3月期和1年期央票利率的接连上调，增大了央票对商业银行资金配置的吸引力，使央票不断增量成为可能。

　　昨日的公开市场操作结束后，央行本周已回笼资金490亿元。受此影响，银行间市场回购利率继续持稳，季末因素暂时成为市场的主题。分析人士称，与此前更多依赖存款准备金相比，央行多次主动上调央票利率后，目前的流动性管理手段已趋多样化。

　　这是央行上周以来连续第二周净回笼。纵观本周情况，1年及3个月期央票合计发行600亿元，而两期正回购数量则多达1700亿元。央行主动上调央票发行利率，为这一转变起到了关键作用。3月10日，央行上调了3个月期央票利率16.3个基点；15日，又上调了1年期央票利率20.2个基点。利率的提升增大了央票对商业银行资金配置的吸引力，使央票不断增量成为可能。

　　此前的16周内，央行“被动”实现连续的净投放，总量达1.16万亿元。同时，按照机构对2月份的预估，期间总共3个半月的外汇占款新增量，大致会在1.4万亿左右。因此，即使将上述时间段央行三次“提准”所冻结的1万亿 元计算在内，央行向市场注入的流动性仍多达5000亿元以上。相对应，春节之后资金扰动因素的暂时缺席，使得3月份回购利率持续下滑，业内人士甚至担心流 动性再度泛滥，会引发央行采用其他紧缩性手段。

　　现在看来，这一担心已暂时得到了缓解。流动性管理手段的多样化，一定程度减轻了市场对近期上调存款准备金率的顾虑。

　　不过，西南证券(600369,股吧)宏观分析师王剑辉在研究报告中指出，尽管2月份消费物价指数持平于4.9%，但并不意味着通胀压力的减轻，海外逐渐抬头的通胀替代了刚刚松动的国内压力，因此运用货币政策的必要性依然存在。

　　国金证券(600109,股吧)首席宏观分析师李治平表示，3月份食 用农产品不仅没有出现顺应季节规律的回落，并且价格上涨增速还在轻微扩张。“即使3月后两周该价格保持稳定，3月份平均价格指数也会比2月份上升0.9个百分点，综合判断3月CPI增速可能在5.3%左右。”李治平说。

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