近期，沪铝在17000一线压力明显。目前来看，沪铝上行压力较大，短期内仍以盘整为主。

　　3月份CPI或仍处高位，货币紧缩步伐渐行渐近

　　宏观方面，各国流动性过剩局面有可能得到一定遏制。3月份CPI数据即将公布，市场预计短期内央行仍有收紧流动性的必要和空间。

　　日本大地震后，原油价格和钢材价格皆有不同程度的走高，同时，国内市场粮价接近历史高点。在这种情况下，3月份CPI仍会处于高位，破“5”的概率较大，货币政策继续收紧的步调也会越来越近。

　　全球流动性宽松局面或改善，抑制大宗商品上涨

　　欧洲央行近期宣布加息以应对通货膨胀。尽管特里谢表 示此次央行动作并不能说明欧洲进入加息周期，但是随着全球通胀的日益严重，欧洲加息标志着欧盟加入抗击通胀的统一战线，这引发了市场对发达国家陆续退出刺 激政策的猜测。在盟国通胀压力进一步加大的情况下，美联储继续推出量化宽松政策的难度就很大。全球流动性宽松环境将有可能得到一定程度的改善，而这将不利 于大宗商品上涨。

　　出口退税率调整，铝价承压

　　据悉，财政部近期将对部分有色产品的出口退税率进行调整，重点集中在铅、锌、铝等能耗高、所属行业混乱分散的相关产品。其中，铝加工中的铝挤压材出口退税率将由现行的13%降低到9%。消息一出，沪铝调头向下。

　　受金融危机影响，2008年中国铝材出口量为188.1万吨，同比只增长1.5%。金融危机后，为刺激出口，2009年4月1日，国家曾将铝合 金型材及异型材的出口退税率从0提高到13%。2009年6月1日起，轧制后的未进一步加工的无衬被铝箔等产品的出口退税率由13%提高到15%。在此政 策的刺激下，铝材出口量逐月回升，2010年中国铝材全年出口量更是达到217.71万吨，同比大幅增长56.20%。中国海关最新统计数字显 示，2011年3月份我国未锻轧铝出口量为66561吨，1—3月份为158369吨，与去年同期相比增长36.9%。外销获取退税成为众多企业的一个重 要利润来源。而随着退税率的降低，将可能大大降低出口数量。而综合我国电解铝市场来看，供过于求的局面仍没有改变，而一旦出口部分大幅减少则会加剧整个供 需的局面，进而打击铝价。

　　旺季不旺，市场看跌气氛较浓

　　目前已是4月中旬，但是传统的旺季需求并未如期而至。一般而言，传统的消费旺季是始于春节前的备货行情， 由于市场对3—5月的行情预期上涨，在此情况下，一般下游企业会在春节前补足其库存，甚至会提前备货。但是今年由于市场对政府调控预期较大，同时政府收紧 银根导致流动性不足，从而使得年前的备货行情缺席。而在年前没有形成备货高潮的情况下，节后也没有出现补库行情。在中东危机和全球经济形势不确定性的情况 下，下游企业购买欲望并不强烈，市场看跌情绪浓厚。而在没有基本面的实质性支撑下，金属难以走出上涨行情。另外，江浙等地区的限电情况也给金属消费带来不 利影响。

　　铝最重要的两个消费领域，汽车和房地 产行业2011年面临拐点行情。汽车行业，在诸多因素作用下，汽车产销量均出现大幅跳水。3月广义乘用车共销售124万辆，环比增长40.3%，但同比仅 增长8%。而对于4月份的销量，市场显得更为悲观，这将对铝需求构成不利影响。房地产方面，国家统计局公布的数据显示，1—2月全国商品房销售面积 8143万平方米，相比去年同期增长13.8%，但是同比增幅较去年同期下降24.4个百分点。同时，在一个不断刷新“史上最严厉”房地产调控政策下，各 地纷纷出台房地产限购令，预计接下来数月成交量增幅将放缓，这在一定程度上影响铝消费。

　　原油保持涨势，铝价下行空间有限

　　近期中东局势动荡导致原油价格不断上升，原油价格的上涨将直接传递到能源价格的高涨，而在电解铝成本中，电力成本占到相当大的比重，冶炼成本的上升必然在一定时期内限制铝价的下跌空间。

　　结论

　　整体来看，沪铝下跌空间不大，16500一线存在强力支撑，特别是在外盘强劲表现下，有跟涨的需求。不过，鉴于目前复杂的环境，沪铝短期内17000的压力仍难以突破，将维持盘整态势，投资者应该通过仓位调节回避市场的调整风险。

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