有色金属营业利润“井喷”5倍

　　净利润增长2.6倍

　　半年报经营业绩:有色金属行业共有64家上市公司,已有10家公司披露了半年报,实现营业总收入183.22亿元,同比增长80.72%;合计 实现营业利润14.04亿元,同比增长484.07%;实现净利润8.87亿元,同比增长261.47%。其中,中孚实业、安泰科技、云南锗业、精艺股 份、恒邦股份等5家有色金属公司的今年上半年营业利润实现增长,增长幅度分别为263.58%、67.00%、64.67%、37.06%、8.96%, 同时净利润也在增长,它们上半年净利润增幅分别为155.47%、51.05%、86.32%、25.88%、3.52%。

　　值得注意的是,受有色金属产品价格的回升影响,部分公司今年上半年已经扭亏为盈,如云海金属、包钢稀土等3家公司今年上半年的营业利润和净利润 都实现扭亏,云海金属的营业利润为2367.14万元、净利润为2244.85万元,包钢稀土的营业利润72611.28万元、净利润为35392.39 万元。

　　三季度业绩泄密:已披露半年报的有色金属公司中,有6家公司的披露了今年三季度业绩预告,全部都是预喜。其中,云海金属今年前三季度业绩预增,包钢稀土和ST金瑞预计今年前三季度业绩扭亏,云南锗业、精艺股份、恒邦股份等3公司预计今年前三季度业绩略增。

　　行业动态:全球金属统计局(WBMS)日前表示,今年1-5月,全球矿山铜产量为638万吨,较去年同期略微有所增长;全球精炼铜产量同比增长 4.95%至789万吨,其中,中国铜产量增加25.1万吨,智利铜产量减少2.44万吨至133万吨。此外,今年前5个月,全球铜需求为781万吨,而 中国表观消费量增长10.5万吨,全球铜市供应过剩73,000吨,而去年同期全球铜市短缺56,200吨。近期铜差价持续紧缩,而现货贴水收窄,短暂的 去库存化时期已经基本结束,我国的需求仍然表现强劲。综合当前的各种因素,金属市场的不明朗因素逐渐转为利好向上,短期涨幅偏大,随时有回落的风险,但是 金属市场持续下跌的格局有望摆脱。

　　投资策略:东吴证券表示,中铝携手力拓合作开发西芒杜铁矿是中国铝业的经营战略上的重大突破,然而由于项目产生效益尚需要较长时间,对其中不确 定性仍需保持谨慎。前期制约行业估值水平的两大因素:政策调控与欧债危机得以缓解,同时,铝、铅、锌已经进入成本区域,预计国内部分成本高企的厂商也将启 动减产、检修,一定程度缓解产能过剩局面,这给金属价格带来一定支撑。短线投资者可顺势而为关注铝业股的交易性机会。然而行业指数自7月6日以来已经反弹 20.62%,估值水平得到一定修复,风险亦在逐步累积,建议投资者注意保留已有收益。长期而言,建议布局高成长性新兴战略产业个股,如宁波韵升。

　　个股表现:已披露半年报的有色金属股中,7月以来ST金瑞涨幅排名第一,期间该股涨幅为44.81%,包钢稀土、云海金属、安泰科技、云南锗业、恒邦股份、精艺股份、豫光金铅和中孚实业等8只个股的7月以来涨幅超10%。

　　明星个股

　　云海金属:2010年上半年实现营业利润2367.14万元,同比增长48倍;实现净利润2244.85万元,同比增长875.76%,每股收 益0.12元,7月以来涨幅18.29%,最新收盘价13.26元。十大流通股东,前十位合计持有流通盘23.67%,比上期减少5.46个百分点;其 中,新进社保602组合持有166.26万股;股东人数略微减少,筹码集中度一般。预计2010年1-9月同比增长幅度为:130%-160%,上年同期 净利润1343.63万元。业绩变动的原因是主要产品镁合金和铝合金销售量增幅较大,整体经营业绩大幅改善。

　　机械设备 营业利润净利润均增超110%

　　半年报经营业绩:机械设备行业共有211家上市公司,已有50家公司披露了半年报,实现营业总收入442.55亿元,同比增长84.37%;合 计实现营业利润48.51亿元,同比增长117.53%;实现净利润42.56亿元,同比增长129.92%。其中,常林股份、星马汽车、闽闽东、科达机 电、中科英华、奥特迅、方圆支承等5家机械设备公司的今年上半年营业利润翻倍,同时净利润也在增长,它们上半年净利润增幅分别为21.01%、 17.15%、80.11%、48.26%、572.11%、140.41%、49.06%。

