一、市场概述

　　上周期锌高位震荡。沪锌主力合约1010最终报收于15230元，跌130元。3个月LME锌场外交易最终报收于1785美元，跌95美元。

　　二、行情分析

　　1、全球经济如期放缓，但没预期恶劣此前公布的一系列包括6月份的非农就业数据、5月份的贸易数据和6月份的零售销售数据均显示美国的经济复苏已出现放缓的迹象。上周公布的一系列经济数据印证这一观点。上周三美联储公布的6月份闭门政策制定会议的会议纪要显示，美联储官员在会议中下调了他们对美国经济增长和通货膨胀的预期，官员们预计，今年美国的国内生产总值将以3%至3.5%的速度增长，该预期值小于他们在四月份的会议中预期的增长3.2%至3.7%。会议纪要还显示，官员们预期通货膨胀的压力将比较温和，预计今年内消费者价格将上涨1%至1.1%，小于4月份时预期的增长1.2%至1.5%。这些预期值均远远低于美联储预期的1.7%至2%的长期通胀增长目标。周五密西根大学公布的调查显示，美国7月密歇根大学消费者信心指数初值为66.5，不仅低于6月的76.0，更大大低于预估的74.5，因为消费对美国经济增长有重要拉动作用，消费者信心指数下降加重了对美国经济复苏力道的担忧。美联储认为，经济复苏的速度比他们原先预期的要缓慢，但目前并没有必要对放缓的经济复苏采取新的刺激措施。不过美联储的官员也同意在经济进一步恶化的情况下探索支持经济增长的新选择。中国周四公布的官方数据同样显示中国经济增速放缓。数据显示，中国2010年第二季度的经济增长速度放缓，第二季度的国内生产总值(GDP)较上年同期增长10.3%，低于第一季度11.9%的增长速度。主要原因是经济刺激支出继续逐渐减少，而政府对银行贷款和房地产投机行为的调控则开始对整体经济产生影响。周四公布的其他数据也符合经济活动总体呈现的放缓之势，制造业和资本支出增幅双双下降。6月份的工业增加值较上年同期增长13.7%，低于经济学家们预计的14.9%，也低于5月份的16.5%。城镇固定资产投资今年1-6月较上年同期增长25.5%，低于1-5月25.9%的增幅。GDP增长率的放缓幅度大体符合市场预期，市场反应平静。因为经济增长放缓，市场普遍预计下半年中国不会进一步收紧货币和财政政策。CPI和PPI同时下滑支持了这一猜测，6月CPI涨幅为2.9%，低于5月份的3.1%，也低于市场预测的3.3%；PPI较上年同期上涨6.4%，增幅低于市场预测的6.8%，也低于5月份的7.1%。显示通胀压力有所缓和，加息预期进一步减弱。欧洲方面，上周穆迪下调葡萄牙主权债务评级。但市场反应平淡。西班牙政府上周四宣布成功进行了新一轮国债拍卖，缓解了市场对欧元区国家的担忧，意大利参议院也与同日通过了一项250亿欧元财政紧缩计划，并预计将在本月底通过下议院的批准，为这一颇具争议的财政紧缩计划立法铺平道路。从市场情绪来看，市场对欧元区债务危机的担忧已经大大降低。

　　2、基本面疲弱有所改观，但明显改变仍需要很长时间，这将从根本上决定锌价将维持震荡态势。自6月以来，锌价一直在成本域内震荡，这也使得上游矿山惜售，具体表现为矿山给冶炼厂的加工费维持在低位。原料紧张使得冶炼厂有减产的动力，但冶炼厂前几个月还有盈利，且考虑到就业压力，减产虽有效果却并不显著。国家统计局公布的数据显示国内6月份产量仍然维持在高位。

　　6月份全国锌产量为42.5万吨，受北方部分冶炼厂检修影响比上个月下滑了5.8%，而同比上涨了15.8%；矿产量则创下40万吨的单月产量新高。据麦格理银行统计，2010年6月，全球有色金属报告库存下降24.5万吨。锌库存则是今年首次下降，减少3.37万吨。可见锌价在低位震荡使冶炼厂有减产压力，但明显改观还有待时日，这也是锌价反弹乏力的重要原因。截至7月16日，伦沪交易所锌库存较上周下降378吨，但仍维持在86.59万吨的高位。

　　三、后市研判

　　上周五伦锌跌破多条均线和趋势线支撑，重回1800美元/吨以下，但目前锌价已经处于成本区域，下行空间料不会太大。据国内冶炼厂反映，锌价在低于14000元/吨时就会有资金买入。

　　预计本周沪锌仍将维持震荡格局，区间为14000-15000，建议关注区间上下界，高抛低吸。今日沪锌恐将下破趋势线，目标位14500，过低不建议追空。

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