复合式通胀是指在形成通货膨胀的因素中，构成成分是综合而多元的，其表现是多种压力因素的 共同作用和集成效果。在输入性通胀压力之外，受到国内宏观经济运行深层次原因和经济政策扭曲的影响，还表现出了货币性、结构性、成本推动型和理性预期型通 货膨胀的特征。复合式通胀管理成为我国宏观经济运行的首要问题，也是宏观调控的核心目标。

　　货币性通胀是复合性通胀的基础

　　为应对国际金融危机的 侵扰，2008年11月，我国紧急启动了积极财政政策和适度宽松货币政策相搭配的宏观调控政策框架，中央银行在两年内向市场注入了17.65万亿的流动 性，短期内导致货币供应量过大，形成了过量流动性，诱发了货币性通胀。至2010年末，我国M2的存量已经达到72.58万亿，按照年中汇率核算，接近 11万亿美元，为当年度现价GDP规模的182%，为同期美国M2规模88535亿美元的124%。

　　结构性通胀是复合性通胀的具体表现

　  我国现阶段的通货膨胀主要表现为重要农产品和关键生产或生活用品的价格上涨。从粮食作物的期货价格来看，波动并不大。在食品中，生鲜食品的价格上涨成为 推动食品价格总涨幅达到7.2%的主因，但其能够通过市场机制在短期内获得纠正，一般不会通过原材料市场向重要的制成品领域传递。因此，我国目前的农产品 价格上涨仍属于独立结构层面的问题，尚未到引发全面通胀的程度。

　　居住类价格快速上升是我国当前结构性通胀的另一个重要表现。2010 年我国居住类价格上涨达到4.5%，为CPI达到3.32%提供了22%的支撑。而在居住类内部，水、电、气、装修等产品占到了整个居住类的95%以上。 考虑到国家发改委暂缓了理顺能源、资源价格体系的改革，预计上述价格将在2011年保持基本稳定，尽管会带来一定的扩张性支出驱动，但总体上尚未形成全面 通货膨胀的风险。

　　成本推动型物价上涨是引发全面通胀的主要因素

　　2010年第4季度，我国重要原材料和中间产品的价格持续快速上涨，涨幅达到10%以上，除燃油价格外，基本与国际市场同期价格上涨的时间和幅度保持一致。这说明，我国目前的成本推动型通胀的主要诱发原因来自国际大宗商品价格的变动，也即输入性通胀的延伸影响。

　  随着国内结构性通胀重心的转移，长期未能理顺的资源和能源价格体系的缺陷极易成为下一个结构性通胀的结点，即结构性通胀成为引发下一轮成本推动型通货膨 胀的重要驱动力量，从而使我国当前的复合式通胀演化为全面通胀。目前，国内游资已经开始进入到价格控制相对宽松的中间产品市场和必需品市场，并开始向上述 大宗商品市场转移，推动大宗商品价格快速上涨。

　　共同理性预期的形成是放大通货膨胀效应的“棘轮”

　　与国家统计局公布的数据不同，社会公众对物价上涨的感知在2010年第1季度成为社会共同的对通货膨胀的理性预期。至第4季度，有73.9%的受访者表示 “物价过高，难以接受”，而且持物价持续上涨预期的比例达到61.4%。随着CPI的快速走高，我国对通货膨胀的共同理性预期开始形成。理性预期带来的通 货膨胀会在短期内改变人们的消费习惯、偏好、投资选择和社会菲利普斯曲线，从而给宏观调控和人民生活带来新的不确定性，进而成为放大通货膨胀效应的“棘轮”。

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