我们发现：一个加息周期往往分“初期”、“中期”和“末期”三个阶段。在这三个阶段中，股市的反应是不同的。

“初期”：

股市探底即将完成

2004年10月29日,央行将一年期存款利率从1.98%上调至2.25%。随后,2006年8月19日的一年期存款利率上调至2.52%,宣告中国正式步入加息周期。这两个时间点之间,可以理解成该加息周期的“初期”。

这一时期的沪深股市,正处于寻底的过程中。2004年10月29日,上证指数点位为1320.54点,整个股市尚处于下跌趋势中。不过，半年过后在第二次加息之前，沪指便迎来了998点的大底。

有意思的是,2006年8月19日第二次加息后的首个交易日,A股市场走出的是一个低开近2.5%但最终翻红的见底走势,这也表明,第二次加息的出现,以及加息周期的正式确定,成为确立牛市行情的开始。

从政策背景看,加息的原因是防止经济过热,但潜台词是经济向好。股市作为经济的晴雨表,随着经济的向好,股市自然也会扭转下行颓势,只不过,谁也无法猜到惯性的力量有多大。

从加息周期“初期”的股市热门板块看,第一次加息和第二次加息期间（2004年10月29日~2006年8月19日）,飞机制造、玻璃、酿酒、有色金属、船舶制造等五大板块涨幅居前，这其中,酿酒行业和有色金属所涉及公司较多,更具代表性。

而第二次加息和第三次加息期间 （2006年8月19日~2007年3月18日）,金融行业以平均涨幅153.99%跃升至期间涨幅榜第一位,排名前列的大行业板块还有化纤、水泥、家电、房地产。

由此可见,随着加息周期的确立,受益加息的金融、地产板块得以腾飞。

“中期”：

迎来调整风格转换

自第三次加息后,加息步伐开始加快。仅仅两个月后的2007年5月19日,股市迎来加息周期中的第四次加息,一年期存款利率从2.79%升至 3.06%;又是2个月后,2007年7月21日,第五次加息出现。这两个时间点之间,应该归结为经济已经进入火热氛围中,管理层频频出手,加息周期的中 期出现。

这一时期恰逢股市中级调整。市场闻之色变的“5·30行情”就出现在这一时期。值得注意的是,2007年7月21日,第五次加息后的第一个交易日,正是股市走出调整,跳空上涨的开始。只不过,这个时候的盘面出现了显著变化,那就是风格转换。

在进入加息周期中期之前（2007年3月19日~2007年5月19日）,涨幅居前的行业板块是纺织、化纤、外贸等,从概念板块看则是股指期货、ST板块、迪士尼板块等,领涨的个股包括ST等“垃圾股”。加息中期（2007年5月19日~2007年7月21日）期间,船舶制造、房地产、金融行业、有色金属等权重板块崛起，广船国际、浦发银行等基金重仓股成为领涨的主力军,股市的风格出现变化。

由此可见,加息周期的中期,股市将面临中期调整,随后便是前期的领涨板块没落,市场风格发生变化。而判断“中期”出现的标志便是加息频率加快。

末期：

强弩之末即将见顶

在加息周期中期,第五、六、七次加息的间隔只有一个月,一年期存款利率从3.33%升至3.87%,很显然,对于流动性泛滥,管理层已经忍无可忍, 加快了调控的步伐。此时,加息周期的末期出现,市场进入强弩之末。在17个交易日后,股市见顶6124点。第八次加息,也就是上轮加息周期的最后一次加息 是在2007年12月21日,在15个交易日后,指数形成“双头”,大级别熊市来临。

此时唯一能做的就是“跑路”。而判断的标准就是,加息频频快到不能再快,量能开始减少,热门股开始下跌。

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