人民币对外汇期权交易将在4月1日正式推出。

虽然只是最简单的欧式期权、以及参与企业只许买进不允许卖出期权。但从这天开始，符合条件的银行和企业多了一种汇率避险保值工具。

“出于风险考虑，企业被限制‘裸卖’期权，这是新兴市场经济体的普遍做法。”2月20日，一位外管局人士说。

专家认为，更具弹性的人民币从此打开了“自由”波动的空间；而获得这样的自由空间是在为人民币资本项下可兑换预热。

不过，这份“大礼”没有令符合资质条件的银行感到意外，他们很平静：预计交易初期的活跃度不高，对即期市场的影响有限。

“此业务对我们长期看，是好事，但近期反映不大。”一位华尔街投行人士认为。他说，毕竟这是中国金融改革开放一盘棋中的一步。政策意味可能胜于实际影响。

操作空间

2月16日，外管局发文，自2011年4月1日开始，中国外汇交易中心获准在银行间外汇市场组织开展人民币对外汇期权交易；届时，银行和有实需的企业可以借中国外汇交易中心的平台做外汇期权业务。

“不好说、需要观察、交易量不大。”对此新业务的放开，银行的态度似乎并不积极。

现实而言，倘若企业参与人民币对外汇期权交易的成本高于远期结售汇业务的成本，其参与积极性便会受到抑制，因为两项业务都可以规避汇率风险。

而外汇期权交易的成本取决于银行的报价。银行交易员认为，人民币升值背景下，客户通常买入美元看跌期权，但如果该预期一致，银行给的报价就不具竞争力。再者，外管局对Delta头寸计入银行结售汇综合头寸的规定，客观上亦限制银行接受客户对此交易的需求。

美国金融注册分析师汤新宇说，在外汇市场，一般成熟银行有买有卖，但如果客户只买，说明银行只能卖；这从银行对冲的角度来看很麻烦，因其需要对冲“卖期权”的风险，现实中增加了银行的交易成本，银行就会将成本转嫁给企业。比如交易手续费较贵等。

汤 新宇注意到外管局对Delta头寸规定的细节。他说，Delta和Vega等都是期权的风险指标；从外管局角度看，此规定显示监管层更多是想掌握人民币交 易量的多少，而非期权市场。因为，惟有Vega（衡量标的资产价格波动率变动时，期权价格变化幅度）才是期权最重要的风险指标。

上 述华尔街投行人士分析，因为是单向市场，人民币对外汇期权交易初期的活跃度不高。就参与者而言，可能只是一些中小企业。早在多年前，有的中国外向大型企业 就直接与华尔街的投行做人民币外汇期权业务。真正的大型国有企业能接触到海外市场，现在等于又多了一种选择-这些国有大型企业还可以在国内做此业务。

然而，这位华尔街投行人士并不担心，此业务会被国内银行“抢”走。境外的期权人民币早就存在。如2006年8月，芝加哥商业交易所（CME）推出人民币期货、期权产品。而由于交易量多，华尔街投行有价格优势，交易量越大，买卖差价就小。他估计，就此国内银行更多是一些小企业客户。而对小企业来说，其对银行收费的多少完全没有话语权。

“此业务对我们长期看，是好事，但近期反映不大。”上述华尔街人士认为。他说，毕竟这是中国金融改开放一盘棋中的一步。政策意味可能胜于实际影响。

“至少目前看，新业务的操作空间有限，既不会影响即期市场，也不会改变汇率方向。”一位银行交易员说。

美国洲际交易所董事总经理黄杰夫(微博)说，这是先放行外汇期权但设很多门槛。而从长期看，期权交易量最大的是在场内，银行间是在场外，但迈开了很重要的一步。就人民币定价而言，场内交易才是价格发现，否则一条腿走路不行。

免责声明：上文仅代表作者或发布者观点，与本站无关。本站并无义务对其原创性及内容加以证实。对本文全部或者部分内容(文字或图片)的真实性、完整性本站不作任何保证或承诺，请读者参考时自行核实相关内容。本站制作、转载、同意会员发布上述内容仅出于传递更多信息之目的，但不表明本站认可、同意或赞同其观点。上述内容仅供参考，不构成投资决策之建议；投资者据此操作，风险自担。如对上述内容有任何异议，请联系相关作者或与本站站长联系，本站将尽可能协助处理有关事宜。谢谢访问与合作！  中钨在线采集制作.