3月24日，上海期货交易所将鸣响铅期货上市的金锣，上海金属期货家族将再添一员战将。从此以后，中国市场不用再遥望LME的铅期货，上期所铜铝锌 铅四大有色金属品种将构建成金属期货“集群”，这对国内期货市场具有历史意义。业内人士表示，铅的上市不仅是期货行业的一件大事，对于铅产业来说也是重大 机遇，将提振整个产业链效益，为上下游企业提供套期保值的机会。而上期所对铅期货合约交割、套保、风险控制等一系列规则的创新，将进一步促进实体经济的发 展。

　　铅期货上市将提振现货市场

　　铅期货的到来，究竟给产业带来了怎样的变化呢？

　　世界铅消费主要集中在铅酸蓄电池、化工、铅板及铅管、焊料和铅弹领域。其中，铅酸蓄电池是铅消费最主要的领域。涉及铅相关的行业主要是铅生产行 业和铅酸蓄电池行业。国内上市公司中，铅生产企业有豫光金铅、宏达股份、驰宏锌锗、中金岭南等；电池行业的公司有天能动力、风帆股份、江苏双登、深圳瑞 达、ST渝万里、哈尔滨光宇、卧龙电气等。

　　据业内人士介绍，目前国内外铅的基本面都是供略大于求。由于整体供应面较为宽松，需求并不旺盛，国内铅现货市场的交投不是特别活跃。上海中期铅 分析师向予表示，“目前国内铅的现货采购并不紧张，冶炼厂在春节期间也未停产，贸易商手中也持有不少货物。不过，下游蓄电池厂在春节后，一直不见得有消费 增加的迹象，因此现货市场成交不太好。”

　　记者了解到，目前在国内金属现货的定价环节中，一些大的冶炼厂和贸易商拥有较大的话语权，下游加工企业对铅价定价权的影响力较小，只能被动接 受。“虽然下游企业对铅价的话语权并不大，但如果下游不采购，即使冶炼厂和贸易商想挺价，价格也难以持续。现货成交活跃度，主要还是体现在各自对后市的考 量和企业自身的经营角度。”向予表示。

　　而在有了期货之后，期货市场将为企业带来套期保值的机会，企业可以因此锁定经营利润，有效的控制风险，这将有利于提高现货市场的活跃度。

　　“铅期货推出后，市场汇聚海量的市场信息和众多的资金、参与者众多且成交活跃、合约设计合理、市场监管到位且透明，既避免了人为控制、也避免了 过度投机，有利于形成"公开、公平、公正"的价格体系，能真实地反映供求状况，也将一定程度提振现货市场。”银河期货总经理姚广告诉记者。

　　对于适时推出铅期货，上期所相关人士向记者表示，铅期货上市有利于优化铅的价格形成机制，指导铅上下游企业合理安排生产和经营，促进铅资源的合 理配置和市场的供求平衡。可以为铅的生产、流通和消费企业提供低成本、高效率的风险控制手段，提高企业管理水平，增强市场竞争力，推动相关行业的稳步发 展。

　　上下游企业套期保值需求旺盛

　　记者通过对铅整体产业链的调研发现，上下游各企业对于铅的套期保值需求非常大。上游铅生产企业接触期货较早，特别是一些大中型企业，在国内铅上市之前，它们就已参与锌期货套保，或在伦敦商品市场进行铅的套保。

　　“交割品的标准很好，是国家最高标准，比LME的标准高，”株冶集团股份有限公司总经理曾炳林表示，铅期货的规则设计很好，也考虑到了套期保值需求，交易单位的设计一方面可以减少投机，还保持适当流动性，有利于价格发现。

　　据了解，铅最大的下游消费端——蓄电池企业也乐意进行铅期货套保。在国内铅期货未上市之前，电池生产企业也得承受铅价波动带来的成本风险，而铅期货的推出则有利于铅酸蓄电池生产企业减少或避免此类风险。

　　据分析师向予介绍，“很多下游企业之前对期货了解较少，比较难理解套期保值。如今借铅期货上市的机会，下游蓄电池企业都积极解套保原理，希望可以利用期货进行套保。从规避风险的角度看，企业较乐意通过铅期货进行套保操作，为经营带来更大的帮助。”

　　对于贸易商而言，他们也希望铅期货尽快推出。业内人士表示，目前国内各个地区的铅现货价格时常存在差异，铅期货上市则有利于形成国内统一价格。铅期货的推出还有利于提升铅的金融属性，国内铅价受制于单一消费的影响会减弱。

　　新湖期货铅分析师张卫涛表示，“有了期货，现货贸易商可以利用期货做套期保值(买入套保和卖出套保)，也可把期货市场和现货市场结合起来做期现套利。”

　　作为贸易商，上海靖升金属材料有限公司李志华总经理表示，铅期货上市后，不只利好上游企业和下游企业，也为贸易商提供了很好的流动性和交易规模，产业链上的企业都多了一个买保险的机会。

　　“就产业链上的企业而言，铅期货上市可以为铅的生产、流通和消费企业提供低成本、高效率的风险控制手段。”方正期货执行副总裁蔡文江认为。

　　南华期货总经理罗旭峰表示，从整个市场来看，铅期货的上市，为市场提供了新的交易对象。期货作为企业进行风险管理的工具，铅期货的上市将为铅产业链的相关企业提供一个规避风险的场所。

　　上期所创新铅期货交易规则

　　为了更好地服务产业，上期所对铅期货合约的交割、套保、风险控制等一系列规则进行了创新。这是本次铅期货上市的一个重要看点。

　　上海期货交易所有色金属部高级总监丁文辉表示，铅期货交易规则将产业政策中有关“企业生产规模条件”和“生产工艺要求”的规定作为铅冶炼企业申 请交割品牌注册的条件，促进铅行业的产业升级和技术进步，优化产业结构，淘汰落后产能。另外，落实国标存放要求，期货交割铅锭的存放选择室内库房，有利于 提高流通环节的环保水平，增强社会环保意识。

　　中储发展股份有限公司事业部经理范煜伟表示，“将铅存放在库房内，符合国家环保政策和要求；也可以转变和推动客户转化铅存放习惯。”

　　上期所还创新了套期保值相关业务规则，将铅套期保值交易头寸划分为一般月份套期保值交易头寸和临近交割月份套期保值交易头寸。大幅简化和放宽一 般月份套期保值交易头寸申请与条件，提高套期保值的审批效率。同时，加强对套期保值的监管。套期保值的监管不仅涉及申请到审批的“事前监管”，还涉及审批 后到建仓的“事中监管”和违规处置等的“事后监管”。

　　“整体来看，套保新规是对套期保值进行了鼓励，以便进一步增强期货市场服务国民经济和产业实体产业的能力。”姚广表示。

　　另外，上期所还完善了持仓限额相关业务规则，贴近市场需求、适度限制投机、确保风险防控到位。期货公司会员实行比例限仓，非期货公司会员和客户 实行数额限仓，且在限仓管理上一视同仁。某一月份合约在其交易过程中的不同阶段，分别适用不同的限仓数额，进入交割月份的合约限仓数额从严控制，并测算满 足不同阶段市场需求的最低持仓限额。

　　李志华表示，“铅期货制度设计非常严密，体现了信用原则。这次铅期货的设计创新点很多，更加接近市场、更人性化。铅期货合约设计做了大量的数据统计，设计非常合理；保证金增加是对我们参与客户的保护；铅的标准定得比较高，对产业升级也有帮助。”

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