一 、宏观经济

全球主要经济体采购经理人指数持续回升，制造业活动扩张态势明显

12 月1日，中国物流与采购联合会发布数据，11月中国制造业采购经理人指数（PMI）为55.2%，今年三月份以来首次回到55%上方，环比增长0.5个百 分点。自8月份以来，PMI指数连续第四个月回升，显示制造业活动处于持续加速扩张状态，经济景气度回升。从各分项指数来看，生产指数，产成品库存指数， 购进价格指数上升幅度较大，均超过1个百分点。其中，购进价格指数升幅最大，达到3.6个百分点，上涨至73.5%，为2008年7月份以来最高值。由 此，在PMI整体呈良性态势的同时，我们也不得不看到其中的隐忧，即物价上涨对PMI的走高起了至关重要的作用。价格的上涨可能导致上游企业增加供给，造 成供求失衡，从而不利于经济的良性发展。

图1 美国，中国以及欧元区11月份PMI数据

12月1日晚间，Markit发布数据显示，11 月份欧元区制造业采购经理人指数创四个月高点，从10月份的54.6%上升至55.5%。调查显示，欧元区制造业扩张主要体现在欧元区核心经济体上，如德 国，法国。欧元区其他国家的预算紧缩措施以及政治层面面临的不确定性使得国内订单数量疲软，抵消了出口上涨带来的有利影响。

12 月1日晚，美国供应管理协会（ISM）发布的制造业报告显示，11月份制造业采购经理人指数为56.6，略低于10月份，但高于市场此前预期。制造业数据 连续第16个月增长，一定程度上表明，经济复苏的基础仍在。从各分项指标来看，受美元汇率下降影响，出口指数虽低于10月份，但环比上涨态势明显，新订单 与产出的增速较10月份也有减缓。

其它重要财经新闻

12月2日公布，美国10月份成屋签约销售指数月比增长10.4%至83.9，好于市场预期；     但仍较上年同期下降了20.5%，仍未达到健康水平。 
    数据显示，截至11月20日当周，道琼斯－三菱东京UFJ银行商业景气指数周比上升0.1%，年比上升5.4%。当周移动平滑指数持平，此前一周数据修正后为上升0.1%。初值为持平。
    12月 2日美国劳工部在每周报告中称，截至11月27日当周的首次申请失业救济人数增加26,000人，至 436,000人。之前一周的首次申请失业救济人数经向上修正后为410,000人，初值为407,000人。美国上周首次申请失业救济人数增幅大于预 期，但长期就业趋势仍表明美国的失业人数呈下降势头。
    爱尔兰正式承诺将就税收及削减支出采取严厉措施，2011年首批削减60亿欧元，2012年削减36亿欧元预算，2013年削减31亿欧元。
     12月3日，中国物流与采购联合会日发布数据显示，2010年11月中国非制造业PMI为53.2%，比上月回落7.3个百分点。各单项指数中，中间投入价格指数、收费价格指数和业务活动预期指数出现回升，其余主要指数则呈现不同程度回落。

二、伦镍回顾与分析   

1．走势回顾 

图2 伦镍走势图

中 国，美国以及欧元区公布良好的制造业数据，提振需求前景；同时欧元区债务危机的忧虑情绪暂时得到缓解，金融市场风险偏好回升，美元指数回落。资金重新流入 股票与商品等高风险资产，LME金属集体上涨。同时受资金资金臆测中国或将开始为明年生产重建库存影响，伦镍延续上周走势，大幅回升。截至周四收盘，最高 涨至24000美元，成交维持在较平稳状态，库存减少1564吨至130908吨。

图3 美元指数                      图4 道指走势

 上 周五，欧债危机继续左右金融市场风险情绪，美元指数上破80关口，风险意愿回落，商品与股票等高风险资产下跌。相比较而言，伦镍表现较好，盘中多次翻红， 收盘微跌50美元；周一，周二美元指数延续涨势，伦镍上方卖压较重，虽有资金青睐，但冲高遇阻。周三，受中美公布强劲制造业数据以及欧债危机担忧缓解影 响，美元回落，商品集体上涨，伦镍大涨844美元至23689美元，技术图形上，完成多空转换；周四至周五下午，伦镍强势震荡，消化前期涨幅，等待非农就 业数据的指引。

