行业回顾：2011年以来基本金属价格表现为先抑后扬，结束了去年12月普涨的格局，板块内出现了较大的分化。铜、铝、锌暂时调整，锡和镍继续大幅上涨， 有色金属市场总体继续保持牛市行情；美元指数在2011年1月保持冲高回落的弱势整理。从二级市场走势来看，1月份有色金属板块跌幅居A股板块前列；从细 分行业来看，除新材料板块外，其他子金属板块全线下跌，其中黄金板块跌幅最大。

　　宏观经济：欧、美、日国经济从2010年底开始复苏明 显加速，尤其是美国。中国的经济增长已进入放缓持稳阶段。2010年GDP同比增长10.3%，其中第四季度国内生产总值同比增长9.8%，结束了前三季 度经济增速连续下降的局面。通胀蔓延引来加息潮，欧元区通胀连续2月超过目标，英国通胀在3%以上已一年有余。新兴市场体纷纷开启加息周期，亚洲主要新兴 国家中仅菲律宾仍未加息，中国已3次加息。

　　行业展望：海外流动性仍保持宽松状态。美元反弹有限，当前对金属价格最为利空的因素为中国央行的货币紧缩政策。近几次央行加息或上调存款准备金对金属价格仅造成小调整，没有导致较大幅度的调整或趋势反转。

　　据以往加息与金属市场走势的关系，初期流动性收紧措施仅仅导致价格的短暂承压。随着旺季的到来，金属消费量的增加将使得金属价格的上涨更具备实物支撑，期价仍处于上涨通道中。

　　投资策略：基本金属和黄金将保持上涨通道，新材料是“十二五”国家重点发展领域。建议关注具备较高的资源壁垒或技术壁垒和涉及新材料领域深加工的企业，给予铜陵有色、西部矿业、锡业股份、宝钛股份和厦门钨业买入的投资评级。

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