厦门钨业13日公告，公司将以1176万元收购上海广电电子股份有限公司持有的厦钨的控股子公司上海虹广钨钼科技有限公司27%的股权，收购完成后，公司持有上海虹广股份由目前的68%增加至95%。我们认为，本次收购对公司整体经营及业绩影响不大，但是，我们同时也坚持，公司未来3-5年经营的亮点与业 绩增长点持续出现，我们依然非常看好公司未来的发展。

　　投资要点：

　　本次收购对厦门钨业整体经营和业绩影响不大。收购完 成后，公司持有上海虹广股权比例为95%，其余5%仍由上海广电电子持有。上海虹广主要从事钨钼丝、钨钼杆、钨铈电极等钨钼制品的生产和经营，2010年 10月30日，公司总资产5883万元，净资产2775万元，2010 年前10个月实现营业收入2412万元、净利润46万元。

　　我们 依然认为公司未来两年有明显的不断出现新的投资亮点：1、公司同时拥有具有绝对中国资源***优***势的品种——钨和稀土，且两条产业链布局完美；2、 高端硬质合金即将贡献盈利，是11年业绩增长点之一；3、电池材料、锂离子产品将成业绩增长点之二；4、高端磁***Xing***材料在未来2-3年内 将成业绩增长点之三；5、硬质合金前端产品产销、产销量有望继续增长；6、地产业务未来3-5年有望持续贡献利润；

　　在我们之前判断的基础上，我们认为，公司的公开资料已显示在11年有两个超出我们之前预期、有望贡献明显业绩的板块：1、高端的硬质合金；以及2、电池新材料板块。从公开数据显示，这两个板块市场销售***Qing***况明显好转、盈利能力也得到了显著的提升。

　　11-12年公司地产业务贡献收益明显，且地产业务储备项目至少能后续3-5年的开发。预计11年厦门海峡国际社区2期进入结算，12年3期进入结算。 从目前2期销售***Qing***况来看，价格不低于1期、销售状况也比较好。我们预计2期在11年结算30亿左右的收入，贡献EPS0.30 元左右。

　　维持强烈推荐的投资评级。考虑到本次收购对公司整体经营影响不大，我们维持公司10-12年盈利预测0.65元、1.29元和1.47元，坚持认为公司业绩还存在继续超预期的可能，维持强烈推荐的投资评级。

　　风险提示：钨产品价格大幅下滑、经济增长明显放缓。

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