制造业数据提振市场信心、欧债忧虑减退等因素带动金属价格大幅反弹。当周中国和美国公布的一系列正面宏观经济数据和制造业数据，使得市场对金属需求向好预期增强，风险承受意愿也改善，与此同时，欧债危机的忧虑减退，美元指数大跌，支撑了金属价格。尽管周五晚美国公布的11月非农就业人口增幅很小，失业率意外触及七个月高位，但市场预计这会令美国国会不得不延长失业保险、减税并削减赤字的可能性增加，通胀预期再次主导支撑。截至12月3日，LME金属期货全线反弹，其中期铜涨幅最大，为5.9%，铝、铅、锌、锡和镍周涨幅分别为2.2%、2.6%、5.4%、5.6%和4.2%。而当周SHFE期铜、铝和锌均上涨，涨幅分别为5.2%、0.5%和5.6%。

国际黄金价格收盘升至1400美元/盎司之上，国际白银价格再创新高。

受美元指数大幅下跌，及市场的通胀预期再次支撑，当周国际金价升穿1400美元/盎司，周涨幅3.7%，为4月以来最大单周涨幅。而国际白银价格当周上扬近 9%，12月3日再创历史新高，收盘价29.22美元/盎司亦为历史新高，黄金/白银比价为48.06，为2007年2月以来的最低值。

部分小金属价格回落，但钨品价格稳中上涨。根据我们跟踪的十几种小金属价格走势来看，当周部分小金属，尤其是铁合金类产品价格略有回调。不过，当周钨市继续 稳中小涨，据我们调研了解，由于钨矿此前价格大涨，国内许多大型矿山已完成销售指标，入冬以来，不少矿山开始进入停产检修周期，钨精矿产量会随着时间的推 进而不断下降，而目前钨精矿生产商看好后市，惜售态度明显，预计未来两个月钨市供不应求的局面可能会加剧，钨精矿价格仍有走高的动力。

稀土市场企稳回升。11月以来稀土产品价格出现回落，不过近日因我国恢复对日稀土出口，部分稀土产品价格出现了企稳回升，日本消费商对氧化镝、氧化镨、部分稀土产品积极下单。据中国海关总署数据显示，今年10月份中国稀土[3.16 -2.47%]出口总量仅为830吨，较9月同比大幅减少77%。

这是今年7月份中国为满足国内经济需求而减少出口配额40%以来，稀土出口出现的最大单月降幅。

投资建议：近期金属市场的快速下跌是因中国加息预期及欧洲债务危机所致，但我们认为，(1)中国转向温和的升息阶段不会显著改变中国经济的路径，金属需求增 速可能放缓，但方向仍未改变；(2)爱尔兰的债务危机仍有不确定性，可能会影响其他欧洲国家，其通过美元指数影响金属市场，不排除金属价格进一步震荡的可 能，但从中期结果来看，债务危机的解除或者通过量化宽松货币政策来解决，对于金属市场都是支撑。我们对于2011年的判断认为，无论是美日等国的第二次量 化宽松货币政策，还是新兴经济体的紧缩政策，都无法改变一个大方向，即全球消费水平在工业国家和新兴市场的再平衡过程对于商品需求将是极其正面的。我们看 好贵金属板块，铜、锡等供需面良好的基本金属，以及受益于我国经济“十二五”规划或有定价权的小金属个股。

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