香港不仅要维护本土经济的安全，更要证明自己有能力将这个未来的人民币离岸交易中心筑成一面坚实的“防火墙”，香港需要向外界证明，他们能够承担起这一复杂而艰巨的职责。

　　南都讯大量游资入港已是不争事实。香港政府亦正面临着来自热钱的严峻挑战。“随着美国通过量化宽松二期印钞票买国债，实行大放水后，国际热钱到处乱窜，亚洲包括 中国内地及香港更成了热门目的地。这种游资惯于大进大出，对当地金融、资产市场及经济都可带来巨大冲击。对香港来说，除了可引发本地的问题外，还可能冲击 香港与内地的金融合作，包括人民币离岸中心业务等。对此，香港有关方面必须十分关注，以免影响作为人民币境外业务中心的地位。”曾任职澳洲联邦政府及外资 跨国银行，长期研究中国经济及改革、发展政策的本港分析人士凌昆表示。

　　在罕见的严厉调控政策背后，香港不仅要维护本土经济的安全，更要证明 自己有能力将这个未来的人民币离岸交易中心筑成一面坚实的“防火墙”对于定位于“国际金融中心”的香港来说，这一结构性的变化趋势可能是未来数十年内最大的发展机会之一，而要牢牢地把握住这个机会，首先在于获得人民币的离岸结算权。《香港人民币业务清算协议》完成修订，为香港的人民币离岸市场的建立奠定了 新的基础。而在四个月后的今天，香港需要向中国和世界证明，他们能够承担起这一复杂而艰巨的职责。

　　否认10万亿热钱囤积

      关于央视有关热钱囤积香港并准备涉足内地市场的报道，财经事务及库务局局长陈家强12月5日再度以撰写网志的方式，强调与事实不符，并提醒市民要保持头脑 清醒，小心分析市场消息的真确性，切勿盲目跟随消息炒作。陈家强指出，目前在香港运作的对冲基金资产主要投资在香港及区内的股票市场，金额大约港币 5000亿元，而全球对冲基金总资产大约有2万亿美元，相等于16万亿港元，从而质疑报道的真实性。

　　陈家强称，在港的资金必须依循严格的监管制度运作；至于资金要调回内 地，则必须经过特定渠道由内地当局审批，并符合集资时申明用途，而不大可能作短线炒卖。另外，全球对冲基金仅管理16万亿港元，其中10万亿在港囤积的说 法显然并不正确。陈家强援引数据称表示，香港人民币存款总额截至今年10月底，只有2171亿元，相对于内地人民币存款总额逾70万亿，两者相差超过 300倍，资金池仍然较小，不足以对内地市场形成任何实质性的风险。

　　香港金融界多位受访人士均表达了类似观点。英皇证券资料研究部副总裁 林建华昨日向南都记者分析认为，陈加强援引的全球对冲基金管理资金统计数据可能不包括一些传统对冲基金，“据我们计算目前国际对冲基金大概有6亿-8亿美 元的规模，但是放在香港或者亚洲，或者其他区域，除非对冲基金公司高层，外界是无法知道的。

　　林建华表示，热钱流入香港有很多渠道,金融市场有些热钱流入、流出非常方便，也许不用1秒钟热钱就进来了，可能不到10秒钟便通过香港流入其他市场，因此不一定要囤积在香港。

　　中银国际执行副总裁谢涌海则认为，香港是国际金融中心，也是离岸中 心，不设外汇管制，难以区别资金是否热钱。而全球经济重心东移已成趋势，中国近年及未来经济增长均远比欧洲、美国、日本等主要经济体高，港股市值有五成为 H股及红筹，自然吸引海外资金作投资。其表示，香港与新加坡竞逐区内资产管理中心，特区政府带头到纽约、伦敦等海外市场大力推广，希望吸引更多海外资金及 金融机构来港，但将汇聚香港的资金，视为另有所图之热钱的言论，是在“帮倒忙”。

