经过7月连续上涨，8月铜价在回调动能与下方有力支撑的博弈下，呈现了区间震荡态势，伦铜震荡区间在7180-7500美元之间，沪铜震荡区间在 56300-58500元之间，市场持仓持续增加。8月铜的走势主要受其金融属性影响，市场在美国就业以及房地产等数据的影响下，在对全球经济“二次探底”恐慌以及经济复苏前景良好之间徘徊。

一、经济复苏过程中曲折重重，后期政策环境偏松

8月，市场焦点转移至美国经济复苏放缓，美国就业以及房地产数据的变动牵动全球经济脉搏。而美国8月经济数据依旧保持褒贬不一，向我们充分展示了经 济复苏过程中的种种不确定因素，挑战投资者对经济复苏进程的信心。在美联储连续表示准备好采取一切必要的措施来支持当前正在丧失动能的经济复苏的决心下， 市场重拾信心，大宗商品价格大幅上扬。

中国以调整经济结构为目的的一系列政策的实施造成国内经济增速放缓已达成共识。7月国内CPI创下新高，但在基数等因素影响下，未来增幅加快的可能 性微乎其微，通胀温和可控；PPI与城镇固定资产投资的放缓也同样证明通胀压力在缓解，政策出现明显变化的可能性很小。8月份国内未出台新的调控政策，而 是不断强调前期措施的持续性。下半年积极的财政政策和宽松的货币政策得到政府保证，货币紧缩以及加息的声音逐渐平复，后期政策面较为宽松。

二、铜供求状况优于去年同期，为铜价提供强力支撑

根据国家铜业研究组织（ICSG）公布数据，今年1-5月市场供应过剩46,000吨，相比去年同期过剩约223,000吨，铜的过剩情况已有所缓 解。有消息称由于矿石品位下降，全球最大铜矿Escondida今年产量将下降5-10%。由于前期铜价低迷，市场鲜有大型新矿项待启动，且现有设施陷入 停滞，未来数年的供不应求将推升铜价一直上扬。由于中国今年6月1日起对废杂金属进口禁止混装，使中国废铜贸易商进口利润大幅减少，直接导致我国废铜市场 供应减少，我国精铜供应更为紧张。

2010年前五个月，全球铜需求较2009年同期增加8.4%。8月全球三大铜期货交易所库存累积下降13781吨至595586吨，而时处有色金 属消费淡季，反映出下游需求较好。从我国铜消费的主要领域来看，电力电缆、空调、冰箱以及汽车产量今年也保持了高速增长，涨幅分别为25.6%、 30.16%、29.66%以及41.56%。而到2015年建成华北、华东、华中（“三华”）特高压电网的计划也保证了未来几年电力行业对铜的消费。铜 产量的增长得到有效的消化。

三、美元维持弱势震荡

09年1月1日至今，美元和LME铜价格相关系数为-0.8，呈现明显的剪刀差关系。目前美国宽松货币政策仍为主流，结合弱势美元的出口以及资金保 有优势来看，前期美国低利率政策及弱势美元不会有较大改变。美元指数明显在83附近受阻，但80为强势支撑位，预计近期美元指数仍将保持震荡，提振以美元 计价的大宗商品价格。

四、技术指标与铜走势背离，短期存在修正需要

笔者通过对前期收敛三角形测算，判断第一压力位为7250、57500位，第二压力位在7800、59700位。进入8月份，铜围绕第一压力位展开 震荡，并于月末有效击穿该位，站于黄金分割上沿。根据指标的分析，我们发现SLOWKD以及MACD指标在8月期间呈现下滑态势，与铜价格走势相悖，且今 年4月存在跳空缺口，短期存在回调修正的需要。预期短期内可能回调至上升趋势线58000位附近。但从指标变化来看，MACD绿柱缩短，转为正值，KD形 成黄金交叉，在短期调整后仍会保持上行。

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