2.行业基本面

图5 伦镍升贴水（三月期货对现货）

本周伦镍库存减少，周内累计减少1564吨至130908吨，伦镍现货对三月期货贴水幅度继续呈收窄态势。

三、现货市场

1．行情与成交

外 盘恢复涨势，本周三金川集团上调电解镍出厂价3千至178000元/吨，现货市场镍价大幅上扬，金川镍累计上涨约3750元/吨，俄罗斯镍累计上涨约 4750元/吨。前半周，镍价无明显波动，操作利润空间有限，贸易商参与积极性不高。周三，金川上调出厂价三千，对稳步上扬的镍价起到了推波助澜的作用， 贸易商纷纷调高报价惜售，下游厂商与投机囤货商询价增多，但对后市行情仍有颇多疑虑，整体成交一般。周四，金川镍涨至18万元/吨，持货商家开始逐步放 货，市场需要时间消化高价，敢于接货者不多，交投相对清淡。周五，镍价小幅回落，下游厂商采购有所增加。

本周，俄罗斯镍与金川镍价差收窄至1000元/吨。一方面，沪伦比值回落，俄镍供应有再次回到偏紧状态的可能；另一方面，上周价差高达2000元/吨，已经偏离了正常状态，回归常态时理所当然的。

2．行业动态

英美资源计划2011年新增3.6万吨镍金属量的镍铁产量，新计划将会显著提高英美资源和巴西镍铁产量。

澳洲克雷宗矿业公司已经获得了加拿大林恩湖硫化镍矿项目的开发权，现已测得的该硫化镍矿储量达到了180万吨，预计总的储量会达到350万到460万吨之间。而镍的品位将在0.8%到1.45%之间。

俄罗斯工发布对中国、韩国、巴西、南非进口至饿的含镍不锈钢板反倾销调查的终裁决定：对中国山西太钢征收29.9%的反倾销税，对其余生产商征收39.1%的反倾倾销税；对韩国、巴西、南非涉案产品分别征收62.8%、21.1%和33.3%的反倾销税。

全球第2大不锈钢制造商浦项钢铁指出，该公司将增加400级系列不锈钢的生产比重，主因该系列的不锈钢主要采用铬铁等镍含量较低的原料，以避免受到价格镍价格波动的冲击。

博茨瓦纳批准诺里尔斯克旗下塔提镍矿（Tati）公司在塔克旺(Tekwane)镍矿藏的开发提案。据悉，塔提镍矿公司将获得此镍矿藏3年的开发权。塔提镍矿表示，塔克旺镍矿藏品位为1.28%的镍矿储量达到了60万吨。

一家名叫KINGPLACE 的中国投资公司将增加对加拿大初级矿业公司克鲁福莱特的控股权至60%至80%的水平，而目前克鲁福莱特矿业公司也正在努力重启旗下位于加拿大马尼托巴省 的布茨科湖镍矿的生产，一旦完成此次的增股行动，这家中国投资公司将正式获得对克鲁福莱特矿业的最大控制权。

四、有色调研

1.问卷调查

近期镍价走势较强，有国内机构称，中国企业或将开始为明年的生产重建库存。针对此镍研究小组共调研了31位资深市场人士。

1、 根据往年经验，下游是否在12月有备货，建库存的举动
    A ： 有     B ： 没有    C： 不明显

统计结果为：选A，13人；选B，6人；选C，12人
2、 过往经验（不计08年）；每年12月，贵公司或您个人的业务销售是否有不错表现
 A ： 有     B ： 没有    C： 不明显
统计结果为：选A，12人；选B，7人；选C,12人

从两题目的统计结果分析来看，中国企业为明年生产重建库存的举措，能够提高现货镍市活跃度。

2.镍铁，镍矿行情

镍铁本周中、高镍铁持续平稳， 高镍铁现货紧张的行情稍有缓解，没有前期紧张，但仍然比较紧缺，部分中、高镍铁生产商仍在生产上月订单。中镍铁小部分厂商降低价格，提高销量，因12月不锈钢面临淡季减产。低镍铁持续低迷，部分生产商降低价格至3100元/湿吨，仍难以缓解疲软状态。现货镍板价格上涨，对镍铁有支撑作用。

镍矿本周持稳，询盘活跃，采购不积极。到港状况暂未改善，此状况仍将持续。

五、总结及预测

1．伦镍预测

今日晚些时候，美国劳工部将公布11月份非农就业与失业率数据，市场普遍预期本次非农就业人口变动趋于良性。近日公布的系列数据均优于预期，经济景气度上 升，将提振工业金属消费，从而对金属走势提供根本性的支撑。技术图形上看，各项技术指标均发出看涨信号，伦镍多头趋势形成，下周有望进一步上涨，较强技术 阻力在24849美元，25321美元。

2.现货观点

预计下周伦镍将维持较高价位，镍市活跃度有望提高。前期按照建议买货的商家，如果获利已经颇丰，可考虑分批出货；货少商家可分逢低买入；下周或可提供较好的短线投机机会。

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