　　绝大部分机械设备公司今年上半年业绩回升,部分受政策扶持,像汽车、生产机械床等上市公司都受到经济振兴计划的影响,业绩回升,甚至亏损的公司 今年上半年业绩也扭亏为盈。如沈阳机床、东睦股份、三佳科技、南通科技等4家公司今年上半年的营业利润和净利润都实现扭亏,沈阳机床的营业利润为 5307.44万元、净利润为16216.49万元,东睦股份的营业利润为4100.20万元、净利润为2958.26万元,三佳科技营的业利润为 479.02万元、净利润为331.70万元,南通科技营业利润为3122.57万元、净利润为10311.93万元。

三季度业绩泄密:已披露半年报的机械设备公司中,有28家公司的披露了今年三季度业绩预告,有23家公司今年前三季度业绩预喜,有5家公司今年前三 季度业绩预忧。其中,星马汽车、闽闽东、方圆支承、康力电梯、徐工机械、杰瑞股份等公司今年前三季度业绩预增,东睦股份、沈阳机床预计今年前三季度业绩扭 亏。

　　行业动态:7月PMI为51.2,连续三个月环比下降,但从工程机械的实际销售情况来看,并没有看到超出季节性波动的因素,仅仅华北地区由于矿 山开采量下降,使得装载机库存量有所上升,其余产品环比下降幅度并没有超预期。近期我们电话草根了中西部的代理商,区域销售确实非常火爆,特别以新疆、四 川为主,各地铺下去的基建项目很多都刚刚开工,对设备的需求较大,同时经适房和廉租房的开工一部分抵消了商品房的下降,下半年各产品的销量情况依然良好, 下半年整体销量和收入较之去年同期正增长的可能性较大,但从3-5年的时间段来看,行业的整体ROE将呈现下降趋势。

　　投资策略:华泰证券表示,7月行业销量符合预期,9月后行业将步入旺季,因此继续维持对行业的“增持”评级,推荐受益于节能汽车补贴的上海汽车、华域汽车,商用车推荐零部件公司威孚高科。

　　西南证券认为,我国未来汽车市场新的增长点是:其一,拥有自主知识产权的新产品和新技术应用;其二,民族自主品牌汽车的发展;其三,汽车新能源 技术的研究和应用;第四,汽车新能源技术使上下游产业链得以延伸;第五,传统汽车领域的技术变革;第六点是汽车金融业和汽车租赁业的发展;促进汽车产业发 展的确定因素有连续和稳定的政策、来自同业和大交通环境下的竞争、国际汽车产业的融合、民族自主品牌和自主知识产权的发展、国家鼓励新能源技术的应用、以 及人民币升值促进海外投资和汽车企业的供销结构转型。但是汽车消费优惠力度减轻所引发的销售迟滞现象、国际成品油价格的不确定性、以及钢铁、橡胶、有色金 属等原辅材料的价格波动,也会对汽车企业的毛利率和销售产生重要影响。

　　个股表现:已披露半年报的机械设备股中,7月以来常林股份涨幅排名第一,期间该股涨幅为41.66%,天地科技、华东数控、鑫龙电器、康力电 梯、星马汽车、三佳科技、江钻股份、威海广泰、航天科技、南通科技、华仪电气、沈阳机床、奥特迅、东睦股份等14只个股的7月以来涨幅超20%。

　　明星个股

　　方圆支承:2010年上半年实现营业利润4403.66万元,同比增长108.63%;实现净利润3999.29万元,同比增长 101.39%,每股收益0.18元,7月以来涨幅16.67%,最新收盘价12.6元。前十大流通股东中有1家券商2家基金合计持有1065万股;股东 人数较上期略有减少,筹码集中度略有提高。预计2010年1-9月净利润同比增长80%-110%,2009年1-9月净利润2903.35万元。业绩变 动的原因说明公司产能的有效发挥,新产品的开逐步发完善产品系列,营销体系的完善,全面预算管理及“提升管理,改进质量”措施的落实,为业绩增长提供保 障。

　　轻工制造净利润同比翻倍

　　半年报板块业绩:轻工制造板块下属包装印刷、造纸和其他轻工制造三个细分行业,共计66只个股,截止昨日,本行业共13家上市公司公布2010年半年报,整体业绩向好。

　　本行业已公布2010年半年报的13只个股的上半年营业总收入高达56.36亿元,同比增长32.65%;上半年营业利润为3.52亿元,同比 增长168.54%;2010年中期净利润为3.38亿元,同比增长157.78%。很明显,上半年营业利润和净利润的同比增长率均远远超过了上半年营业 总收入的同比增长率。这种现象值得投资者思考,在营业总收入同比增长不大的情况下,营业利润和净利润的增长空间只能依赖于同期成本和费用的大幅下降。

