在不确定性而暂停收购，一旦该问题得到解 决后，公司有可能重启该项收购，公司钨矿资源量将获得可观的提升。广晟有色控制更多的是更为稀缺的黑钨矿，在全球已知的20 多种钨矿物中，具有工业价值的仅有白钨矿和黑钨矿两种，黑钨矿属优质钨矿，白钨矿属难选矿石，二者占全球钨资源比例分别为73%和25%左右。

　　4月15日，公司发布公告称，国资委己批准同意将广晟有色金属集团有限公司所持的占公司总股本的50.02%(12476万股)无偿划转给广晟 资产经营有限公司，公司的控股股东变为广晟资产经营有限公司。二级市场上，该股前些交易日跟随稀有金属股出现调整，不过，近几个交易日也出现了止跌企稳的 迹象。E投资金融终端数据显示，公司上周五的仅录净流出411万元，而最近5个交易净流出金额为1.27亿元，显示在部分投资者开始惜售。

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