【上月交易数据】

　　【上月行情回顾】

　　11月锌价短期向上，而后展开一轮极大幅度的调整，在A股下跌回补前期跳空缺口后，整个商品与金融市场都迎来一轮放量下挫行情，沪锌资金出逃较 为严重，短期看，锌价在前期杀跌后市场情绪有所恢复，且其前期低点正是其上行通道平行轨道位下沿和前期震荡整理区间下沿，此位臵短期内有一定支撑作用，一 旦跌破，下方空间将进一步打开，支撑位15400一线。

　　【基本面分析】

　　1. 美国有可能推出三次量化宽松

　　美国哥伦比亚广播公司前天预告，美联储主席伯南克将亮相于美国当地时间今晚播出的《60分钟时事杂志》访问，解释美联储决定购买6000亿美元 国库券的原因，对于有批评指此举将导致通胀之说，也会作出辩护，并且不排除会推出第3波量化宽松措施(QE3)，增购国债。该消息令美股前天转跌为升。这 是伯南克第2次亮相《60分钟时事杂志》，对上一次是去年3月，当时他捍卫华府在金融危机时期采取的行动，包括让华尔街大行雷曼兄弟破产，同时又出手拯救 保险巨擘美国国际集团(AIG)。美股前天受就业数据欠佳影响，一度沽压沉重。劳工部盘前宣布，11月份美国非农就业人数仅增3.9万人，远逊市场预期的 15.5万人，失业率亦出乎意料地升至9.8%，是4月以来新高。但当天公布的其他数据普遍利好大市，包括商务部公布10月份美国工厂订单环比下降 0.9%，跌幅低于市场预期，加上伯南克的言论刺激，大市转跌为升。有分析指，就业数据不及预期，对市场未必算是坏消息，因这可能意味联储局会加快量化宽 松政策的实施步伐，甚至会出台更多的刺激措施。伯南克的电视访问内容印证了这一分析。

图为OECD指标与PMI走势

图为美国消费者信心指数走势

　　2. 国内资金压力逐步趋紧，但明年信贷总量可期

　　伴随着国内通货膨胀的加剧，中央政政治局讨论通过了2011年的国家财政货币政策，明年将实施积极的财政政策和稳健的货币政策，从表面上看，明年的信贷政策将逐步趋紧，但我们观察一下09年4万亿推出以来我国实施的整个财政与货币投向，我们发现其中长期信贷占比明显偏大，且新建项目明显占据主主 流。从资金来源看虽然预算与贷款资金在今年以来有所下降，但伴随着明年积极的财政政策，在固定资产投资尤其保障房项目建设上，预算资金无疑将再度占据主 流，预算资金对于固定资产投资的贡献有望主导明年的固定资产投资增速。而从去年以来固定资产投资的建设项目性质来看，新建比例明显提高，在09年新建比例 为61.3%，到今年10月其比例已经提高至63.5%，新建项目比例的提高无疑会大大增加其信贷需求以及延长信贷时间，实际上从中国贷款期限上看，目前 中长期信贷占比仍然在不断提升，再加上地方政府融资平台的存在，都给我国银行体系带来了巨大的系统性风险。

　　实际上地方政府融资平台已经成为掣肘中央货币政策的一大隐患。从央行的态度来看，其对于通胀的打压方式除加息外别无他法，但目前发改委采取的严厉行政手段似乎是中央执意不能加息的体现，仔细分析根源我们发现，银监会对地方政府融资平台的清理迟迟不能完成是央行无法加息的根源，我国地方政府目前负债额达到7.7万亿人民币，且其担保物大多数无效，目前银监会已将大约70%融资平台划入

图为中国城镇资产投资来源走势

图为固定资产投资性质走势图

图为信贷期限占比走势

图为房屋投资与销售同比走势

　　3. 十大有色金属将总量控制 总产能在4100万吨以内

　　在12月4日举行的“中国有色金属峰会暨上海有色网年会”上，中国有色金属工业协会副会长尚福山表示，有色金属“十二五”规划建议已经提交。 “十二五”期间，将对铜、铝、铅、锌等在内的十种有色金属进行总量控制，总产能控制在4100万吨以内。小金属的发展则将特别受到关注，在控制总量的同 时，将大力提升产品附加值，发展下游深加工产业。根据规划，“十二五”期间，有色金属行业发展的总体思路将以满足国内市场需求为主，充分利用境内外两种矿 产资源，大力发展循环经济，严格控制冶炼产能盲目扩张，坚决淘汰落后产能，加大自主创新，推进产业结构调整和优化升级。据有色金属协会的预测，到2015 年，十种金属表观消费量“很有可能突破4380万吨”。协会同时建议，到2015年，应把十种金属产量控制在4100万吨以内。其中，要重点控制冶炼能力 的重复建设。中东部地区将严格限制冶炼产能建设，将之引导向西部资源。(33.75,0.58,1.75%)产地靠拢。

图为中国锌矿产品含锌量走势

图为中国精炼锌进口量走势

　　【技术分析】

图为沪锌1103合约周线走势

　　沪锌主力合约11月连续大幅下挫，跌至前期上行通道平行轨道区间下沿才止跌企稳，在反弹中在18600附近0.618位臵遭遇阻力，目前来看其上方空间恐不大，一旦跌破17660附近强支撑位恐将面临破位风险。

图为LME锌03合约日线走势

　　LME锌合约日线目前靠近布林通道中轨，从位臵看其在布林通道中轨依旧有一定压力，而下方支撑位在2080一线。

　　【总结与展望】

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