基本金属--美元疲弱支撑金属价格。

　　上周，基本金属价格反弹，LMEX指数周涨幅4.85%。自6月7日美元从高点回落以来，金属 价格基本止跌，但持续性反弹难以形成，市场面的风吹草动都可能引起价格的显著波动。这表明金属价格前期的回调虽然大量释放了风险，但市场对于宏观经济乃至 金属基本面的信心并不坚固。美国一连串疲弱的经济数据使美元承压，而欧洲债务危机的蝴蝶效应并未终止，市场整体脆弱敏感。随着欧洲银行压力测试结果公布日 期的临近，市场波动将更为明显。从上周欧元表现来看，投资者对压力测试结果偏于乐观，如果与预期一致，美元指数的下探空间将进一步打开。金属价格下跌的动 能也会大幅减弱。

　　全球报告库存回落趋势已经确立，锡库存仍然是回落幅度最大的品种，降幅为4.38%。国内铝、锌库存继续下降，特别是锌库存回落显著，成为近期全球锌库存下降的主要动力。国内4-5月镀锌板的产量创下近年新高，促进了锌的消费。

　　国内基本金属原材料价格波动幅度不大，锡精矿价格继续维持强势。

　　黄金--高位震荡。

　　金价前期屡创新高后，7月份自高位回落，于1200美元附近表现稳健。周五COMEX期金报收1209.8美元/盎司，周涨幅0.17%。目前市场避险情绪有所缓和，通胀预期下降，金价上涨动能削弱。即将公布的欧洲银行压力测试结果或将成为短期内最大的影响因素。

　　小金属及铁合金--优势矿种保持强势，铁合金继续走弱。

　　上周国内外小金属价格平稳中略有回落，但锑、钨、稀土产品依然保持强劲走势，国内保护性政策成效显著；钢铁行业的景气下滑直接影响到铁合金品种价格，钼铁、钛铁价格延续弱势下滑格局。

　　有色金属板块--反弹强于大市。

　　有色板块经过前一报告期的大幅下跌后，上周在外盘金属价格回升的带动下反弹，周涨幅5.25%，走势强于大盘。

　　5月有色金属进出口--冶炼产品进口回落明显。

　  有色金属工业协会公布的进出口数据显示，5月有色金属冶炼产品进口同比环比普遍下降，且下降幅度较大。而上游原材料及下游加工材进口量总体保持上升态 势。充分表明国内冶炼环节供应十分充裕；下游金属消费增长趋势还未发生转向，但原料采购越来越倾向于国内，对海外市场的需求拉动作用趋于弱化。

　　有色金属出口同比有大幅改观，铝产品出口环比继续回升，但铜产品环比明显回落。

　　中报前瞻--二季度业绩显出疲态，下半年增速或将回落。

　  近期，我们对重点上市公司的中期业绩进行了前期调研。企业生产情况正常，开工率处于高位。总体上，由于去年同期基数较低，今年上半年业绩普遍表现为同比 增长。但二季度金属价格快速回落，企业销售收入下滑，且面临存货减值风险。总体上，小金属、黄金及金属材料的公司业绩比较平稳，基本金属上市公司经营形式 相对严峻，外向型企业的订单回落还未显现。就下半年而言，大多数企业没有具体的减产计划，但新建项目有可能因为市场的低迷而放缓投产的进度。由于去年下半 年上市公司业绩快速回升，我们预计今年下半年产量和业绩增速将明显放缓。

　　上市公司投资建议--继续关注黄金及新能源材料公司。

　　维持前期投资建议：

　　黄金板块受益于金价的持续强势和资产注入带来的价值提升；新能源材料板块受益于新能源产业快速发展推动的需求回升，有望继续维持相对强势。

　　重点关注：东方锆业(22.53,0.20,0.90%)、西部材料(17.35,-0.55,-3.07%)、钢研高纳(21.850,-0.34,-1.53%)、山东黄金(33.15,-1.00,-2.93%)。

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