【有色金属行业研究报告内容摘要】

　　LME基本金属价格除铅锌外大多回落盘整，铝和铅价继续创2年来新高。本周LME基本金属价格以盘整为主要基调。其中铅价领涨2.1%并创2年来新高；此外铝价也在触及2年来新高后回落。LME镍价和铜价回落幅度居前，镍领跌5.4%，铜下跌3.4%。

　　上周伦敦金价下挫1.3%。

　 　上周除日本核电泄漏危机以及利比亚等国动荡局势外，市场更为担忧中国需求将在高企的基本金属价格面前承压。此外在新兴国家纷纷重启紧缩政策周期之后，发 达经济体上调利率的预期也增强。因而上周基本金属价格基本呈现回落盘整的态势，也使得未来基本金属走势带来较大不确定性。

　　上周铅价在我国新上市的铅期货刺激下再创新高。而铝代铜依然提振铝价，在能源成本上升推动下，铝价有望继续上涨。

　　LME锌、锡库存上涨。上周LME基本金属除锌和锡外库存皆小幅回落。国内铜库存下挫幅度放大至6.0%。

　 　钛、锗和铟价表现出色，稀土涨幅惊人。上周我国备货和日本震后复产需求刺激铟市活跃，铟价环比上涨3.6%。此外受越南出口控制和印尼雨季影响，我国钛 精矿供应自1月以来趋紧的情况至今未有好转，刺激钛价大幅上涨。我国4月份将实施的新的稀土资源税抬高了稀土精矿价格，进而推高各类稀土价格。

　　上周有色金属指数微涨0.55%，表现优于大市，沪深300指数下挫0.66%。上周我们今年以来首推的株冶集团（600961）（600961）领涨有色金属板块，较上周大涨了27%。上周铝深加工类企业表现落后。

　 　本周（截至2011年4月1日）中国对基本金属的需求继续受制于处于高位的金属价格，尤其值得注意的是在通胀压力下，发达国家可能步新兴国家后尘逐步启 动紧缩政策。我们认为金属价格在紧缩政策、需求承压、地缘政治动荡和自然灾害面前的不确定性日益增加。而就稀有金属而言，我们认为我国具有资源优势同时下 游新兴产业需求日趋旺盛的稀有金属（如铟、锗等）来说，中长期价格上涨空间仍较为乐观，但对于短期内涨幅过快的稀有金属，我们也较为谨慎。3月份有色金属 板块表现出色，有色金属指数上涨了2.7%，而沪深300指数下跌了0.5%。3月份稀有金属表现要好于基本金属，其中我们今年首推动株冶集团涨幅第一， 较上月大涨了41%。展望4月份，出于对全球紧缩的忧虑，我们估计有色金属板块的表现可能会弱于3月。我们目前主要推荐株冶集团（盈利以铟为主）和东方钽 业（000962）；另外我们也看好五矿旗下的锰业平台金瑞科技（600390）。

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