一切都在预期之中，又在预料之外：中国人民银行年内第三次上调了存准率。

　　中国人民银行上周末宣布，从2011年3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。上调之后，大型金融机构存准率达到20%，再次刷新历史纪录。

　　本次存准率上调，预计冻结银行资金约3600亿元，这是年内第三次上调，也是2010年以来第九次上调。业内认为，存准率仍有上调空间，上半年可能再小幅上调1次、0.5个百分点。

　　紧缩政策显效

　　中国人民银行公布的数据显示，此前的紧缩政策效果已逐渐显现：2月末广义货币（M2）增速下降至15.7%，2月新增人民币贷款5356亿元，二者均远低于此前市场预期。

　　市场普遍认为，由于2月份新增信贷已明显低于预期，加上近期的日本大地震所带来的形势不确定，央行不应该再进行紧缩。显然，此次存准率的上调出乎市场预料。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委认为，此次存准率调整，并不是政策“进一步收紧”，而只是央行试图巩固此前的调控成果，维持政策中性的一种常规努力。

　　从另一方面看，存准率宣布上调的前一天，央行公告显示，一年期央票发行利率已达到3.19%，超过一年期基准利率约20个基点，这被普遍解读为加息的信号。尽管最终并未加息，但存准率再次上调。从某种程度上看，此种调整，也在市场的预期之中。

　　分析人士认为，央票利率的变化是为改变央票一、二级市场利率倒挂现象，为今后发行央票作准备。3~5月，公开市场到期资金分别为6870亿、6160亿及2390亿元，如此大规模到期资金量只能通过提高存款准备金率为主、公开市场操作为辅来吸纳。

　　中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇认为，央行再次上调存准率将有利于流动性和货币的稳定，促使银行信贷合理均衡投放，进而有效管理和防范通胀预期。

　　存准率上半年仍有可能上调

　　中国人民银行本季进行的调查显示，超过六成的银行家预期第二季度的货币政策将“趋紧”，较上季大幅提高15.8个百分点。只有1.8%的被调查银行家预期第二季度货币政策将“趋松”。

　　“两会”期间，中国人民银行行长周小川曾表示，人民银行从2010年1月份就开始提高存款准备金率来吸收流动性。从那时候就开始注意收缩市场上过多的流动性，人民银行会继续使用管理流动性的各项工具。

　　鲁政委预计，2011年末，存款准备金率将上调至23%左右。他还认为，3月份，央行将不会再加息，再度加息将要到第二季度。交通银行也预计，上半年存准率可能再小幅上调1次、0.5个百分点，下次时间窗口是二季度初。

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