　　本行业整体成本和费用的大幅下降可能跟行业的系统环境或是技术革新有关。我国2009年进口纸及纸板、纸制品共350万吨,进口纸浆、废纸 4107万吨,共用汇145.17亿美元,若人民币升值3%,即可减少成本约0.77%,毛利率提高4.52%左右。另外,国内大部分大型纸机依靠进口, 人民币购买力增强降低引进设备成本。因为进口纸机和原材料需要外币,部分上市公司有外币负债,随着人民币升值,还将为这些企业带来可观的汇兑收益。同时, 文娱类轻工业成为产业转型的先行者,这也是该利润的增长点之一。

　　三季度业绩泄密:在已公布2010年上半年报的13只个股中,有凯恩股份、海鸥卫浴、梅花伞、鸿博股份、升达林业、潮宏基和山鹰纸业等7只个股 预计2010年三季度业绩将有所增长。其中,前6只个股同时预告了三季度净利润的增长幅度,分别为115%、1740%、30%、30%、210%和 50%,而这几只个股上半年的净利润都已实现了同比增长,值得投资者关注。

行业动态:来自市场的消息称,造纸工业“十二五”规划草案目前已经完成,有望在年底进行修订并公布,结构调整、提升改造与绿色发展将成为规划的关键 词,规划将包括新的行业扶持政策,但目前对于“十二五”期间造纸行业落后产能关停规模尚未最后确定,在今年年底中央经济工作会议召开后,规划将再行修订, 并正式公布。

　　另据《国务院关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》,我国近期将进一步发挥市场配置资源的基础性作用,充分发挥法律法规的约束作用和技术标准 的门槛作用,在电力、煤炭、钢铁、水泥、有色金属、焦炭、造纸、制革、印染等行业淘汰落后产能。这一举措将对本行业内生产工艺、生产规模均位居行业前列的 上市公司龙头企业,一定程度上构成利好,并有利于行业可持续性的发展。

　　投资策略:华泰证券认为,目前国内造纸产量维持高位,国内浆价的松动使得国产木浆代替进口木浆的现象越来越普遍。受原料价格继续回落,人民币升 值影响,市场观望气氛浓厚,国内纸张市场持续疲软,纸品价格有所下滑。分纸种来看,白卡纸和文化纸等子行业值得看好,而铜版纸和新闻纸等未来走势仍不乐 观。短期来看随着国内原材料价格的下行,未来有望带动国际原材料价格的回落,而原料价格下行已经带动了国内纸种价格的下滑,在纸价以及原料价格下滑的情况 下,国内造纸企业7月份销售情况都不是很好,库存较高,未来还需继续观察产品以及原材料价格走势,虽然目前行业估值水平仍然不高,因此暂时下调行业评级至 “中性”。

　　个股表现:已公布2010年半年报的13只个股中,有瑞贝卡、凯恩股份、潮宏基、山鹰纸业、海鸥卫浴、鸿博股份和熊猫烟花等7只个股的中期净利 润超过了1500万元,分别为8292.07万元、5334.94万元、5611.49万元、5063.18万元、3367.25万元、2504.13万 元和1770.82万元,净利润的同比增长率分别为40.26%、205.81%、40.46%、389.11%、615.67%、0.35%和 18.26%,表现不俗。

　　明星个股

　　海鸥卫浴:2010年中期净利润为3367.25万元,同比扭亏为盈,市盈率为39.51元,三季度预增1740%,值得投资者关注。公司业绩 变动原因是自2009年下半年以来,国际市场逐渐复苏,公司订单已经恢复到正常的水平,一季度销售收入同比增长56.24%;同时,公司募投项目产能逐渐 释放,具有了更强的制造服务能力,在行业竞争中处于有利地位。公司是国内最大高档水龙头等卫浴五金制造服务企业之一,主要客户为欧美顶级卫浴品牌商,09 年上半年对美洲、欧洲市场的销售额约占公司总销售额的80%以上,主要客户为美国Moen、Delta、Kohler、American Standard、西班牙Roca、德国Hansgrohe、Grohe等。公司最大的客户包括摩恩（Moen）和得尔达（Delta）,是摩恩在全球最 大的产品提供商,是得尔达在亚洲地区最大的产品提供商。

　　光大证券认为,公司未来的需求稳定复苏,业绩将持续回升,维持对公司2010-2012年EPS0.30元、0.44元和0.62元的盈利预 测,考虑消费品30倍10年PE水平,合理价值9元,增持评级。公司投资价值的关键在于需求端持续回暖态势的确立,如需求端回暖态势确定,则公司业绩敏感 性高。

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