时点：关键节点采取行动表抑制通胀决心央行选择在10月份经济数据即将公布、10月CPI再创新高已成定局下提高银行存款准备金率，一方面表明当前经济运行整体态势仍表现良好，同时也表明管理通胀预期已成为政府经济工作的首要目标，以表抑制通货膨胀的决心。

　　目的：美国QE2和国内通胀预期高涨，倒逼央行加速采取行动收紧流动性

　　我们预期10月CPI 将达4.3%，四季度及明年上半年通胀形势将更复杂。受国际流动性宽裕以及国际大宗商品价格持续攀升的影响，输入性通胀压力将在未来数月得到释放。热钱流 入加速，有可能推高新兴(300098,股吧)经济体的资产价格产生财富效应，并导致国际大宗商品价格持续攀升。而国内结构性通胀压力犹存。未来一段时 间，农产品价格仍将保持小幅上行并进一步推高CPI。资源性产品价格改革会向下游传导并将影响居民通胀预期，管理通胀预期的紧迫性骤然增加。此外，从年度 计划来看，四季度每月平均信贷规模应为4000亿元，而10月实际信贷规模或超5000亿元。

　　影响：比照历史，整体负面影响有限从2006年以来央行历次提高存款准备金率来看，存款准备金率提高对股市影响整体偏中性。从公布后首个交易日 沪指的走势来看，有16次上涨，比例达64%；9次下跌，比例达36%。此次提高存款准备金率对股市的负面影响有限，经济基本面良好以及流动性偏宽松仍将 支撑股市上行。

（宏源证券(000562,股吧)首席分析师）

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