　　“主人家热情邀请人家来访，人家来了，却说人家是小偷。”在其看来，香港作为国际金融中心，资金规模当然愈大愈好，著名对冲基金经理索罗斯来港开业更属好事。

　　香港的挑战

　　尽管如此，大量游资入港已是不争事实。香港政府亦正面临着来自热钱的严峻挑战。

　　上月初，美联储宣布启动第二轮定量宽松计划(QE2)，截至2011年6月底美联储将购买总计6000亿美元的美国长期国债，每个月的采购额约为750亿美元。与此同时，美联储宣布维持0-0.25%的基准利率区间不变。

　　花旗环球金融亚洲有限公司中国研究主管、大中华区首席经济学家沈明高 就QE2接受南都记者采访时曾表示，美联储的这一措施将带来两个基本趋势，一是美元将继续走软，二是全球资产价格将继续上升。”新兴市场货币政策相对收 紧，主要原因是流动性增加，更多资金流向新兴市场，带来通胀压力。事实上，新兴市场的通胀压力其中一个重要的原因是美元贬值的直接影响。同时流动性增多对 通胀预期也有进一步加剧的作用。

　　“随着美国通过量化宽松二期印钞票买国债，实行大放水后，国际热钱到 处乱窜，亚洲包括中国内地及香港更成了热门目的地。这种游资惯于大进大出，对当地金融、资产市场及经济都可带来巨大冲击。对香港来说，除了可引发本地的问 题外，还可能冲击香港与内地的金融合作，包括人民币离岸中心业务等。对此，香港有关方面必须十分关注，以免影响作为人民币境外业务中心的地位。”曾任职澳 洲联邦政府及外资跨国银行，长期研究中国经济及改革、发展政策的本港分析人士凌昆表示。

　　其认为，尽管当局已经就10亿囤积给出否认。但政府仍不可以掉以轻心：“由于对冲基金有很高的杠杆度，故只要有几千亿元在手便可扩大至10万亿元，而这些资金可随时调度入港。”

　　热钱带来的通胀问题亦不可小觑。恒生银行最新发表的研究报告预期，第 四季香港的实质经济增长将按季放缓，全年平均增长为6.5%，但明年实质经济增长可能减慢至4.5%;通胀可能增至3.7%，最终数字或较此预测还要高. 恒生12月份《香港经济脉搏》表示通胀问题更令人关注。“因为多项因素均显示物价压力上升。港元疲弱使高度依赖进口的香港经济面临进口通胀。通胀压力亦因 食品价格、住屋租金及工资成本上升而增加。主要央行采取的量化宽松措施亦令通胀预期升温。很多亚洲及新兴国家均面对大量外资涌入，导致信贷快速增长及资产 价格攀升。”

　　应对之策

　　在此时刻，香港的应对之策成为焦点。南都记者了解到，与内地市场相类 似，热钱在香港主要的两个去处，一为楼市，二为股市。而为打击短期炒卖，香港从11月21日开始，对买入的物业在6个月内转售，除缴交4.25%的印花税 外，买卖双方需支付交易金额15%的额外印花税，此举对香港房价的上涨起到了立竿见影的效果，成交量剧跌八成，绝大多数楼盘出现零成交。

　　“热钱对于香港作为人民币离岸中心影响是中央官员所关心的问题，”林 建华表示，香港作为试点，内地通过这里测试热钱跑到内地市场有什么压力。但其认为热钱问题不会影响香港未来作为人民币境外业务中心的地位。“尽管现阶段热 钱进入内地金融市场有很多渠道，比如通过贸易和一些地下钱庄，但总体的规模不大，热钱没有能力打进大陆市场。当然可以通过蚂蚁搬家的方式，把钱打进内地， 但要考虑到如何退出的问题，如果不能解决好这一问题，资本不会大规模涌入内地。”

　　对此，林建华认为，楼市目前没有炒家出现，对于楼市炒卖的打压有助于抑制通胀。但香港作为开放的金融市场，对于冲击股票市场的热钱却难以奈何。“但相对于97年金融危机，香港面临的压力要小很多。”

　　未来不确定的经济形势将对香港形成另外一重挑战。美联储主席伯南克近日受访时表示，为支持美国经济复苏，他不排除推行第三轮定量宽松计划(QE3)货币政策的可能性。林建华表示，届时将再度令热钱问题升温，此外，“如果明年美国加息，对香港也会有很大影响。”

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